匯通網訊——華爾街股市再創歷史新高，與此同時，美聯儲（Fed）將在杰克遜霍爾（JacksonHole）召開研討會，討論財富不平等問題，而美聯儲在推動資產價格通脹方面所扮演的角色再次受到嚴厲審視。不可否認的是，數萬億美元的資產購買，多年來的零利率和10年期債券收益率僅略高于1%的官方利率，推高了股票價格。但有分析師認為，美聯儲放水帶來的影響或許被夸大了。

美股不斷沖高，刷新紀錄及收益均處數十年高點

以科技股為主的華爾街從低利率和強勁的經濟增長中獲益更多，這也為USA股市的飆升推波助燃。美聯儲的大規模資產負債表擴張也遠不及歐洲央行（ECB）或日本央行（BankofJapan）。

標準普爾500指數（S&P500）較去年3月新冠疫情時的低點上漲了一倍多，今年創下了51個最高紀錄。據LPLFinancial的首席市場策略師德特里克（RyanDetrick）稱，截至8月底，只有1964年和1995年創下了超過50個新高。他認為標準普爾500指數今年可能創下78個新高，超過1995年創下的77個紀錄。

按12個月遠期收益估值計算，今年早些時候，標準普爾500指數創下1999年以來的最高水平，當時正值科技泡沫破裂前夕。自那以來，市盈率一直在下滑。但它仍在20以上，在過去20年的大部分時間里，這樣的狀況還是第一次出現。

官方利率和超低的基準債券收益率，使投資于盈利、能產生現金的公司成為一項頗具吸引力的提議。對于一些渴望回報的投資者來說，風險較高的股票是顯而易見的。

美股漲勢比例遠超央行擴表規模，上行恐仍有其他動能

許多人認為，自疫情爆發以來，美聯儲將資產負債表規模擴大一倍至8.3萬億美元，是自然的結果。資產負債表占GDP的比例現在約為40%。

與此同時，全球第二和第三大央行也加大了抗擊疫情的資產購買力度。它們的資產負債表占GDP的比例遠高于美聯儲。然而，歐元區和日本的股市和估值遠沒有這么高。

自疫情爆發以來，歐洲央行已將其資產負債表規模擴大至9.5萬億美元。歐洲央行的資產負債表現在價值超過歐元區GDP的60%。同樣，自2020年3月以來，日本央行（BankofJapan）已將其資產負債表規模擴大1.4萬億美元，至6.6萬億美元，約為GDP的120%。

然而，歐元斯托克50指數“僅”較新冠肺炎疫情的低點上漲了65%左右，仍比2000年3月創下的紀錄高點低23%。歐元個股12個月遠期市盈率約為16。日本東證指數（Topix）較新冠疫情低點上漲了55%，市盈率約為13倍。這兩個數字都明顯低于USA的水平，表明華爾街股市飆升背后的因素不知央行放水。

兩大因素支撐美股上行基礎

首先，USA股市的科技和數字比重高于全球同行。

零利率的世界對科技公司特別有利，因為低貼現率會增加企業未來的現金流，因為尖端創新可能會推動企業更快地增長。以任何標準衡量，五大科技股——Facebook(365.96,-2.43,-0.66%)、亞馬遜(3305.702,6.52,0.20%)（Amazon）、蘋果(147.905,-0.46,-0.31%)（Apple）、Netflix(548.2999,0.72,0.13%)和谷歌(2851.5,-7.50,-0.26%)——主導著華爾街。過去五年里，它們的漲幅是標準普爾500指數的三倍多，7萬億美元的市值占整個指數的21%。

另一個是傳統的經濟增長。

最近，一些對USA經濟復蘇的樂觀預測預測已被下調，但國際貨幣基金組織（IMF）仍預計USA今年的GDP增幅為7.0%，歐元區為4.6%，日本僅為2.8%。LPLFinancial的德特里克指出，

標普500指數成分股公司中，約有85%的公司第二季度收益優于其他公司。預計2021年的每股收益將較去年增長43%。

美聯儲大幅放水的舉動無疑是推高美股的一大因素，然而，在此之上，美股的漲勢中仍有經濟勢頭及行業優勢帶來的增長。目前，市場正密切關注美聯儲縮減購債及加息的風險，甚至擔憂隨著美聯儲加息，處于歷史高位的股市將面臨歷史上“縮減恐慌”的風險。然而考慮到在整體經濟環境復蘇的背景下，美股料很難出現歷史上的暴跌。