貨幣能夠作為避險資產，最重要的在市場發生變化時，匯率保持較為穩定，美元、日元和瑞士法郎具有這樣的特性，是公認的避險資產。黃金的貴金屬屬性及稀缺性自古以來被公認為是避險資產。

為什么黃金是避險資產？

中國有句老話，叫“盛世藏古董，亂世買黃金”，這是對黃金在亂世避險的非常形象的描述，黃金為什么能夠成為避險資產？

原因1：沒有信用風險的流動性資產，它不需要任何的支付承諾，不會發生信用風險

原因2：保值扛通脹，黃金全球保有量相對穩定并且體量巨大，不會像紙幣那樣因為貨幣超發引起購買力大幅下降，這也能解釋為什么在金本位體制下，各國的貨幣價格都跟黃金掛鉤的主要原因

原因3：和貨幣漲跌基本處于相反走向，黃金是一般準價物，絕對價值不變，黃金是標準的貴金屬屬性，工業屬性非常不明顯，價格不受供需關系影響，黃金的漲跌和貨幣漲跌相反，經濟下行流動性寬松，貨幣貶值，而黃金價格上漲，黃金價格上漲吸引更多的資金進入黃金市場，進一步推進黃金價格上漲。2019年第二季度，全球央行凈買入224噸黃金，帶動2019年上半年黃金需求達到3年新高，這也側面說明黃金的避險功能。

為什么美元是避險資產？

強大的經濟實力，2018年的GDP達到20.49萬億美元，占據全球GDP總量的24%，作為全球第一大經濟體、軍事大國，強大的經濟和軍事實力是美元作為避險資產的基礎。

美元是國際結算貨幣和頭號儲備貨幣

布雷頓森林貨幣體系形成了以美元為中心的國際貨幣體系，雖然布雷頓森林貨幣體系后來解體，但是以美元為中心的國際貨幣體系并沒有改變，大宗商品和貴金屬都是以美元計價，一旦發生風險，市場往往將其他貨幣或者資產兌換成美元，美元的自由流動也會美元成為避險貨幣最方便的貨幣。另外世界各國的央行都以美元作為外匯儲備的第一選擇。

在2008年金融危機高峰時期，美元就作為最安全資產而受到全球投資人的追捧。在金融危機后，由于持續推行量化寬松貨幣政策和超低利率，美元逐步加入了日元和瑞郎的行列，成為套利交易新的融資貨幣。

為什么日元成為避險資產？

世界第一大債權國

截止到2018年底，日本的對外凈資產余額超過340萬億元（約21萬億人民幣），日本連續28年成為世界最大的債權國，當風險爆發時，投資大量回撤到日本又會推升日元匯率，全球最大債權國地位意味著日本不用依賴外部融資，進一步增強對避險資金的吸引了。

雄厚的的經濟實力是日元幣值穩定的基礎

二戰后的1950、1960年代，日本經濟快速增長，進入到1970年底，日本經濟已經趕上西方強國。

1972年日本GDP完成對德國的超越，GDP達到3180.31億美元，德國GDP為2986.67億美元，GDP為1.27萬億美元；此后日本經濟依然維持高速發展，逐步拉近與的差距，拉開于身后德國的差距，GDP穩居全球第2，直至中國的出現。

日本GDP在1995年達到20世紀的頂峰，GDP來到5.44萬億美元，而彼時的GDP為7.63萬億美元，僅為日本GDP的1.40倍，世界排名第3的德國GDP為2.59億美元，僅為日本的一半。經濟的發展令日本成為發達國家，也令日本的國際地位日益提升，成為國際主要貨幣，雖然日本遭遇房地產泡沫破裂、次貸危機的打擊后經濟出現停滯甚至衰退，現在的日本還未完全緩過來，但是日本的經濟體量依然穩居全世界第3，龐大的經濟體量對日元形成有效的支撐，另外日本擁有大量的外匯儲備，有助于維護日元的穩定并且加大做空日元的難度，此外日元還是全球外匯儲備的主要幣種，截止到2018年底，日元占全球外匯儲備的5.2%，僅次于美元和歐元。

寬松的經濟環境

1990年代初期，日本房地產泡沫破裂，日本經濟陷入停滯，遭遇“失去的20年”。2008年次貸危機爆發，日本經濟形勢急劇惡化，日本實際GDP增速在2009年降至-5.4％。為了重振經濟、刺激通脹回升，日本央行實施大規模貨幣寬松政策，不斷降低利率，2000年以來日本長期處于低膨脹狀態，利率一直維持在0.5%以內，更是在2016年初開始實行負利率，并持續至今。

日本的負利率下水平讓日本的央行處于降無可降的狀態，日元突發貶值的概率微乎其微，低利率讓日元成為全球融資套利交易中的“融資貨幣”，投資者融入日元購買高收益資產，匯率穩定時，投資者的收益為兩者的息差，當風險爆發時，投資者為了避險賣出高收益資產，買入日元償還貸款，這些交易平倉會在短時間內推動日元匯率上升。

為什么瑞士法郎成為避險資產？

瑞士雖然經濟體量不是特別高，2018年GDP全球排名第20，但是瑞士的國民收入排名全世界第1，2018年國民收入高達8.35萬美元，瑞士是最富裕、高達發達的國家。瑞士沒有特別強的經濟實力、軍事實力，為何能夠成為避險資產，這與瑞士是中立國、高達發達的金融體系、充足的財政盈余、外匯保護等有關系。

瑞士為永久中立國

1815年《維也納會議宣言》上，瑞士成為歐洲永久中立國，瑞士兩次逃過世界大戰的影響，在發生地域戰爭，瑞士永久中立國的地位讓瑞士免受戰爭的影響，歷史上一旦國際政治局勢緊張或者經濟增長的不確定性加大，瑞郎便成為投資者轉移資金的首選。

瑞士盈余充足

瑞士財政收入從2006年開始從盈虧到盈余，瑞士央行稱2017年第一季經常帳盈余為110億瑞郎，瑞士具有的巨額經常賬戶盈余也常常激勵市場的瑞士法郎買盤，從而推動瑞士法郎上揚。

高達發達的金融體系

1934年瑞士政府頒布《聯邦銀行法》，瑞士銀行保密制度正式建立。該法律規定任何儲戶都可選擇自己認為妥當安全的方式在瑞士銀行開戶存款，儲戶被允許使用化名、代號或數字來代替真實姓名。不僅開戶存款時，可以委托代理人辦理，而且取款或轉賬時，銀行也完全按照與客戶事先約定的章程辦理，財產的真正擁有者可以做到永不露面。該法律還要求銀行必須嚴格遵守保密原則，銀行職員在任何情況下都不得向第三方泄露儲戶秘密，無論第三方是私人還是官方。加上瑞士政府對金融和外匯的保護政策，這些都是瑞士法郎幣種穩定的有利條件。