一度被市場(chǎng)寄予厚望的“獨(dú)角獸基金”，如今正陷入尷尬境地：獨(dú)角獸企業(yè)歸國(guó)無(wú)期，戰(zhàn)略配售成為一紙空談，買入的債券也盤滯不前，而且這樣的情況短期內(nèi)看不到轉(zhuǎn)變的契機(jī)。

證監(jiān)會(huì)6月發(fā)文正式宣告將推出中國(guó)存托憑證（CDR）提上日程，六只戰(zhàn)略配售基金（獨(dú)角獸基金）總發(fā)行規(guī)模最初上限設(shè)在3000億元人民幣，但A股此后陰跌不止，據(jù)彭博整理的公開數(shù)據(jù)，7月初六只基金成立時(shí)總規(guī)模合計(jì)僅約1054億元。隨后8月上旬證監(jiān)會(huì)公布的重點(diǎn)工作名錄中，CDR的缺席顯示獨(dú)角獸企業(yè)回歸本土資本市場(chǎng)正變得遙遙無(wú)期。

分析師指出，隨著存托憑證(CDR)淡出監(jiān)管層視線，短期內(nèi)獨(dú)角獸企業(yè)回國(guó)上市希望渺茫，獨(dú)角獸基金已然有名無(wú)實(shí)，投資債券成為他們不得已而為之的無(wú)奈之舉；然而，身處違約高發(fā)期，基金保守的投資風(fēng)格勢(shì)必要縛住其手腳，投資回報(bào)恐怕也是差強(qiáng)人意了。彭博匯總數(shù)據(jù)顯示，上述基金成立至今的收益率約在0.3%-0.78%之間。

“今年如果市場(chǎng)不漲，CDR發(fā)行應(yīng)該是沒什么希望的，”招商證券分析師張夏接受彭博采訪時(shí)稱。他指出，獨(dú)角獸基金現(xiàn)階段主要投資一些短期債券和貨幣市場(chǎng)工具。

國(guó)聯(lián)證券資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理許成浩也指出，目前獨(dú)角獸基金基本變成了債基，而從中長(zhǎng)期來(lái)看，債券利率大幅上行空間并不大，整體收益不會(huì)特別高。

截止8月29日收盤，上證綜合指數(shù)今年以來(lái)跌去逾16%，最近兩周并數(shù)度擊穿2,700整數(shù)關(guān)口，觸及近兩年半低位。而此前曾預(yù)披露CDR招股書的小米也已轉(zhuǎn)投香港股市懷抱，選擇在H股IPO掛牌，何時(shí)重啟CDR發(fā)行沒有時(shí)間表。此外，阿里巴巴也傳來(lái)推遲發(fā)行CDR進(jìn)程的消息。

投資范圍掣肘

A股萎靡，債市也疲弱不振，10年期國(guó)債收益率二季度以來(lái)多在3.50%-3.70%的區(qū)間內(nèi)震蕩，加上中國(guó)未來(lái)存在跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能，債市趨弱的壓力不減，沒有更多選擇的獨(dú)角獸基金管理人或已惆悵滿懷。許成浩指出，作為公募基金，獨(dú)角獸基金的投資風(fēng)格偏謹(jǐn)慎，即以配置為主，不會(huì)做波段。

“在不改變投資范圍的情況下，這六只基金未來(lái)投資策略可能仍以保本為主，收益率難有大幅波動(dòng)，”民生銀行研究院金融發(fā)展研究中心主任王一峰稱。

按照華夏、南方、易方達(dá)、匯添富、招商、嘉實(shí)六家基金公司發(fā)行的戰(zhàn)略配售基金合同約定，在為期三年的封閉期內(nèi)，這些基金將主要投資于通過戰(zhàn)略配售取得的股票，同時(shí)配合固定收益投資策略來(lái)獲取超額投資收益。

在這幾只基金最近的人事變動(dòng)中，似乎也可窺見一點(diǎn)端倪。招商戰(zhàn)略配售曾在8月17日公告聘任馬龍、張韻作為新任基金經(jīng)理，馬龍目前掌管著數(shù)只債券型投資基金，南方增聘的基金經(jīng)理李璇為固定收益投資部總經(jīng)理，華夏戰(zhàn)略配售新增的基金經(jīng)理劉明宇也管理了數(shù)只債券型基金。

王一峰還提到，CDR年內(nèi)登陸A股可能性不大，未來(lái)不排除這些基金擴(kuò)大投資范圍，“(但）這個(gè)涉及修改基金合同，很麻煩，操作起來(lái)有難度。”

頹市下略顯安慰

不過，盡管變身債基后獨(dú)角獸基金的投資收益率與最初市場(chǎng)的預(yù)期大相徑庭，但考慮到上證綜指今年來(lái)已陰跌逾16%，位列全球表現(xiàn)最差股市之一，投資者反而避免了投資股票可能遭遇的損失，亦算不幸中的萬(wàn)幸。

“今年在港股上市的獨(dú)角獸公司表現(xiàn)整體不佳，經(jīng)歷時(shí)間考驗(yàn)的公司更能夠穩(wěn)定創(chuàng)造價(jià)值，”王一峰指出。他認(rèn)為，CDR較晚回歸能夠更好的保護(hù)投資者。

小米在H股上市后表現(xiàn)不如預(yù)期，掛牌首日即告下跌，雖然一度反彈并大漲，但漲勢(shì)未能持久，目前仍掙扎在17港元的發(fā)行價(jià)附近，周三收盤報(bào)17.14港元；公司市值較去年宣揚(yáng)的1,000億美元估值相去甚遠(yuǎn)。