基金的表現，會均值回歸嗎？

“均值回歸”是股市中常用到的概念，什么意思呢？根據MBA智庫百科的定義，均值回歸是指股票價格在高于或低于價值中樞（或均值）時，都會以很高的概率向價值中樞回歸。

簡而言之，就是漲得太多了，就會下跌；跌得太多了，就會上漲。當然，這是一個長期的過程。

上圖中淺藍色曲線展示的是萬得全A指數的歷史走勢，藍色的虛線就代表了A股所謂的價值中樞，可以簡單理解為我國上市公司的成長走勢。通過圖中的紅藍箭頭，我們就應該很容易理解均值回歸這個概念了。

那么基金會不會像股票市場一樣，也表現出“均值回歸”的特性？還是業績表現好的基金會持續表現優異呢？

我們進行了大數據統計結果分析，得出的結論是：基金前后兩期的表現，幾乎沒有什么相關性。

上圖就是大數據統計后的結果，對于某一類型基金，比如普通股票型基金，在每個季度或年度，根據當期的表現，使用四分位點，劃分為四檔。然后觀察，在下一期，基金的表現會落到哪一檔。

比如，第一行表示，普通股票型基金中，當期表現在前1/4的基金，在下一期的表現，會有24%繼續保持在前1/4，27%下滑到第二檔，26%下滑到第三檔，23%會下滑到第四檔，也就是后1/4。

表格通過熱力圖讓大家能更好分辨。可以看出，無論是哪種類型基金，無論當前表現落在哪一檔，下期的表現，落在四擋中任何一檔的頻率，基本都是相同的，均在1/4左右。也就是說，即使當前表現非常好的一只基金，接下來既有可能繼續表現很好，也有可能表現一般，甚至表現很差。

我們再來詳細理解一下“沒有相關性”。

從認知角度來說，以前收益率高的基金，以后收益可能會繼續很高，也可能會很低；以前收益率低的基金，以后收益可能會繼續很低，也可能會很高。也就是說，我們在決定是否要買入某只基金的時候，只看收益率，基本是沒什么用的，收益率只是我們參考的其中一個指標而已。

我們還需要結合基金在不同時期的收益表現，以及基金的其他量化指標和基金的相關信息來綜合考慮。其他量化指標包括夏普比率、最大回撤等，相關信息包括基金經理、基金公司、持倉風格等等。同時要強調一點，收益率只是基金評價的一個指標，收益率表現不好，不代表基金本身不好，這個需要明確一下。