人性總是貪婪的，作為基金管理人也不例外，年前機構對抱團股很樂觀，市場一致觀點是機構抱團股有泡沫，但不會破裂，結果春節以后，泡沫馬上破裂，茅臺為代表的機構抱團股開始下跌。

茅臺股價最高達到2627.88元，此后就是連續下跌，說明有資金已經完成出貨了。但是作為抱團股，機構持股度高度集中，出現交易擁堵是難以避免的，股價下跌到1900元以后，抄底資金與自救資金出現共振，茅臺股價反彈，但是反彈也是很有限度的，機構大資金也不敢造次，股價選擇橫盤震蕩，希望通過時間換空間的方式，以成長來緩解高估值。

可是理想很豐滿，現實很骨感，貴州茅臺給出了一份不如市場預期的一季報，市場資金大失所望，2021年4月27日，公司發布2021年一季報，2021Q1實現營收272.71億元，同比+11.74%，實現歸母凈利潤139.54億元，同比+6.57%。北上資金和機構資金紛紛出貨，貴州茅臺股價已經連續四條陰線，成交量也是逐級放大，說明有部分資金不敢堅持，選擇離場，5月7日貴州茅臺遭滬股通凈賣出5.35億元，為連續3日凈賣出，合計凈賣出16.62億元。

機構和北上資金一直堅持認為貴州茅臺會有高增長，因此給予貴州茅臺較高的估值，可是一旦業績不如市場預期，機構資金也會面臨尷尬。

機構也想在高位出貨，可是又怕賣在低位，賣了以后股價繼續上漲，從而失去盈利最大化的機會，這種糾結心態是與散戶一樣的，沒有不同，跌下來以后，股價在2000元一線震蕩，有的機構已經出現了虧損，自然不愿意割肉離場，但是面對一季報和周期股的崛起，機構資金也不淡定，選擇離場增多，這是很無奈的舉措，其中也不排除部分資金追漲殺跌，拋售茅臺追逐周期股。

每一個投資者包括機構都希望在高位出貨，可是往往出現判斷失誤，錯失離場最佳時機。