禾豐轉債評級AA，規模15億元，轉股價值93.15，預計開盤價在113—116元。

轉債信息

債底預計在91.70元附近，發行通告掛網日平價為97.95元

債底約為91.70元，保護性尚可。禾豐轉債期限為6年，債項評級為AA。票面利率為：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。到期贖回價格為票面面值的112%（含最后一期利息），按照2022年4月20日中債6年期AA企業債到期收益率4.2308%作為貼現率估算，禾豐轉債債底價值約為91.70元，保護性尚可。

初始轉股價為10.22元/股，轉股期自可轉債發行結束之日（2022年4月22日）滿六個月后的第一個交易日（2022年10月28日）起至可轉債到期日（2028年4月21日）止。按照2022年4月20日收盤價10.01元進行計算，發行通告掛網日平價為97.95元。

三大條款中規中矩。本次轉債有條件下修條款為：15/30，85%;有條件贖回條款為：15/30，130%（轉股期內），到期贖回價格為112元;回售條款為：30/30，70%。

正股基本面概況

（一）、公司主營業務及所處行業上下游情況

公司主要業務包括飼料及飼料原料貿易、肉禽產業化、生豬養殖，同時涉獵動物藥品、養殖設備、寵物醫療等領域。隨著公司業務布局的開展，公司已從飼料業務逐漸發展成為集飼料、養殖、屠宰及食品等產業鏈一體化綜合發展的農牧企業。其中飼料生產是公司的核心業務。

公司堅持縱向一體化戰略，立足主業飼料業務并已成功向上下游拓展，大力發展肉禽產業化和生豬養殖業務：

公司業務上游包括玉米、豆粕、魚粉等飼料原料業和飼料添加劑行業。畜牧養殖業的發展壯大將直接帶動上游飼料原料和飼料添加劑的需求。在當今規模化、一體化生產養殖的發展趨勢下，畜牧養殖業的發展也將上游行業走向規模化、集約化。同時，上游飼料原料和飼料添加劑的生產及價格波動也將直接影響公司的生產成本，行業的發展速度和規模也將對畜牧養殖業的發展產生巨大影響。

公司業務下游包括屠宰加工及食品加工、餐飲零售等行業，最終客戶是消費者。屠宰及肉制品加工業的主要原材料及成本構成是畜禽養殖產品，養殖產品價格的波動直接對屠宰及肉制品加工業產生影響，屠宰及肉制品加工業的下游是消費者市場，消費者的需求首先影響屠宰及肉制品加工業，進而傳導至養殖行業影響養殖產品售價。當肉制品需求低迷但養殖產品供應充足時，屠宰企業會進行壓價并導致養殖產品價格下降;當肉制品需求量上升但養殖產品供不應求時，養殖戶會提高售價。