今年上半年，以新能源為代表的高估值“寧組合”，屢創新高；

后來，以煤炭、有色、鋼鐵三兄弟為代表的低估值順周期品種，悄悄霸屏上漲區；

最近，以白酒醫藥為代表的“茅指數”又展開反攻。

市場也是分化的行情繼續表演：

一邊是中證500和中證1000的狂歡，另一邊是上證50的默默感嘆。

買基金，到底該不該看估值呢？

1

估值的原理是什么？

有過投資經驗的“老司基”口中常說的“低買高賣”、“逢低加倉”、“平滑成本”等基金“黑話”里，往往就蘊含了估值的原理。

在市場實際的走勢中，估值也不是一成不變的，往往跟隨指數的波動而不斷變化。

一部分是因為貨幣政策等因素導致的估值推升與回落，另一部分，來自于市場中這些公司長期盈利的變化，隨著時間的拉長，估值的影響也就變的越來越小。

所以，在長期投資中，我們主要還是投資在盈利增長的部分。

估值，就是用數據的高低來衡量是便宜還是貴了。

2

估值怎么看？

對于指數類的基金來講，一般看三個指標：

1.市盈率（PE）=市值/凈利潤。

這個指標代表著，用當前的價格買，多久能拿回本金。

例如小天花100萬開了家店，每年盈利10萬，PE就是10；要是每年盈利20萬，PE就是5。

所以，大家都偏好盈利水平高，PE比較低的行業去投資。

PE一般適用于消費、醫藥等盈利情況較為穩定的行業，像滬深300、中證500等指數也可以參考PE估值。

（數據來源：東方財富Choice數據，國信證券，統計區間：2015/1/1-2021/9/16，不作投資推薦）

2.市凈率（PB）=市值/凈資產。

表示用當前的價格買入，相當于花了幾倍公司資產。

假設小天的店里設備值100萬，用100萬買下這家店，那PB就是1，要是用1000萬買下，PB就是10。PB越高，代表買的越貴。

PB一般用來評估周期性較強的行業，比如金融、順周期三兄弟等。

（數據來源：天天基金APP，截至2021/9/28，不作投資推薦）

例如上圖的證券公司，PB就處于適中的區域。

3.PB/PE歷史百分位

PB/PE歷史百分位不是絕對的數值，而是相對與歷史區間的估值百分比。

一般來說，當估值百分位處于80%以上時相對高估，當百分位低于20%則是低估區間。

比如小天他們家的超市開10年了，這個月打折促銷價比以往都便宜，那就是相對低估，如果要是上個月漲價了再打折，結果打折以后價格反而沒有便宜，那就不算真的低估。

3

該如何投資？

看完以上是不是覺得：投資太容易了！找低的不就行了。

滴滴！快停止你的幻想。

這次結論先給你：估值只是投資當中的一種參考，想要投資健康又均衡，可不能“唯以估值比低高”。

誤區一：只看估值高低買基金

看似市盈率很低，有時候可能會陷入“估值陷阱”。

例如食品飲料行業的市盈率數值比半導體行業的數值低，但從歷史百分位來看，食品飲料的百分位卻比半導體的要高很多。

（數據來源：東方財富Choice數據，截至2021/9/28，不作投資推薦）

我們在使用歷史估值區間進行判斷時，往往暗含一個心里假設：估值和百分位一定是對應的。

現實中，很多行業、指數的估值區間在變動，也就是說，歷史百分位分位數，不僅取決于歷史數據，還取決于歷史區間的選擇。

誤區二：僅以歷史估值預測未來

估值是過去的數據，而投資是看長遠。

估值和百分位數據在長期看，只是投資體系的一個方面而已，長期的投資還包含未來的盈利能力，基金經理的投研能力和賽道未來的成長性等多方面，想看估值可以，也要結合其他數據綜合考慮。

這里還需要注意的是，有些前期虧損較大，發展增速很快的新興行業，例如互聯網，可能會給到較高估值。如果此時只用PE這一個指標來比較，那就不算“優秀學生”了。

如何選擇靠譜的基金？

1.看基金的長期業績

應該選擇長期業績好的基金，而非絕對低估的基金。

一味地“刻舟求劍“，僅根據估值數據來考慮不是全面的選擇，不論主動型還是單純跟蹤指數的基金，在挑選時不能只看當前的估值水平，還要看基金在過去3-5年的業績是否居于中上水平，選擇符合自己資產配置體系的基金。

2.看基金經理的投研能力

基金經理背后有著專業的投研團隊，作為基金資產的管理人，其投研實力決定著基金的投資策略。長期業績優秀、投研水平高、回撤控制較好、投研綜合能力突出的基金經理，更能保證基理財序資策略的連貫性。

除此之外，在選擇出適合自己的基金以后，還可以采取基金定投或者逢低加倉的方法，均衡配置，長期持有。