再融資新規下，定增市場首當其沖遇到的問題是項目供給的收縮以及折價空間縮小，這使得定增基金的投資難度加大。業內人士表示，定增投資將徹底從 折價套利時代 進入 精細化主動管理時代 。

折價和規模雙雙受限

再融資政策對于定增基金的一大影響在于，發行定價方式變為市價發行，三年期定增取消鎖價發行。對于投資者而言，這將使得定增項目尤其是三年期定增項目的折價優勢不復存在，吸引力大打折扣。

據統計，2月以來已公告的競價定增發行的公司中，發行價相對報價前收盤價平均折價率約為98.42%。

與此同時，隨著新規威力持續顯現，已有多宗項目對定增預案的關鍵要素進行了修改，或為調整定價基準日，或為下調募資額。更有多宗項目因為政策環境的變化，選擇主動叫停。這也使得定增市場的預期供給規模顯著下行。對于此前已經成立的定增基金而言，意味著可投標的減少。

對此，業內人士普遍認為，三年期定增大概率將淡出市場，而一年期定增市場的競爭格局需要經過一段時間洗牌重新找到平衡。財通基金總經理王家俊表 示，定價基準日變更主要影響的是競價 底價 ，防止巨額的套利，新規意在擠出 折扣 水分。事實上，近兩年定增競價市朝程度已非常高，2016年一年期 定增項目的平均折扣率水平約9%，市場已經走在政策前面。與此同時，新規將推動再融資市池歸價值，走向理性，一批跟風進入定增市場的中小投資機構將逐步 退場，供求格局可能找到新的平衡點。

對于供給受限的問題，王家俊認為，從短期來看，機構投資者重點關注的一年期競價類定增2016年發行約6000億元，目前已過發審委尚未實施的 約2800億元（140余家），未過會已被證監會受理的約4400億元（200余家），未過會的按50%過會計算，存量合計約有240余家5000億元規 模，未來一段時間內，一年期定增項目供給依舊充足。從中期來看，三年期定增因無法提前鎖價，低折扣定增套利模式將受到較大沖擊，三年期定增大概率要淡出市 常從長期來看，新近連續發行的 小微 IPO中的一批優質上市公司開始進入再融資需求的集中釋放期（18個月的政策間隔+平均6個月左右的在會審核 期）。眼下看似洶涌的IPO項目，正是未來再融資之源。

對于部分處于存續期的定增基金而言，面臨不小壓力。有個別定增基金由于倉位較輕，而當前參與定增項目的投資難度顯著加大，處境著實尷尬。(來源:南^方^財^富^網)