中國白銀現貨指數CSSI(China Spot Silver Index)是為了客觀反映中國白銀現貨市場的價格變動和運行狀況，去除主觀因素和虛擬交易層面的影響，為個人投資者提供白銀投資最直接的參考依據，為行業企業提供白銀現貨生產、采購、銷售、投資、貿易的客觀標準。中國白銀現貨指數CSSI由上海華通鉑銀交易市場編制、發布和維護。上海華通鉑銀交易市場通過中國白銀網于每個交易日下午15:00向全球發布，2012年12月14日為首個發布日。

1. 基本目標

1.1 適應市場經濟對白銀現貨市場的要求，真實反映白銀現貨價格變化的情況，根據價格走勢情況對未來價格進行預測，從而為市場分析人員提供科學的分析工具。

1.2 白銀生產企業、消費企業和貿易商可以根據中國白銀現貨指數CSSI所反映出來的信息為企業未來政策的制定提供一定的依據。當中國白銀現貨指數CSSI持續上升時，可能是白銀市場需求過熱的表現;當中國白銀現貨指數CSSI持續下降時，可能是白銀市場萎縮的信號。企業應當密切關注價格指數所傳遞的信號來作出相應的對策。

1.3 價格波動與經濟周期密切相關，隨著金融市場的不斷完善，諸如期貨等金融衍生工具引入市場機制后，企業可以使用這些工具規避價格劇烈波動的風險，企業通過長期關注中國白銀現貨指數CSSI走勢和經濟運行規律，可以提高對金融衍生工具的應用的熟練程度，更好地規避風險或者獲取利潤。

1.4 為廣大白銀投資者提供一個貼近中國白銀現貨實際情況并且切實反映中國白銀現貨實際價格走勢和漲跌幅度的指數工具，滿足投資者獲取中國白銀現貨價格歷史走勢和最新走勢信息以及研究白銀現貨價格未來走勢的需求，成為國內白銀投資者研究白銀現貨行情的基本工具。

2. 基本原理

2.1 中國白銀現貨指數CSSI的性質。
從不同的角度，可以對統計指數進行不同的分類。按中國白銀現貨指數CSSI所反映現象的特征不同，屬于商品價格指數范疇，故歸類為質量型指數。由于CSSI是一種商品的價格指數，按按所反映現象的范圍不同，歸類為個體指數。按所反映對象的對比性質不同，歸為動態指數，動態指數又稱時間指數，是將不同時間上的同類現象進行比較的結果，反映現象在時間上的變化和程度。由于計算中各期指數都是以某一固定時期作為基數，因此進一步歸類為定基指數。

2.2 代表性目標的選擇。
中國白銀現貨指數CSSI所指代的白銀為國標一號白銀。國標一號白銀是指主銀含量達到99.99%，符合國標GB/T 4135-2002中IC-AG99.99標準的白銀。按白銀現貨交易規模劃分為數個樣本層，所選的調查價格和交易量均來自這些樣本層。

2.3 權數的選擇。
指數的權數是利用加權指數法測算指數時必須考慮的重要要素，它是權衡各項代表規格品指數化因素的變動對總指數變動影響作用的統計指標，關系到指數的代表性和準確性。權數起著權衡各項指數化因素變動重要性的作用，還起到將不能直接相加的代表規格品的指數化因素過渡到可相加的媒介作用。中國白銀現貨指數CSSI的計算中所用到的權數為固定基日權數。

2.4 基日的選擇。
中國白銀現貨指數CSSI是反映價格變動的相對數，計算時就存在著選擇比較基礎日期(基日)的問題。上海華通鉑銀交易市場綜合考慮實物白銀現貨近幾年的市場表現，選擇在白銀市場發展比較穩定的時期適時推出了中國白銀現貨指數CSSI。中國白銀現貨指數CSSI的基日選定為2012年10月26日，即上海華通鉑銀交易市場國內白銀現貨定盤價的首個發布日，基日價格為上海華通鉑銀交易市場國內白銀現貨定盤價的首個發布日的國內白銀現貨結算平均價(6645元/公斤)，根據中國實物白銀現貨價格近十年的歷史漲幅，基日的中國白銀現貨指數CSSI設定為1000點。上海華通鉑銀交易市場根據國際慣例，率先建立國內實物白銀現貨早盤詢價體制，由華通鉑銀市場主持每天上午9:30到9:40對市場會員企業進行詢價，確定當日上午的實物白銀現貨定盤價;下午14:30由華通鉑銀市場以定盤價為參照，結合當天國內白銀現貨的實際交易情況，加權平均計算并發布國內白銀現貨結算平均價，并據此結算平均價計算出當日的中國白銀現貨指數CSSI。

2.5 計算公式的選擇。
統計指數編制有多重形式，中國白銀現貨指數CSSI的編制主要采用加權綜合指數法。加權綜合指數公式，反映研究對象的動態演變，分為拉斯貝爾指數法(拉式指數)、派許指數法(派氏指數)以及固定權數指數法，本指數的編制使用了固定權數指數法。

3. 編制方法

3.1 設計原則。
上海華通鉑銀交易市場收集并對比了全球類似商品的各種指數計算原理和方法，組織了由國內行業專家成立的專門項目組。經過研究和測試，保證了抽樣數據對統計數據的補充和衍生，實現了數據的連續性、及時性和可靠性。

3.2 樣本選取方法。
樣本空間是當日國內各企業間國標一號白銀現貨交易成交價格。對樣本空間進行抽樣分層，按交易規模劃分為數個樣本層。從各樣本層選取固定數量的企業作為抽樣樣本，提取其交易日內白銀成交量和成交價格。上海華通鉑銀交易市場根據實際情況對樣本企業的選取進行調整，每年1月對指數分層標準進行修正。

3.3 統計數據。
根據行業分類和區域劃分，上海華通鉑銀交易市場為所選擇的每個樣本設置信息員，信息員將每個交日期的交易數量和價格上報給指數編錄人員。

3.4 權重確定。
權重的設定起到了權衡各項價格變動的重要作用，為了準確的反映價格的變動，中國白銀現貨指數CSSI的編制考慮了樣本間各種因素的差異，采取的加權指數中的固定權數指數法，發布日開始使用的權重為基日的樣本層權重，基日樣本層權重按從基日倒推最近一年樣本空間中各層間所有企業白銀交易絕對量的相對比重進行計算。上海華通鉑銀交易市場每年1月對指數樣本層權重進行修正。

3.5 指數計算。
指數編錄人員每個交易日下午將信息員上報的價格進行匯總、加工和整理，生成中國白銀現貨指數CSSI，保留至小數點后兩位，采用四舍五入的計算規則。

4. 數學模型

根據以上闡述的原理，上海華通鉑銀交易市場指數編制項目組設計了中國白銀現貨指數CSSI的數學模型，具體如下：

4.1 樣本層中的權重計算

5. 發布方式

中國白銀現貨指數CSSI由上海華通鉑銀交易市場編制、維護和發布。上海華通鉑銀交易市場通過中國白銀網于每個交易日下午15:00向全球發布。客戶可查詢中國白銀現貨指數CSSI歷史數值、漲跌量、漲跌百分比、圖表等詳細信息。

6. 應用實務和現實意義

6.1 在年度白銀訂貨中的意義。
面對國內市場的劇烈波動，很多情況下企業之間所簽訂的年度合同大多是有量無價，這就需要在具體執行的過程中另行按月協定價格，這種方法給簽訂雙方制造了很大不確定性，也降低了合同的嚴肅性。中國白銀現貨指數CSSI的推出使合同雙方有了一個可以共同遵守的價格參照，從而提高了年度合同的嚴肅性、公正性和可執行性，成為供求雙方穩定生產的重要保障。隨著中國白銀市場的不斷完善和中國白銀現貨指數CSSI的應用，白銀現貨供求雙方的年度訂貨工作不但不會消失，反而將越來越重要、務實、可行。中國白銀價格指數作為一種相對數，白銀現貨交易者可根據指數確定白銀現貨整體價格的漲跌變化和幅度。

6.2 對白銀現貨進出口企業的意義。
通常在信息比較發達的市場，信息是高度對稱的。目前國內市場基本可以實現此功能，但是仍然有很多白銀進出口企業處于信息不對稱的情況。國際中間商通常簽訂長期合同，而中間商可以利用信息優勢制定白銀采購政策，比較成熟的國際進出口企業近年來均采用價格指數進行交易，簽訂長期合同，中國白銀現貨指數CSSI對白銀現貨進出口企業及時獲取正確信息并簽訂合同具有重要的現實意義。

6.3 對中間商的意義。
中間商是一個完善的市場中不可或缺的環節，中間商能否長期保持良好的經營狀態，關鍵因素就是能否始終保持對市場的準確判斷，隨著中國白銀現貨市場及交通、信息的快速發展，靠過去憑感覺、憑經驗的貿易方式已經不能解決問題。中國白銀現貨指數CSSI為中間商提供了價格變化和趨勢的分析工具和方法，使中間商始終把握有利時機。

6.4 加工增值企業。
近年來，包括電工合金企業和首飾品加工企業在內的大多數白銀加工企業，其盈利和虧損主要取決于其庫存情況，這種有意無意的庫存行為使一大批企業獲取暴利的同時也使另一些企業陷入虧損，單一加工企業又不可能擁有能夠滿足分析用途的信息系統和信息工具，中國白銀現貨指數CSSI的推出從根本上解決了這一難題，加工企業可根據中國白銀現貨指數CSSI的走勢預估白銀現貨的未來走勢，并綜合運用金融衍生工具，通過套保等方式規避經營風險。

6.5 白銀生產企業。
白銀生產和冶煉企業由于其自身經營特性，調整價格的能力相比中間商通常會比較遲緩，往往中間商已經根據市場獲利或解套之后，白銀生產企業才開始調整價格。中國白銀現貨指數CSSI的推出，不近可以使白銀生產企業現貨價格與市場同步，甚至提前朝有利的方向作出調整，而且可以據此有目的地增減和調整企業庫存量，合理安排生產。

6.6 白銀投資者。
隨著中國市場經濟的發展，白銀作為收藏品和投資品的價值日益體現，投資者關注的實物白銀投資產品有投資銀條和紀念銀幣等。長久以來，一直缺少一個貼近中國白銀現貨實際情況并且切實反映中國白銀現貨實際價格走勢和漲跌幅度的指數工具。中國白銀現貨指數CSSI的推出，滿足了廣大投資者獲取中國白銀現貨價格歷史走勢和最新走勢信息以及研究白銀現貨價格未來走勢的需求。中國白銀現貨指數CSSI將成為國內白銀投資者研究現貨行情的基本工具。

（撰稿人：侯文斌）