成也科技股，敗也科技股，6月27日美股收跌的主要原因是科技股集體下挫。不過，對于科技股仍然信心百倍，科技股定海神針作用仍有后勁。科技股下挫，主要是特朗普限制科技投資原因，這種做法是嚴(yán)重背離國際趨勢的，應(yīng)該會(huì)做出調(diào)整。

近期國際金融市場看點(diǎn)從股市轉(zhuǎn)移到匯市，美元已經(jīng)連續(xù)幾天大漲，最近兩天可稱為暴漲。6月27日美元指數(shù)上漲0.8%，至95.39。新興市場貨幣已經(jīng)出現(xiàn)普遍性下挫，甚至大挫。美元升值對新興市場帶來的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股市下挫的風(fēng)險(xiǎn)。提醒各個(gè)國家包括中國應(yīng)該有所充分準(zhǔn)備。

中國目前采取的應(yīng)對美元升值的措施是非常正確的。不再過度干預(yù)匯市，讓市場機(jī)制最大限度決定匯率走勢。這是中國有自信、有底氣、有信心的體現(xiàn)。而這種底氣、自信并不是自吹自擂、盲目樂觀、自我陶醉。而是有實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與數(shù)據(jù)支撐。

從宏觀經(jīng)濟(jì)分析，中國目前經(jīng)濟(jì)遭遇到很大困難。投資下滑，政府主導(dǎo)的投資開始下降，房地產(chǎn)投資也出現(xiàn)回落；消費(fèi)升級(jí)換代造成供需難以有效銜接與對接；出口遭遇到貿(mào)易戰(zhàn)影響較大。不過，中國最大的優(yōu)勢在于40年改革開放積累了雄厚資本，百姓整體性富裕起來，給13億人口的消費(fèi)奠定了基礎(chǔ)。有全球人口最多的消費(fèi)群體拉動(dòng)，這種經(jīng)濟(jì)壞也壞不到哪里去。我估計(jì)，今年GDP增速最低在6%，這對于經(jīng)濟(jì)體量全球第二的中國來說已經(jīng)不容易，對于全球來說，這個(gè)速度是很高的。有這么強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，人民幣面對美元升值壓力，出現(xiàn)一點(diǎn)小波動(dòng)在所難免，但出現(xiàn)大閃失的可能性不大。

從真金白銀的家底看，支撐人民幣匯率的有3萬多億美元外匯儲(chǔ)備。這些美元等儲(chǔ)備資產(chǎn)，都是央行發(fā)行貨幣負(fù)債性買回來的。在央行負(fù)債科目下形成了外匯占款。

貨幣貶值帶來風(fēng)險(xiǎn)邏輯是：美元升值—本國貨幣貶值—資本流出—外匯儲(chǔ)備下降—固定匯率體制崩盤—股債匯三殺—金融風(fēng)險(xiǎn)全面爆發(fā)。香港是盯住美元有浮動(dòng)的固定匯率制，中國是有浮動(dòng)、可控制的半市場化匯率體制。在全球各個(gè)國家中中國的匯率機(jī)制最獨(dú)特。但總體靠攏市場機(jī)制。關(guān)鍵點(diǎn)在于第四步，外匯儲(chǔ)備持續(xù)下降到外儲(chǔ)秏干后，外匯體制立即崩盤，金融風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)全面爆發(fā)。也就是說，抵御美元升值帶來的貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)必須有足夠的外匯儲(chǔ)備。1997泰國泰銖匯率風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，就是索羅斯做空泰銖最終秏干了泰國儲(chǔ)備。1998年元月索羅斯襲擊香港，差點(diǎn)把香港儲(chǔ)備秏干。最終有大陸支持，才度過難關(guān)。而那時(shí)，中國大陸外匯儲(chǔ)備也非常有限。

今天的中國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到3萬億美元，位居世界第一儲(chǔ)備大國。如果第一儲(chǔ)備大國都抵御不了匯率沖擊，那么其他國家特別是新興市場國家早就趴下了，匯率早就崩盤的無影無蹤了。這就是這屆央行沉著應(yīng)對，不驚慌失措的原因與底氣。

根本出路在于金融體制市場化改革，一要加快，二要徹底。有人擔(dān)心，匯率、人民幣完全市場化自由兌換風(fēng)險(xiǎn)更大。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大，主要看對“誰”，對哪種國家治理團(tuán)隊(duì)。市場機(jī)制是個(gè)優(yōu)勝略汰的體制，對于治理完善的國家，治國能力強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)，市場機(jī)制健全、透明、公正、完善的國度，市場越開放，市場化程度越高，在比較優(yōu)勢中獲取紅利越大，越不懼怕任何風(fēng)險(xiǎn)與沖擊。

匯率、貨幣完全市場化的國家基本都沒有匯率風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，包括俄羅斯在內(nèi)匯率、貨幣都是完全市場化的。完全市場后就把風(fēng)險(xiǎn)甩給了市場，而不是危機(jī)到主權(quán)國家，由市場來自由出清。

市場機(jī)制由于透明度高，優(yōu)勝略汰約束強(qiáng)，倒逼一個(gè)國家當(dāng)局，一個(gè)企業(yè)主，只能干好，不能做孬，否則小小的風(fēng)浪與沖擊都會(huì)使其垮掉。

不開放，不尊重市場規(guī)律，瞎折騰，瞎指揮，朝令夕改，政策不可預(yù)期，言出即法，言出法隨，自導(dǎo)自演，自娛自樂，自我陶醉，盲目樂觀，這才是最大的風(fēng)險(xiǎn)隱患！