建投能源（000600）這個股票好不好啊？未來還有潛力和成長空間嗎？2022年券商研報內容摘要如下：雖然市場電價已經出現明顯上漲，但煤價處于高位，預計公司盈利能力仍將處于較低水平，下調公司2022~2024 年EPS 預期至0.08/0.16/0.23元（前次預期為0.06/0.22/0.39 元），參考公司歷史過去5 年歷史估值及市場估值水平，給予公司一定估值折扣，給予公司2022 年1 倍目標PB，下調目標價至5.40 元，維持“買入”評級。

風險因素：煤價持續上行擠壓利潤，上網電價低于預期，發電量低于預期。

全年業績大幅虧損至22.1 億元，符合預期。全年實現營業收入150.4 億元，同比減少2.14%，歸母凈利潤-22.1 億元，同比由盈轉至巨幅虧損；全年業績折算EPS-1.234 元。全年業績符合預期，大幅下滑主因為煤價大幅上行以及電價調整滯后。分季度來看，4Q 實現營業收入43.1 億元，同比減少7.84%，實現歸母凈利潤-14.7 億元，對應EPS 為-0.82 元。#

煤價大幅上漲而電價調整明顯滯后，經營面臨巨大壓力。全年公司發電量390億千瓦時（-7.31% YoY），利用小時4261 小時（-8.5%YoY），燃料成本過高抑制公司發電意愿，動力煤價格大幅上漲推動全年公司入爐標煤均價高達866元/噸（+53.8% YoY）。市場交易電量已被年度合同鎖定在較低電價導致公司在高煤價環境下調整價格較為困難，全年公司市場交易電價僅微漲0.27%至366.06 元/兆瓦時。價格成本大幅背離使得公司盈利壓力巨大，公司全年毛利率為-4.8%，上市以來首次出現負毛利率。

公司壓縮期間費用對沖成本壓力，管理費用率小幅下滑0.4 個百分點之至6.1%，但對環節壓力幫助有限。業績大幅虧損導致公司全年經營活動現金流凈額僅為1.48 億元（-94，81% YoY），和歷史經營現金流凈額均值相去甚遠。

公司煤電業務盈利能力已經開始修復，但改善幅度仍需要觀察。隨著將煤價市場交易電價浮動區間上限上浮至20%，預計公司2022 年市場交易電價將出現明顯上漲，

預計公司2022 年扣稅后平均銷售電價上漲20%至391元/兆瓦時；成本方面，考慮到煤炭中長期合同價格合理區間為570-770 元/噸且正在不斷加大監督力度以確保長協執行，預計公司全年燃料成本壓力將所有減輕，但考慮到國內煤炭供需形勢仍然偏緊，預計公司全年燃料成本下行空間相對有限（-4% YoY）。綜合電價煤價趨勢判斷，預計公司盈利能力將從去年四季度的極端虧損情況開始修復，但盈利修復程度仍有待觀察。