大金重工（002487）未來還有潛力嗎？雙碳目標提升風電 裝機中樞，海風創造增量，行業門檻抬升，競爭格局改善。雙碳目標提升國內風電裝機中樞，預計十四五期間國內風電年均新增裝機規模50GW+，較十三五期間提升70%+。海上風電要求基礎支撐用量大幅提升，每GW 用量約為陸風的3 倍以上，海風高速發展創造需求增量。大型化考驗企業工藝技術，風光大基地建設考核廠商交付能力，海風基礎重量大幅攀升要求具備港口碼頭資源。行業門檻大幅提升，市場競爭格局從紅海市場逐步改善，集中度有望穩步提升。公司作為碼頭資源優異的塔筒龍頭，有望受益行業格局變遷。

產品質量優異，盈利空間穩定，市場拓展能力強。公司的塔筒管樁焊接工藝和防腐工藝處于行業領先水平。塔筒與主機通常分開招標，塔筒采用成本加成模式，價格向下游傳導順暢，盈利空間穩定。鋼價大幅上漲概率較小，原材料價格敞口風險損失降低。產線優化工藝改進，輕資產實現基地產能擴張，規模效益明顯，期間費用率有望逐步降低。

覆蓋國內外優質客戶，推動“兩海戰略”發展。

加速產能布局，深水良港凸顯優勢。目前塔筒產能合計100 萬噸，產能規模領先，擴張蓬萊基地，產能峰值屆時將提升至130 萬噸，后續有望布局廣東等其他海工基地，進一步鞏固公司競爭地位。公司在蓬萊大金港已建成10 萬噸級專用泊位2 個和3.5 萬噸泊位1 個，另外已新建2 個10 萬噸專用泊位。大金港資源稟賦突出，國內領先風電深水良港，運輸成本優勢明顯，穩步推進“兩海戰略”。

大力發展風場、葉片，打造第二、第三增長曲線。風場資源儲備豐富，風電場建設運營提振公司毛利水平，貢獻穩定的收入利潤增量。風機大型化改善葉片格局，公司適時切入，塔筒、葉片和風場協同發展。

葉片和風場打造新的增長曲線。

海風高速發展創造塔筒增量，預計2021-2023 年公司歸母凈利潤分別為6.31/ 8.99/ 12.48 億元。

風險提示：海上風電發展不及預期，基地建設不及預期等