對(duì)沖在外匯市場(chǎng)中最為常見(jiàn)，重在避開(kāi)單線(xiàn)買(mǎi)賣(mài)的風(fēng)險(xiǎn)。那么對(duì)沖有哪些模式與策略呢?下面是理財(cái)小編整理的關(guān)于如何掌握對(duì)沖的模式與策略，歡迎閱讀。

對(duì)沖的含義

對(duì)沖是一個(gè)金融學(xué)術(shù)語(yǔ)，指特意減低另一項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的投資。它是一種在減低商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)仍然能在投資中獲利的手法。一般對(duì)沖是同時(shí)進(jìn)行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易。行情相關(guān)是指影響兩種商品價(jià)格行情的市場(chǎng)供求關(guān)系存在統(tǒng)一性，供求關(guān)系若發(fā)生變化，同時(shí)會(huì)影響兩種商品的價(jià)格，且價(jià)格變化的方向大體一致。方向相反指兩筆交易的買(mǎi)賣(mài)方向相反，這樣無(wú)論價(jià)格向什么方向變化，總是一盈一虧。當(dāng)然要做到盈虧相抵，兩筆交易的數(shù)量大小須根據(jù)各自?xún)r(jià)格變動(dòng)的幅度來(lái)確定，大體做到數(shù)量相當(dāng)。

對(duì)沖的模式

在《量化投資—策略與技術(shù)》一書(shū)中(丁鵬著，電子工業(yè)出版社，2012/1)，將對(duì)沖交易模式總結(jié)為4大類(lèi)型，分別為：股指期貨對(duì)沖、商品期貨對(duì)沖、統(tǒng)計(jì)和期權(quán)套利。

股指期貨對(duì)沖

股指期貨對(duì)沖是指利用股指期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格，同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，或者同時(shí)進(jìn)行不同期限、不同(但相近)類(lèi)別股票指數(shù)合約交易，以賺取差價(jià)的行為。股指期貨套利分為期現(xiàn)對(duì)沖、跨期對(duì)沖、跨市對(duì)沖和跨品種對(duì)沖

商品期貨對(duì)沖

與股指期貨對(duì)沖類(lèi)似，商品期貨同樣存在對(duì)沖策略，在買(mǎi)入或賣(mài)出某種期貨合約的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)。在交易形式上它與套期保值有些相似，但套期保值是在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入(或賣(mài)出)實(shí)貨、同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出(或買(mǎi)入)期貨合約;而套利卻只在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)合約，并不涉及現(xiàn)貨交易。 商品期貨套利主要有期現(xiàn)對(duì)沖、跨期對(duì)沖、跨市場(chǎng)套利和跨品種套利4種

統(tǒng)計(jì)對(duì)沖

有別于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，統(tǒng)計(jì)對(duì)沖是利用證券價(jià)格的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行套利的，是一種風(fēng)險(xiǎn)套利，其風(fēng)險(xiǎn)在于這種歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)是否繼續(xù)存在。 統(tǒng)計(jì)對(duì)沖的主要思路是先找出相關(guān)性最好的若干對(duì)投資品種(股票或者期貨等)，再找出每一對(duì)投資品種的長(zhǎng)期均衡關(guān)系(協(xié)整關(guān)系)，當(dāng)某一對(duì)品種的價(jià)差(協(xié)整方程的殘差)偏離到一定程度時(shí)開(kāi)始建倉(cāng)——買(mǎi)進(jìn)被相對(duì)低估的品種、賣(mài)空被相對(duì)高估的品種，等到價(jià)差回歸均衡時(shí)獲利了結(jié)即可。 統(tǒng)計(jì)對(duì)沖的主要內(nèi)容包括股票配對(duì)交易、股指對(duì)沖、融券對(duì)沖和外匯對(duì)沖交易。

期權(quán)對(duì)沖

期權(quán)(Option)又稱(chēng)選擇權(quán)，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域?qū)?quán)利和義務(wù)分開(kāi)進(jìn)行定價(jià)，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行交易行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時(shí)，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的一方稱(chēng)為買(mǎi)方，而出售期權(quán)的一方則稱(chēng)為賣(mài)方;買(mǎi)方即權(quán)利的受讓人，而賣(mài)方則是必須履行買(mǎi)方行使權(quán)利的義務(wù)人。期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)在于收益無(wú)限的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)損失有限，因此在很多時(shí)候，利用期權(quán)來(lái)取代期貨進(jìn)行做空、對(duì)沖利交易，會(huì)比單純利用期貨套利具有更小的風(fēng)險(xiǎn)和更高的收益率

定增對(duì)沖

作為股權(quán)再融資的重要方式之一，定向增發(fā)廣受外界關(guān)注的一大特點(diǎn)是增發(fā)價(jià)格相對(duì)于增發(fā)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格往往有著較高的折價(jià)。2008年以來(lái)現(xiàn)金方式進(jìn)行的定向增發(fā)平均折價(jià)率是20.65%，但根據(jù)我們的計(jì)算，解禁后20.65%的折價(jià)率只取得了11.1%的平均收益，重要原因是2008年至 今上證綜指從5000多點(diǎn)下跌到了3000點(diǎn)下方，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)侵蝕了參與定向增發(fā)的大部分獲利空間，顯然對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)敞口顯得尤為必要。

機(jī)構(gòu)投資者在參與定向增發(fā)時(shí)采用股指期貨進(jìn)行對(duì)沖是鎖定收益、減小風(fēng)險(xiǎn)的較優(yōu)方案。建議投資者選擇性地參與多只定向增發(fā)的股票，構(gòu)建現(xiàn)貨組合分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)用股指期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，鎖定定向增發(fā)的收益。

對(duì)沖的策略

1、套利策略：最傳統(tǒng)的對(duì)沖策略

套利策略包括轉(zhuǎn)債套利、股指期貨期現(xiàn)套利、跨期套利、ETF套利等，是最傳統(tǒng)的對(duì)沖策略。其本質(zhì)是金融產(chǎn)品定價(jià)“一價(jià)原理”的運(yùn)用，即當(dāng)同一產(chǎn)品的不同表現(xiàn)形式之間的定價(jià)出現(xiàn)差異時(shí)，買(mǎi)入相對(duì)低估的品種、賣(mài)出相對(duì)高估的品種來(lái)獲取中間的價(jià)差收益。因此，套利策略所承受的風(fēng)險(xiǎn)是最小的，更有部分策略被稱(chēng)為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”。

2、指數(shù)增強(qiáng)組合+指數(shù)期貨空頭滾動(dòng)年Alpha分布

基于90只融資融券標(biāo)的組合統(tǒng)計(jì)套利表現(xiàn)

3、Alpha策略：變相對(duì)收益為絕對(duì)收益

4、中性策略：從消除Beta的維度出發(fā)

市場(chǎng)中性策略可以簡(jiǎn)單劃分為統(tǒng)計(jì)套利和基本面中性?xún)煞N，嘗試在構(gòu)造避免風(fēng)險(xiǎn)暴露的多空組合的同時(shí)追求絕對(duì)回報(bào)。多頭頭寸和空頭頭寸的建立不再是孤立的，甚至是同步的。多頭頭寸和空頭頭寸嚴(yán)格匹配，構(gòu)造出市場(chǎng)中性組合，因此其收益都源于選股，而與市場(chǎng)方向無(wú)關(guān)——即追求絕對(duì)收益(Alpha)，而不承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(Beta)。