上海港灣（605598）股票可以長期持有嗎？后期走勢如何？券商2022年8月31日研報(bào)內(nèi)容摘要如下：

預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為1.6億元、1.8億元、2.0 億元，對應(yīng)PE 分別為18、17、15 倍。上海港灣主要從事軟土地基業(yè)務(wù)，其加固技術(shù)在全球具有壟斷地位，給予公司2022 年25 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)位23.25 元，首次覆蓋給予“買入”評級。

公司2022 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.1 億元，同比增長2.4%；受環(huán)境影響，營業(yè)成本為 2.2 億元，較上年同期減少22.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.1億元，同比增長125.6%，主要系當(dāng)期項(xiàng)目結(jié)算以及匯率波動等因素所致。分業(yè)務(wù)來看，地基處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.7 億元，占總體營收的91.1%，樁基工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.3 億元，占總體營收的7.0%。分地區(qū)看，境內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.6 億元，占比40.2%，境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.5億元，占比59.9%。

毛利凈利雙升，負(fù)債率逐年下降。2022 年上半年實(shí)現(xiàn)毛利潤1.9 億元，同比+62.0%，實(shí)現(xiàn)毛利率46.5%，凈利率27.5%，同比分別+17.2pp、+15.0pp。

上半年公司期間費(fèi)用率15.6%，同比-1.2pp，主要系匯率變化帶來的匯兌損益導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低2.8pp 所致。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入1.4億元，同比增加0.8億元，主要受成本費(fèi)用減少導(dǎo)致。計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.03 億元，信用減值轉(zhuǎn)回0.1 億元，增厚公司利潤總額。資產(chǎn)負(fù)債率15.8%，同比-12.2pp，并呈逐年下降的趨勢，財(cái)務(wù)管理較為穩(wěn)健。

海外訂單逐漸恢復(fù)，下半年公司業(yè)績有望持續(xù)增長。22年上半年公司累計(jì)新簽項(xiàng)目21 個，其中境內(nèi)項(xiàng)目5個，境外項(xiàng)目16 個，金額合計(jì)約 5.2 億元，高于2021 年全年新簽訂單金額3.9億元，2021 年海外業(yè)務(wù)暫時(shí)性收縮的情況有所緩解，業(yè)務(wù)開展及訂單獲取正在逐步恢復(fù)，下半年公司業(yè)績有望持續(xù)增長。

攻克軟地基處理難題，業(yè)績遍布全球。軟地基加固技術(shù)是世界性難題，傳統(tǒng)方法成本高、污染大，公司“高真空擊密法”軟地基加固新技術(shù)不僅解決了傳統(tǒng)方法無法克服的難點(diǎn)，而且具有節(jié)省造價(jià)30%、縮短工期50%、質(zhì)量可控和施工環(huán)保四大優(yōu)勢。之后經(jīng)過多年不斷的研發(fā)和創(chuàng)新，逐步形成了高真空擊密系列技術(shù)、真空預(yù)壓系列技術(shù)、振沖密實(shí)系列技術(shù)等技術(shù)體系，擁有8 項(xiàng)國際專利、36 項(xiàng)境內(nèi)專利（其中發(fā)明專利15 項(xiàng)）。2002 年之后，公司憑借充足的技術(shù)儲備、系統(tǒng)的設(shè)計(jì)能力、豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，完成境內(nèi)外大中型巖土工程項(xiàng)目100 余個，包括新加坡樟宜機(jī)場、印尼雅加達(dá)國際機(jī)場、南海島礁構(gòu)筑島嶼工程、迪拜棕櫚島等，業(yè)績遍布全球15國，已成長為一家跨國經(jīng)營的專業(yè)巖土工程綜合服務(wù)提供商。

以專利入股，與當(dāng)?shù)卮笃髽I(yè)組建合資公司參與競標(biāo)。2009 年之后，公司在海外發(fā)展戰(zhàn)略由靠技術(shù)拿施工合同轉(zhuǎn)向經(jīng)營專利，以專利入股，與當(dāng)?shù)卮笃髽I(yè)組建合資公司，參與競標(biāo)。公司接到工程單后，收取30%的工程款作為專利費(fèi)，之后按照股本分享利潤，這種經(jīng)營模式下，公司只需制定技術(shù)方案，派代表監(jiān)督施工即可。目前，公司已在20 多國申請專利，2021 年承接境外項(xiàng)目27 個，海外市場占比80%以上。

節(jié)省大量砂石成本，助力公司海外擴(kuò)張計(jì)劃。全球砂石消費(fèi)量已經(jīng)高達(dá)每年500億噸，開采速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其自然更新的速度，此外，運(yùn)輸成本使得砂石的流通半徑有限，區(qū)域缺砂的現(xiàn)象依舊嚴(yán)峻，全球砂荒問題已開始凸顯。砂石需求高企，全球砂子均價(jià)近8美元/噸，未來將大幅上漲。公司正在積極推動全球擴(kuò)張計(jì)劃，其專利技術(shù)能節(jié)省大量水泥、石料等建筑材料，創(chuàng)造巨大經(jīng)濟(jì)效益，將受到全球市場青睞，助力公司海外擴(kuò)張計(jì)劃。