貴金屬的本質，從來都不是對抗通脹，從過去100年來看，黃金跑不贏通脹。貴金屬的本質是對央行的不信任，其實跟比特幣之類的是一樣的，但是后者更加市場化。

一般來說，持有黃金多頭的都是投機倉位。而持有黃金空單的，大多都是礦商們做套期保值的。開采貴金屬的，為了對沖金屬價格下跌帶來的損失，所以會持有空單。當然，還有小部分是投機性的空單。

黃金往往就是在這二者的博弈中波動，投機性倉位是決定性，而套期保值的單子變化不會太大。當投機性多單增加，而套保的空單減少的時候，黃金上漲，但是到了一定程度，就會高估。反過來，當投機性多單減少，而套保的空單增加的時候，黃金下跌，當二者背離，也就是空單數量大于多單的時候，往往就是一個大底。上一次出現這個情況是在2015年底，所以在2016年初，我判斷黃金見底。

這幾個月來，貴金屬的多產持續減少，而白銀的投機性多頭更是降到了2016年初以來的最低點，這就意味著很有可能白銀的一個大的底部就在附近（當然，還是要看黃金的倉位，白銀更多是跟隨黃金的走勢，獨立性很小）。去年底1120美元都見過了，所以現在我還會持有。

雖然期貨市場波動很大，但其實控制好自己總體的杠桿率就沒有問題，畢竟剔除杠桿，貴金屬本身的波動比股市還小。雖然期貨大多數都是在投機。但是長期來看，商品的期貨多單是具有投資減值的，總體的收益比股市更好。