金地集團(tuán)（600383）未來還有潛力嗎？券商2022年10月30日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：公司深耕東南和華東高能級(jí)城市，利潤率率先開始觸底反彈；雖然2022年土地投資強(qiáng)度大幅下滑，但鎖定高能級(jí)城市為后續(xù)利潤率持續(xù)改善奠定基礎(chǔ)。

維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià) 15.78 元。2022 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入531 億元，同比減少1.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33 億元，同比增加0.8%。由于公司布置城市能級(jí)較高，預(yù)售資金監(jiān)管比例相對較低，利潤率開始反彈，因此維持2022-2024 年EPS 至2.24/2.5/2.8 元，增速為8%/12%/12%，維持目標(biāo)價(jià)15.78 元。

毛利率持續(xù)改善，深耕一二線奠定利潤率改善基礎(chǔ)。正是由于公司深耕的東南和華東地區(qū)結(jié)算毛利率在反彈，因此前三季度公司毛利率相較2021 年同期提升2.3pct 至20.4%。此外公司在進(jìn)一步加強(qiáng)對一二線城市的投資布置，2022 年連續(xù)在北京、上海、西安、廈門、長沙等地獲取優(yōu)質(zhì)的土地資源，也為利潤率改善奠定基礎(chǔ)。

雖然土地投資強(qiáng)度大幅下滑，但鎖定高能級(jí)城市。前三季度公司銷售金額同比下滑29%，銷售面積同比下滑34%。公司也快速適應(yīng)市場變化，壓縮投資規(guī)模，雖然拿地金額相較去年同期減少63%，但是公司提高投資標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)持深耕高能級(jí)城市，因此拿地均價(jià)也從去年的約7000 元/平大幅提升到現(xiàn)在的約12000 元/平。

竣工仍維持原計(jì)劃，反映公司良好的交付力。公司隨行就市將2022年全年新開工計(jì)劃下調(diào)72%，但竣工計(jì)劃總體與2021 年持平。前三季度公司新開工面積約418 萬平方米，竣工面積約732 萬平方米，開竣工分別完成修訂后全年計(jì)劃的81%和48%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場超預(yù)期下行，現(xiàn)金流無法覆蓋有息負(fù)債。