在新股上市就連續漲停且發行又放量的背景下，打新基金簡直就是低風險高收益的代名詞，其配置價值勝過貨幣型及債券型基金。但是打新基金的業績卻是參差不齊，有的今年一季度就取得了年化13%的收益，而有的甚至出現虧損。什么原因導致這種情況發生？投資者又該如何挑選打新基金呢？

從收益情況來看，根據廣發金工的統計，截至3月末，今年發行且已經打開漲停的新股之中，平均上市后連續一字漲停天數為12.1天，可見新股收益相當可觀。

打新基金之所以出現業績分化，首先是其投資策略導致。打新基金普遍采取兩類策略：一是股票底倉+打新+融出資金，有的還再加上對沖策略；二是股票底倉+固收+打新。而去年四季度以來債市下跌，自然會拖累采用后一種策略的基金表現。

其次，打新基金規模的大小，也會極大影響基金收益。基金規模太小，達不到打新門檻；基金規模太大，頂格申購獲配的收益又容易被稀釋，偏離最優套利區間。比如市場上一只著名的打新基金，獲配新股數量在市場中名列前茅，在前幾年獲取了高達19%的年收益，但其規模也因此大幅擴張，今年以來收益即大幅落后同行。

雖然網下打新的中簽率之前一路下滑，但從規則來看，公募基金的打新優勢仍是不可比擬的。根據證監會規定，網下打新采取配售制度，投資者被分為三類，公募、社保歸到A類，要保證A類投資者獲配的股票數量不低于網下配售總數量的40%。

那么多大規模才適合打新基金最大程度地發揮優勢呢？從目前新股招股說明書中對網下打新的市值要求來看，單市底倉規模要求6000萬元成為主流。如果要參加滬深兩市的打新，則至少要保持1.2億元的底倉。根據歷史數據，在2億元最優規模下，預計基金可以獲得年化10%左右的收益。如果采用固收策略，那么6億元較為合適。

投資者可以仔細閱讀基金一季報里披露的基金規模和股票、債券倉位配置數據，挑選合適的基金買入。相信在新股相關制度不變的情況下，打新基金仍是低風險偏好投資者的首選。