共同基金的資金從主動型基金經理，大幅流向被動管理型共同基金和ETF（交易型開放式指數基金），而且這種趨勢還在加速。但主動型基金經理克里斯·戴維斯，卻將今天的投資環境描述為“一個夢寐以求的環境”。

“現在所發生的一切對我們業務不好的事，終將對我們的投資人有利，也終將對我們的長期投資業績有利”，他說。

“對于一個由很多自有資金組成的投資公司而言，投資業績上升百分之十，將比管理資產規模上升百分之十賺得更多。對我們來說，這段時間，資金流入被動基金是極好的，讓它走得更遠些。”

按“熱情”不同分類

晨星的唐·菲利普斯（DonPhillips）幾十年來一直指出，投資市場中的主動型基金經理分兩類。

大多數屬于第一類，許多較大的公司在營銷方面遠優于投資管理。他們會推出新潮的基金產品，而相對傳統的產品通常會和指數表現得差不多，但又收取超過同類指數基金5到10倍的管理費。

第二類是具有投資熱情的人組成的基金公司。這些公司往往不會花時間和精力進行營銷；相反，他們將更多的資源用于研究和挑選證券。他們的基金與指數的相關性往往相對較小，可能是由于他們對股票評測的要求非常高。

近年來，當市場上的很多投資決定被程序化之后，后一類基金經理發現了更多更好的投資機會，這在他們的職業生涯中從未發生過。解釋這種現象有點復雜。但經過一系列訪談后，由于種種原因，資金向被動投資遷徙的事實，讓許多思維周全的基金經理如沐春風。

莫名奇妙的相關性

那么在被動投資主導的市場環境中，有什么因素讓主動型基金經理如此偏愛呢？大衛·吉羅首先提出，從基本面看來，并不相關的公司的股價出現了莫名其妙的相關性。

“作為投資者”，吉羅解釋說，“你希望出現股價和基本面偏離的情況，這是發現阿爾法的機會所在。”舉個例子，當利率上升時，趨勢投資者會買入投資于金融領域的EFT基金。