綠鞋機制也叫作超額配售權，是新股發行時可以選擇的一種額外的發售方式，這次中國電信在A股上市就用到了綠鞋（超額配售權）。在A股歷史中算上這次一共也就經歷過5次綠鞋，使用頻率不高。下面簡單介紹一下綠鞋機制的原理。

1.可以額外發行15%的股份

公司要在A股上市就會涉及發行新股，這個過程就好像是公司把新制造出來的股票賣給股民。股民們支付價款給公司，公司拿著籌集到的錢用于生產發展。股民們拿著從公司“買”來的股票再到二級市場上賣給其他股民，或者一直不賣吃分紅直到覺得股價的上漲幅度達到預期后再賣。

公司能夠賣給股民的新股是有數量限制的，比如某家公司經過批準能夠籌集100億元資金，打算每股發行價定為10元，那么就得發行10億股新股。這是一般模式，如果采取了綠鞋機制則可以額外再發行15%的新股，對于這家公司來說也就是1.5億股新股，一股10元意味著可以額外再籌資15億元。

2.額外發行的股份和資金并不是立馬交給股民和上市公司的

普通的新股在公司上市第一天就給到了中簽股民，認購新股的錢也給到了上市公司。之后股民們可以在二級市場上買賣手里的新股，而公司拿著錢擴大生產規模。

綠鞋（超額配售權）的那15%新股暫時不會給到中簽者，付出的價款也暫時不會交給公司，而是均暫時放在幫助公司完成新股上市發行的承銷券商那里。這樣一來，承銷券商手上暫時擁有15%的新股和一大筆認購款，什么時候給到對方、到底給多少要根據之后的情況來定。

3.行使綠鞋（超額配售）權利

是否行使綠鞋（超額配售）權利是由承銷券商說了算的，券商可以在公司新股上市的30天內發動這一權利，過時不候。下面來講講是否發動的兩種情形和發動之后產生的結果。

（1）股價沒有跌破發行價

如果公司的新股上市后一路猛漲，價格始終比發行價高的話，券商將選擇執行綠鞋機制，也就是讓手里暫存的15%新股流入二級市場。

對于上市公司來說：可以額外募集到15%的資金·。以上面的例子為例，1.5億股綠鞋產生的新股會交給中簽者，公司額外融資到了15億元資金，加上原來的100億元總共拿到115億元的融資款（未扣除發行費用）。

對于中簽者來說：公司股價始終保持在發行價以上，拿到中簽的新股后可以立馬在二級市場上賣掉，每一股賺到的收入=市場價-新股發行價。

對于承銷券商來說：幫助公司額外發行了15%的新股可以拿到對應的傭金（傭金是按照發行股份籌集到的資金總額按比例計算的）。

（2）股價跌破了發行價

如果公司新股上市后在30日內跌破了發行價，則券商不再將額外發行的新股投入到二級市場（簡單理解為作廢），而是用暫存在其賬戶上的那15%新股對應的認購款到二級市場上買來股票交給中簽者。

對于上市公司來說：15%額外發行的新股作廢、拿不到額外發行募集到的15億元資金，總共募集了100億元。

對于中簽者來說：雖然拿到了股票但市場價跌破了發行價，他們原來可是以發行價認購新股的，因此產生了虧損。每一股虧損金額=新股發行價-市場價。

對于承銷券商來說：雖然沒有賺到額外發行新股的傭金，但賺到了差額收益。這是因為券商給那些由于綠鞋機制而中簽的股民的股票是從二級市場上以低于發行價的價格買來的，而賬戶上的暫存款是按照發行價收來的，兩者之間存在差價，也就是承銷券商賺到差額利潤。

4.綠鞋機制的目的

上述兩種情況中，股價大漲的時候三方都很開心，不過在二級市場上高價買入股票的投資者不劃算了，因為一下子多出來15%的股票投入市場，供給多了股價極有可能會下跌。

股價跌破發行價時上市公司沒能拿到額外融資的15億元，不虧不賺；中簽者虧了；承銷商依然能賺錢。對于二級市場來說，券商大量買入股票會使得市場價上漲，說不定漲回了發行價。

從中可以看出綠鞋機制的目的實際上是調節二級市場股票的市價，上市后30日內漲太多了就增加股票數量抑制股價進一步上漲、跌破發行價則用資金買入股票抬升價格。