券商板塊還有前景嗎？今日機構研報內容摘要如下：受宏觀因素及外圍因素影響減緩，近期市場回暖，交投活躍度水平提升，短期經紀業務/財富管理業務壓力得以緩解，同時近年來券商行業的革新如基金投顧/推行全面注冊制等將極大地穩定券商行業的業績波動，短期行情波動不改證券行業中長期業績向好勢頭。

長期來看，證券行業的業績增長支撐邏輯在于：

（1）經紀業務向財富管理模式轉型所帶來的業績增量，主要原因是居民存款逐漸由帶來較低回報和流動性的銀行轉向能帶來較高回報和高流動性的股市趨勢不變，疊加券商基金投顧試點擴張、居民對主動管理業務的需求量增大，基金保有規模有望得到穩定提升而為券商提供源源不斷的業績支撐。

（2）創新型業務孕育的新市場所貢獻的業績增量，例如融券規模擴大、場內外衍生品業務需求旺盛、券結基金模式的探索和“投行+投資”雙輪驅動的業務模式的普及等均會抬升證券公司的業績水平。全證券行業來看，上述增長支撐邏輯將提供新的營收增長點；對于大型券商來說，將在打造航母級券商的戰略方向上深入發展；對于中小券商來說，各家的展業方向及能力將受益于新的藍海市場，賺取差異化收益。

券商板塊低估值顯現配置價值

券商板塊自年初以來呈現回調趨勢，目前PB 1.3x，處于歷史低分位水平，安全邊際較高。雖然一季度上市券商業績受自營業績拖累較為嚴重，影響到了券商板塊的基本面，但是股價及估值的下行反而打開配置時點，待未來業績上漲時在前期低基數下獲得更高業績增速。