理財序理財11月14日訊

一、增強型指數基金

增強型指數基金并非純指數基金，是指基金在進行指數化投資的過程中，為試圖獲得超越指數的投資回報，在被動跟蹤指數的基礎上，加入增強型的積極投資手段，對投資組合進行適當調整，力求在控制風險的同時獲取積極的市場收益。

有兩種進行增強的方法，一是選擇股票投資進行增強的方法;在按目標指數結構進行部分資產分配(例如80%)的基礎上，將剩余資產(例如20%)投向有升值潛力的個股、行業、板塊進行適當比例的增倉;或者對沒有升值潛力的個股、行業、板塊進行適當比例的減倉。還可以在不同風格的股票上增減倉位以達到增強指數投資效果的目的。另一種增強的方法是進行金融衍生產品的投資，例如買入看多的股票指數期貨，合約價值與基金的資產規模相當;由于股票指數期貨的杠桿作用，只需要較少的資金就可以復制股票指數的表現。剩余的資金投資于固定收益證券或者貨幣市場工具，只要這部分投資的收益超過購買股票指數期貨的成本，就達到了增強指數投資的效果。

衡量指數增強型基金運作的一個重要標準是其能否提供高于標的指數回報水平的投資業績。

二、增強指數基金能否提升收益

結論1:

我國目前的增強指數基金一共有49只，從業績上看，國內的增強指數基金，大多數都可以在原指數的基礎上增強收益，并且部分收益遠超基準，漲幅驚人。從表中看，華安MSCI中國A股，作為最早成立的增強指數基金，自基金成立起凈值增長率比基準增長率超出105.78%，同樣按照基金成立排序，成立較早的前五只增強指數基金均實現了凈值增長減基準增長較高漲幅，其中以2004年8月11日成立的銀華-道瓊斯88指數為首，報告期凈值增長超基準增長率183.19%。但從數據來看，并不是所有的增強指數基金均能實現增強收益，比如追蹤巨潮100指數的融通巨潮自2005年成立以來，沒有跑贏指數基準，以及追蹤中證100指數的中銀中證100，也是跑輸了基準指數。從成立時間較早的前十只增強指數基金來看，有兩只沒有獲得增強收益，有八只獲得了增強收益。

三、增強型指數基金風險情況

機構投資者考察指數基金業績最重要的指標之一是跟蹤誤差，事實上，當基金的跟蹤誤差增加到一定程度后，超額收益的增加往往會越來越不明顯，也就是風險邊際效應越來越低。指數增強型基金相對于指數的跟蹤誤差一般在 0.005-0.025之間，處于風險邊際效應最佳的位置，新興市場不排除指數增強型基金的偏離度有些會高于這個范圍。

我們選取10只開放式股票型指數基金，根據這些基金不同成立時間，到2015年12月31日的日收益率來計算跟蹤誤差，可得到以下結果：

表2、指數基金風險指標

基金名稱基金類型成立日期跟蹤誤差

華安中國A股增強指數增強型200211080.0045

易方達上證50指數增強型200403220.0059

長城久泰滬深300指數增強型200405210.0041

銀華-道瓊斯88指數增強型200408110.0074

申萬菱信滬深300指數增強增強型200411290.013

萬家180指數被動型200303150.004

博時滬深300指數被動型200308260.0039

融通深證100指數被動型200309300.0065

50ETF被動型200412300.006

數據來源：東方財富Choice終端、天天基金研究中心，截止日期：2016-11-13

結論2:

整體上來看，增強型指數基金的跟蹤誤差普遍高于被動型指數基金的跟蹤誤差，增強型指數基金的跟蹤誤差基本在1%以內，而被動型指數基金的跟蹤誤差則基本在0.7%以內。