摘要：正如所料，市場難以擺脫震蕩格局，經歷短暫的上漲之后，本周再度下跌。本周央行重啟14天逆回購，引發不小的恐慌，并造成銀行間資金價格上升。14日逆回購中標利率雖和之前相同，但資金成本更高，引發政策趨緊的擔憂。目前看，政策從緊概率不大，但放松的節奏將放緩，這也必然對市場形成壓制。

本周股債齊跌，但跌幅均較小。后市延續震蕩格局概率較大，建議做好底部區域的布局，著眼長期。

【市場回顧】

股市：疲態盡顯。

正如我們所料，單靠深港通并不能改變當前市場形態，市場經歷短暫的上漲之后，本周再度步入震蕩下跌格局。本周央行重啟14天逆回購，引發市場不小的恐慌，并造成銀行間資金價格上升。本來逆回購是向市場投放資金，利好市場，但是大家習慣了資金成本更低的7日逆回購，14日逆回購中標利率雖和之前相同，但無疑資金成本更高，引發市場政策趨緊的擔憂。

目前看，政策從緊概率不大，但放松的節奏將要放緩，這也必然對市場形成壓制，本周各大指數普跌。

圖表1：本周市場主要指數漲跌變化

債市：小幅下跌。

央行周三時隔半年多重啟14天期逆回購，中標利率與7天期同持平于年初，央行公開市場凈投放和逆回購利率較平穩對資金供給扶助作用有限，銀行間市場資金面進一步趨緊，利率也再有所攀升，利率債、信用債收益率普遍上行，但幅度較小。

盡管重啟14天期逆回購是否意味著央行決心降金融市場杠桿仍待觀察，但相對確定的是，現階段貨幣政策依然未轉向收縮，銀行間市場資金面進一步收緊的風險有限。

【基金業績】

偏股基金：小幅下跌。

從上周五到本周四，我們統計的1600多只偏股主動型基金整體小幅下跌，平均跌0.57%，雖整體跌幅不大，但多數偏股基金呈現跌勢，部分基金跌幅較大。

本周各大板塊普跌，跌幅較大的基金多為主題型基金，跌幅居前的上投摩根、融通、中海等較多，博時回報跌幅超6%，跌幅居首。

漲幅居前的多為混合型基金，但整體漲幅較小，多在2%以內，長盛盛鑫混合大漲超6%，但是巨額贖回所致。

圖表2：本周偏股基金業績表現前十后十

債券基金：轉債基金大跌。

本周債券基金微幅下跌，平均跌約0.14%，受制于股市的下跌，本周可轉債基金表現欠佳，偏債跌幅排名前十基本被轉債基金霸占。

轉債基金波動較大，容易大漲大跌，理所當然成了排名首末的常客。本周部分定開債表現良好，漲幅領先，另外，漲幅居前的多為純債基金。

圖表3：本周債券基金業績表現前十后十

【后市展望】

后市延續震蕩格局概率較大。政策放松預期降低，加之監管趨嚴，市場短期難有表現。目前市場難以形成一致行動方向，但向下行風險同樣不大。建議擺好心態，做好底部區域的布局，著眼長期。