多空博弈繼續，多方勢力增強

P/C（持倉量）及P/C（成交額）繼續回調，多方勢力強勢跡象初現，市場情緒向好。

短期波動率指數小有突破，長期波動率指數仍然維持低位，市場波動相較前幾周有明顯好轉。

認沽期權的隱含波動率依然占據絕對優勢。

操作建議：市場行情向好，投資者情緒保持穩定，波動幅度小有突破，建議牛市價差期權組合。

市場波動上升，“點時成金”略有回調

上周市場波動上漲，“點時成金”組合凈值略有回調。上周“點時成金”組合收益率為-0.77%。2016年以來組合收益率29.68%，最大回撤僅為3.29%。2015年2月9日至今，該組合收益率為69.32%，而同期上證50ETF收益率為-1.54%，累計超額收益率為70.75%。

基差維持高位，“聞基起舞”穩扎穩打

上周市場指數波動上漲，在已經開倉的基礎上，“合成現貨”與IH的基差仍然維持高位小幅波動，上周“聞基起舞”組合凈值基本不變。上周組合收益率0.02%，2016年以來組合收益率為2.39%，2015年6月25日至今，組合收益率為17.99%，最大回撤僅為1.83%，而同期上證50收益率為-21.38%，最大回撤達到35.39%。

風險提示

盡管短期波動率小有突破，但突破動力并非十足，波動率抄底需謹慎。

1.上周市場行情回顧

上周市場情緒延續近兩周回暖態勢，指數呈現震蕩上漲情勢。上周五（2016.10.21）上證50ETF價格收于2.295，與前一周（2016.10.14）相比上漲1.28%。

期權價格走勢基本跟隨標的價格運行，上周市場表現向好，繼續波動上漲，我們將平值期權的行權價格選定為2.25。圖表1給出2016年10月行權價格在2.25的認購期權和認沽期權的價格走勢作為參考。認購期權的價格走勢與50ETF價格走勢基本一致，上周市場小幅上漲，認購期權重心明顯上漲，認沽期權的價格重心小有下降。

上周市場呈現震蕩上漲行情，市場情緒總體而言較為樂觀。期權持倉量穩步上漲，截止至上周五50ETF期權總持倉量為1224762手。期權成交量也出現明顯上漲，上周五成交量為521331手，成交金額變動與成交量類似，上周五50ETF成交金額為20887.88萬元。