中國聯(lián)通（600050）這個(gè)股票好嗎？券商2022年11月3日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要入如下：預(yù)計(jì)其A 股22-24 年的歸母凈利潤為77.2/86.0/94.1 億元，預(yù)計(jì)H 股歸母凈利潤為173.4/193.2/211.3 億元。考慮到國內(nèi)外運(yùn)營商收入結(jié)構(gòu)差異及外圍因素的影響，給予A 股0.90 倍2022 年P(guān)B（全球平均：1.31），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)4.43 元，維持“增持”評(píng)級(jí)；給予H 股0.45 倍2022 年P(guān)B，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.63 港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

聯(lián)通云業(yè)務(wù)收入翻倍，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)已成第一增長引擎。

2022 年以來，公司新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換趨勢(shì)加快，9M22 公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)同比增長29.9%至532 億元，已成為公司收入增長第一引擎。其中，聯(lián)通云收入同比增長142%至269 億元。我們認(rèn)為，聯(lián)通與騰訊聯(lián)合設(shè)立新混改公司后，其在云計(jì)算/大數(shù)據(jù)/IDC 等業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，助力其產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)延續(xù)高增長態(tài)勢(shì)。

基本面持續(xù)向好，有望迎來價(jià)值重估

近年來公司收入穩(wěn)健增長，盈利水平快速提升，2020-9M22 公司A 股歸母凈利潤分別同比增長10.8%/14.2%18.7%，基本面持續(xù)向好。利潤分配方面，公司1H22 首次派發(fā)中期股息每股0.165 元，同比提升37.5%。11 月2 日公司A 股PB 為0.76 倍，H 股PB 為0.29 倍，低于全球運(yùn)營商平均水平1.31倍。我們認(rèn)為此次與騰訊攜手設(shè)立混改公司后，公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)將持續(xù)快速發(fā)展，在基本面改善及派息率提升背景下，公司有望迎來價(jià)值重估。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）ARPU 改善幅度低于我們預(yù)期；2）5G 資本支出超出我們預(yù)期；3）競(jìng)爭(zhēng)加劇；4）公司采取更為保守的股息方式。