黃河旋風（600172）還值得投資嗎？2022年8月12日券商評級內容摘要如下：公司是我國“培育鉆石+工業金剛石”行業比肩中兵紅箭（中南鉆石）雙龍頭之一，對實控人定增募資擴產，一方面充分彰顯對公司長期快速發展的信心，另一方面，通過大力提升培育鉆石產能，實現公司營業收入和凈利潤的大幅增長，有望迎來業績持續改善，龍頭有望再次崛起。

培育鉆石行業接近10%拐點，相當于2020 年的新能源車，黃金投資期已開始（1）預計至2025 年，全球培育鉆石原石需求從2021 年93 億元增至313 億元，2022-2025 年復合增速35%。2022 年6 月印度培育鉆石毛坯進口額/出口額同比增長47%/57%，1-6 月累計進口/出口額同比增長72%/81%，景氣度持續向上。

（2）2019 年，國內新能源汽車平均市場滲透率小于5%，2021 年突破10%并于年底達到19%，創歷史新高；2021 年前，印度培育鉆石進出口滲透率均小于5%，2021 年至2022 年，進出口滲透率均翻倍增長，接近10%拐點，有望復制新能源車高成長性。預計到2025 年，全球培育鉆石銷售額滲透率達16%，美國作為主要消費國滲透率將達23%。

黃河旋風：培育鉆石擴產提速+歷史包袱減少共促業績釋放，業績彈性大高溫高壓法+CVD 法并舉，龍頭再次崛起：公司是業內六面頂壓機（高溫高壓法）數量最多、技術最強、產業鏈最完整的企業之一，同時加緊研發CVD 大單晶和第三代半導體應用的開發和推廣。我們認為，CVD 法培育鉆石是大顆粒寶石級培育鉆石大勢所趨，高溫高壓法也在持續迭代，二者均有很好機會。公司作為“培育鉆石+工業金剛石”行業雙龍頭之一，高溫高壓+CVD 法并舉，隨著下游需求旺盛、歷史包袱減少，有望再次崛起，引領我國超硬材料行業步入新發展階段。

預計公司2022-2024 年歸母凈利潤4.1/6.2/8.6 億元，同比增長844%/53%/38%，對應PE 為38/25/18 倍，維持“買入”評級。

風險提示

培育鉆石競爭格局和盈利變化、培育鉆石新技術迭代