上海能源（600508）未來(lái)還有潛力嗎？有多少成長(zhǎng)空間？股票值得長(zhǎng)期持有嗎？券商2022年4月18日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22.05元。預(yù)計(jì)公司2022~2024年EPS 分別為3.21、3.41、3.62 元，增速521%、6%、6%。伴隨葦子溝煤礦（240 萬(wàn)噸）2023 年投產(chǎn)以及綠電項(xiàng)目建設(shè)，公司具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。參考可比公司估值，給予22.05 元目標(biāo)價(jià)，首次覆蓋，增持評(píng)級(jí)。

大屯礦區(qū)彈性顯現(xiàn)，新疆業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)遠(yuǎn)期增量。1）公司大股東為中煤能源（持股62.43%），擁有849 萬(wàn)噸在產(chǎn)產(chǎn)能，其中729 萬(wàn)噸產(chǎn)能位于江蘇，屬優(yōu)質(zhì)煉焦配煤資源，受益煤炭市場(chǎng)高景氣，2022Q1 業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利7.5~8.0 億（+291%~317%），盈利彈性明顯。2）供給側(cè)變革以來(lái)公司江蘇礦區(qū)產(chǎn)能收縮，但積極開拓新疆煤炭資源，葦子溝煤礦（240 萬(wàn)噸產(chǎn)能）預(yù)計(jì)2023 年投產(chǎn)，投產(chǎn)后公司產(chǎn)能將升至1089萬(wàn)噸提升28.3%，權(quán)益產(chǎn)能提升24.3%。

轉(zhuǎn)型意愿堅(jiān)決，綠電推動(dòng)成長(zhǎng)。1）依托央企背景及鼓勵(lì)建設(shè)風(fēng)電光伏基地的采煤沉陷區(qū)的雙重優(yōu)勢(shì)，規(guī)劃建設(shè)新能源示范基地項(xiàng)目共四期，合計(jì)規(guī)模1.3GW，十四五規(guī)劃規(guī)模3GW。目前已有30MW光伏并網(wǎng)，其中一期263MW項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年中投產(chǎn)并網(wǎng)，項(xiàng)目資本金IRR 為14.84%，測(cè)算年盈利約0.7億。2）公司電力業(yè)務(wù)完成“上大關(guān)小”，目前擁有820MW 火電裝機(jī)，其中新建2*350MW 裝機(jī)2019 年投產(chǎn)后，銷售電價(jià)持續(xù)上漲，盈利能力初顯。

催化劑。1）煤炭?jī)r(jià)格上漲；2）新項(xiàng)目投產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。煤價(jià)超預(yù)期下跌；轉(zhuǎn)型綠電不及預(yù)期。