要說FOHF，得先從FOF說起。眾所周知，FOF是基金中的基金，是專門投資于其他基金的基金，但是目前國內的私募FOF產品多投向私募基金，所以其實質是FOHF，是投向對沖基金的基金，而這方面恰恰是證券信托的拿手好戲。

開展FOHF 信托有先天優勢

作為與私募基金合作最為密切的金融機構，信托公司累積了大量私募的一手數據信息，因此打開投資端的業務空間，發展具有分散風險、組合管理特征的FOHF自主管理業務，或許是證券投資信托“去通道”后的轉型大道。

海外市場長期經驗表明，FOHF單年度表現難以出類拔萃，但也極少落后于其他資產。中短期來看，對于普通投資者缺乏吸引力，但對于成熟的機構投資者及高凈值個人投資者而言，其價值在于能夠為投資者提供穩定、持續的回報，提供低波動下的長期資本復合增長。國內FoHF起步較晚，發展速度較快，但仍處在起步階段。根據私募排排網數據，截至2017年6月底，組合基金策略的私募證券投資產品共計252只，其中絕大部分為自主發行產品，數量占比87.3%，信托類組合基金僅18只，這方面大有可為。

實際上，信托公司作為與私募基金合作最為密切的機構，在運用資源發展自主管理FOHF業務方面具有諸多優勢。首先，信托具有豐富的備選基金產品和產品管理經驗。傳統陽光私募以信托產品形式運作，對于在此領域深耕多年的信托公司而言，不僅積累了豐富的跨市場產品管理經驗，在證券信托服務平臺上還有豐富的可供選擇的私募產品，在挑選底層資產上有較大自由度。

其次，信托公司具有較強的銷售能力和資源整合能力，信托公司主導的FOHF模式不僅可為優秀或有潛力的投資顧問獲取銀行、券商的渠道資金提供資本引介服務，還可以通過信托直銷渠道進行信托計劃的推介和發行。

最后，信托公司運營交易平臺長期以來積累了大量私募基金數據，建立了可靠的IT后臺運營系統，為基金經理與策略研究提供了全面詳實的數據和IT系統支持。

投研軟肋需“后天”加強

與FOF基金一樣，發展FOHF同樣需要強大的投研實力做后盾，這方面證券信托需要加強。一是建立完善的FOHF投資研究體系。FOHF的投資研究體系圍繞資產配置、專家優選與主動管理三大核心環節開展，三者環環相扣、相互配合、缺一不可。資產配置是利用不同資產類別、不同投資策略之間具有低關聯的特性，通過配置有效降低組合的波動水平；專家優選則是通過建立基金經理數據庫與科學的評價體系，全面深入的了解并評估影響投資決策的核心因素，有效分辨優秀的基金經理，實現可復制、可持續的超額收益；主動管理則要求實時、動態地評估基金經理、投研團隊、投資策略與市場環境的契合度，適時調整組合風險敞口，通過組合再平衡使其風險收益特征與投資目標保持一致，通過流動性管理進一步提高資金使用效率。