今日券商研報精選內容一覽：

同比視角，低基數效應疊加基建開工景氣，鋼鐵四季度供需增速有望回正。自年初以來，鋼鐵行業延續供需雙弱：需求側，需求表現全面下滑；供給側，盈利不佳疊加粗鋼平控原則延續，成材產量始終處于低位。展望四季度，鋼鐵行業供需同比增速有望回正，主要由于低基數效應：1）需求上看，去年四季度地產資金受掣之下，地產產業鏈景氣逐步下移，拖累鋼鐵需求；當前時點，盡管地產需求依舊弱勢，但基建需求強勢崛起，支撐鋼鐵需求韌性。今年1-8 月基建投資累計同比+10.37%，以基建為主要下游的線材價格比以地產為主要下游的螺紋高約600 元/噸，即可印證；2）供給上看，去年四季度，產量平控和能耗管控共同壓制鋼鐵供給彈性，限產的強勢落地使鋼鐵供給大幅回落；而今年6 月以來，隨著鋼價迅速下跌，行業虧損面擴大，鋼鐵行業開始自發性減產，1-8 月粗鋼累計產量同比去年下降約4000 萬噸，使得今年實現市場化平控概率較大。由此，基于去年四季度的低基數效應，今年四季度供需同比增速有望回正。

環比視角，鋼鐵基本面有望改善，對四季度鋼市不必太悲觀。1）需求上看，宏觀利好持續發力，進一步強化需求修復預期。當前制約經濟回升的突出矛盾仍是需求不足，倘若地產投資需求改善，基建投資需求持續發力，四季度鋼鐵需求有望環比改善，關注地產“銷售-拿地-開工”指標，印證基本面受利好的兌現程度；2）供給上看，秋冬季限產和行業盈利水平較低共同掣肘產量大規模提升，進入秋冬季限產時段，國慶長假前唐山空氣污染加重，燒結有限產要求。此外，測算近期螺紋和熱軋盈利接近盈虧平衡點，使得鋼企大規模復產的可能性不大。3）庫存上看，7 月以來庫存延續去化趨勢，當前總庫存為近年來同期低位，給予基本面較輕壓力，也有助于鋼價的反彈修復。最終，在需求有望修復，供給增長受掣下，對四季度鋼市不必太悲觀。

穩增長主線不變，關注普鋼優質股修復行情與鋼管公司業績兌現度：四季度，若穩增長發力，“估值與基本面雙底部+需求預期邊際好轉+供給潛在減產”將構成鋼鐵股投資主要思路，當下關注龍頭中信特鋼、寶鋼股份、華菱鋼鐵、太鋼不銹、新鋼股份、方大特鋼、南鋼股份、首鋼股份等低估值或高股息股票。此外，關注金屬加工新材料龍頭，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰鋁業等，周期波動對其成長性影響相對較小，自身量增與技術升級邏輯支撐其長期發展。隨著火電鍋爐需求存在增長預期，相關管材公司值得重視。

風險提示

1、終端需求大幅波動；

2、供給劇烈變動。