中材科技（002080）這個(gè)股票好嗎？2022年6月21日券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：短期，風(fēng)電葉片行業(yè)料將迎來(lái)盈利向上拐點(diǎn)，泰山玻纖及中國(guó)巨石的合并方案也有望在年內(nèi)公布，維持公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為38.50/43.56/48.24 億元，給予目標(biāo)價(jià)34 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

玻纖、葉片業(yè)務(wù)有規(guī)模、有實(shí)力。公司玻纖產(chǎn)能規(guī)模全球第二，其中高端產(chǎn)品占比高，且單位成本近年來(lái)持續(xù)下降，具備明顯的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。“十四五”

期間，公司規(guī)劃產(chǎn)能增量超過(guò)10%，具備一定的成長(zhǎng)性。公司風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)處于全國(guó)龍頭地位，具備產(chǎn)品品類、客戶機(jī)構(gòu)、產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)實(shí)力和成本等全方位優(yōu)勢(shì)，風(fēng)電零部件行業(yè)盈利預(yù)計(jì)將于2022Q2 筑底，下半年有望迎來(lái)向上拐點(diǎn)。

鋰電隔膜業(yè)務(wù)：2022 年進(jìn)入盈利兌現(xiàn)期。鋰電池隔膜行業(yè)具備成長(zhǎng)彈性，進(jìn)入壁壘高，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)異。公司深耕膜材料研發(fā)20 余年，具備濕法+涂覆技術(shù)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)及提升規(guī)模降低成本，我們預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)2022 年收入和盈利同比大幅改善，進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期；且隨著未來(lái)新增產(chǎn)能的投放，該業(yè)務(wù)具備銷量高增及成本進(jìn)一步降低的空間。2022 年或?yàn)楣句嚹I(yè)務(wù)成長(zhǎng)元年。

高壓氣瓶業(yè)務(wù)：CNG 市占率第一，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)。氫能源行業(yè)具備發(fā)展空間，我們預(yù)計(jì)2025 年相關(guān)市場(chǎng)產(chǎn)值將達(dá)到千億規(guī)模，而儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)是高效利用氫能的關(guān)鍵。公司CNG 氣瓶業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市占率連續(xù)多年保持第一，并率先突破IV 型儲(chǔ)氫瓶生產(chǎn)技術(shù)，目前蘇州基地已形成年產(chǎn)3 萬(wàn)只70MPa IV 型儲(chǔ)氫氣瓶生產(chǎn)能力。隨著氫能行業(yè)的發(fā)展，公司相關(guān)產(chǎn)品料也將跟隨放量。

其他新材料及裝備業(yè)務(wù)：依托南玻院、北玻院的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，打通產(chǎn)業(yè)化道路。

南玻院成立于1964 年，是玻璃纖維工業(yè)技術(shù)的策源地和輻射源，是集玻璃纖維、絕熱材料和碳纖維行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者。北玻院創(chuàng)建于1958 年，是我國(guó)玻璃鋼/復(fù)合材料工業(yè)的發(fā)祥地，專注于交通運(yùn)輸、建筑工程、電子電力、航空航天等領(lǐng)域高品質(zhì)復(fù)合材料研發(fā)、制造加工、銷售和技術(shù)服務(wù)。1）膜材料：公司高溫過(guò)濾材料近年來(lái)年化收入增速在10%左右，率先在行業(yè)內(nèi)突破超凈排放覆膜濾料制備技術(shù)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；玻璃纖維紙收入維持穩(wěn)定，2021 年收入達(dá)3.4億元，同增24%，未來(lái)公司計(jì)劃新增1.2 萬(wàn)噸產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)新產(chǎn)能投運(yùn)后可以實(shí)現(xiàn)銷量翻倍。2）工程裝備：設(shè)計(jì)并投產(chǎn)玻纖池窯生產(chǎn)線70 余條、巖礦棉生產(chǎn)線100 余條，行業(yè)領(lǐng)先。3）特種纖維及先進(jìn)復(fù)合材料：公司技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先，參與多項(xiàng)重大專項(xiàng)工程，2021 年先進(jìn)復(fù)合材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.47 億元，同比增長(zhǎng)50.1%。

短期看風(fēng)電拐點(diǎn)，中期看鋰膜放量，長(zhǎng)期看其他新材料市場(chǎng)空間。

公司作為中國(guó)建材股份旗下新材料上市平臺(tái)，多項(xiàng)業(yè)務(wù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。短期看，2022Q2，風(fēng)電葉片行業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，基本面見(jiàn)底，預(yù)計(jì)隨著下半年風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)的增長(zhǎng)，行業(yè)將迎來(lái)基本面向上拐點(diǎn)；中期看，預(yù)計(jì)公司2022 年鋰電池隔膜利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)三倍以上增長(zhǎng)，未來(lái)隨著新增產(chǎn)能投放帶來(lái)的銷量增加、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化及成本進(jìn)一步降低，盈利仍具備高彈性；長(zhǎng)期看，依托南玻院、北玻院的技術(shù)實(shí)力，公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)有望從實(shí)驗(yàn)室階段轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，打造新材料平臺(tái)，具備長(zhǎng)期的發(fā)展空間。維持公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)估38.50/43.56/48.24 億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)估為2.29/2.60/2.87 元，參考可比公司估值（玻纖業(yè)務(wù)參考中國(guó)巨石、山東玻纖、長(zhǎng)海股份，平均估值對(duì)應(yīng)10x2022PE，風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)選擇零部件供應(yīng)商時(shí)代新材、天順風(fēng)能，可比公司平均估值對(duì)應(yīng)25x2022PE；鋰膜業(yè)務(wù)選擇恩捷股份、星源材質(zhì)，可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期平均估值對(duì)應(yīng)37x2022PE）及公司歷史估值中樞，合理目標(biāo)市值580億元，對(duì)應(yīng)15x2022PE，維持目標(biāo)價(jià)34 元及“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：相關(guān)行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)；公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)電裝機(jī)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；儲(chǔ)氫瓶推動(dòng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。