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7月17日消息，最近一周市場(chǎng)變得波動(dòng)，即使強(qiáng)勢(shì)如鋰電產(chǎn)業(yè)鏈也上演了集體崩盤的走勢(shì)，隔膜龍頭恩捷跌停，電池茅寧德時(shí)代蒸發(fā)900億，新能源汽車龍頭比亞迪(212.4, -1.40, -0.66%)跌跌不休。

同樣，今年以來(lái)牛氣沖天的CRO龍頭似乎也撐不住了，康龍化成A股7月16日暴跌14.36%，H股康龍化成跌超9%，并帶動(dòng)CRO板塊集體暴跌，泰格跌超3%，昭衍新藥(127, -5.90, -4.44%)跌超5%，原本飄紅漲超2%的藥明康德也僅微漲0.06%。

CRO龍頭康龍化成突然暴跌，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，一時(shí)間關(guān)于康龍化成業(yè)績(jī)是不是達(dá)到預(yù)期在社區(qū)平臺(tái)爭(zhēng)論不休，有股民認(rèn)為已經(jīng)見頂了，還有股民認(rèn)為調(diào)整后迎來(lái)配置良機(jī)。關(guān)于股價(jià)暴跌，市場(chǎng)也是褒貶不一，康龍化成業(yè)績(jī)到底成色幾何？

康龍化成業(yè)績(jī)不及預(yù)期？2年多26倍大牛股突發(fā)閃崩

作為CRO醫(yī)藥外包行業(yè)的龍頭，康龍化成是一個(gè)十足的10倍大牛股。2019年同時(shí)登陸深交所和港交所，成為CRO行業(yè)繼藥明康德之后又一家A+H股的上市公司。

短短兩年多的時(shí)間，康龍化成從A股上市時(shí)的發(fā)行價(jià)7.66元/股，翻了26倍，市值也從91億元暴漲17倍至1587億元。而今日的大跌，明顯讓坐在車上的人不適應(yīng)，濃眉大眼的大白馬怎么說(shuō)的就跌了？

隨著康龍化成股價(jià)暴跌，市場(chǎng)紛紛將矛頭對(duì)準(zhǔn)公司剛剛公布的中期業(yè)績(jī)，根據(jù)財(cái)報(bào)，康龍化成預(yù)計(jì)2021年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.14億元-33.34億元，同比增長(zhǎng)42%-52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.98億元-5.94億元，同比增長(zhǎng)4%-24%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)5.29億元-6.01億元，同比增長(zhǎng)46%-66%。

對(duì)于這樣一份業(yè)績(jī)，有人說(shuō)業(yè)績(jī)超預(yù)期，有人認(rèn)為增速不及預(yù)期。縱向來(lái)看，和去年同期相比，公司營(yíng)收增速無(wú)疑加快了，從去年增速34%進(jìn)一步加速到今年的50%左右；但，公司歸屬于母公司股東凈利增速明顯放緩，2020年中期增速高達(dá)197%，今年增速最高也只有24%；扣非凈利從去年增長(zhǎng)132%，今年增速大幅放緩至雙位數(shù)。所以，從縱向來(lái)看，公司擴(kuò)張加快，但明顯犧牲了短期利潤(rùn)。

橫向來(lái)看，藥明康德預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.27億元-26.6億元，同比增長(zhǎng)53%到55%；扣非凈利潤(rùn)21億元-21.26億元，同比增長(zhǎng)86%到88%。盈利能力無(wú)論是歸母凈利還是扣非凈利都遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于康龍化成的增速，同時(shí)體量上是康龍化成的5-6倍。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徶拢擅裼媚_投票，康龍化成A股一日跌超14%，H股跌超9%。康龍化成大跌之下，CRO賽道被玩壞，藥明康德、昭衍新藥、泰格醫(yī)藥(175.2, -4.00, -2.23%)、凱萊英等集體走弱或大跌。

股價(jià)大跌之下，市場(chǎng)關(guān)于康龍化成或者CRO熄火的言論開始泛濫，甚至有股民特地跑到股吧去罵把自己的股票帶崩了，還有股民表示見頂了。“特地過(guò)來(lái)罵你，你丫的把大盤帶崩了，搞得我的票跳水”，還有股民表示，“今天這一跌，刪除自選了”，甚至有股民發(fā)出靈魂一問(wèn)，“會(huì)調(diào)整到150嗎（A股）”，“那些說(shuō)符合預(yù)期的，兩市最大跌幅，都是睜眼瞎嗎”

當(dāng)然了，股價(jià)大跌之下，很多股民表示踩到了雷，“這一周白玩還多虧了一萬(wàn)一。。其中九千七就虧在康龍這里。。真的是坑逼呀”

還有股民是因?yàn)槌謧}(cāng)太集中，單日虧了15萬(wàn)，并感慨，這就是分散的好處吧。

業(yè)績(jī)符合預(yù)期？分析直指砸出新的“黃金坑”！

不過(guò)，在部分人認(rèn)為康龍化成業(yè)績(jī)不及預(yù)期的同時(shí)，也有人認(rèn)為，康龍化成業(yè)績(jī)符合預(yù)期，并長(zhǎng)期看好。

首先，關(guān)于業(yè)績(jī)不及預(yù)期。有分析認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的原因是兩個(gè)：1）非經(jīng)常性損益大幅下降，拖累了主營(yíng)盈利。非經(jīng)常性損益比去年大幅下降，去年上半年是1.169億，今年是-4000萬(wàn)元到1000萬(wàn)元。2）市場(chǎng)猜測(cè)，公司仍處于擴(kuò)張期，各類費(fèi)用、人工成本比較多，拖累盈利能力。浙商證券認(rèn)為，利潤(rùn)率下滑預(yù)計(jì)可能與ABL并表以及公司加大臨床CRO 投入（聯(lián)斯達(dá)并表人員較多）帶來(lái)成本上升有關(guān)。

也就是說(shuō)，這種利潤(rùn)率的波動(dòng)不是由于公司經(jīng)營(yíng)不好造成的，而且在擴(kuò)張期的費(fèi)用支出比較多造成的，所以屬于短期波動(dòng)。

其次，康龍化成的業(yè)績(jī)是站在高基數(shù)基礎(chǔ)之上的。一方面，藥明去年的基數(shù)比較低，藥明去年中報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)了22.68%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)62。49%，扣非只增長(zhǎng)了13.9%；另一方面，康龍化成去年凈利增長(zhǎng)了197%，扣非增長(zhǎng)了132%，今年依然實(shí)現(xiàn)了46%以上的扣非凈利增速。

綜合分析得出，康龍化成和藥明康德上演了此消彼長(zhǎng)的走勢(shì)，但拉長(zhǎng)到3-5年，康龍化成的成長(zhǎng)性可能會(huì)更強(qiáng)。

當(dāng)然了，持有這種觀點(diǎn)的人不在少數(shù)，各大社區(qū)平臺(tái)也紛紛認(rèn)為康龍化成短線調(diào)整，但不改長(zhǎng)期看好。有股民甚至直接給出了調(diào)整區(qū)間，“優(yōu)質(zhì)賽道，短期利空，需要調(diào)整消化，后市繼續(xù)看好，按技術(shù)面分析，可能調(diào)整到150到160之間，所以160以下可以分批買入，然后持股待漲，個(gè)人觀點(diǎn)，謹(jǐn)作參考”

還有股民表示，“當(dāng)共識(shí)被打破的時(shí)候，泡沫需要擠一擠，對(duì)于配置長(zhǎng)線板塊，是好事情。康龍化成高位放天量大跌，一般都會(huì)迎來(lái)一波調(diào)整，醫(yī)藥板塊也有可能被整體拖累，出現(xiàn)一輪下跌。之前看周線級(jí)別的調(diào)整走了一半，還需要時(shí)間。

最近應(yīng)該把注意力放到醫(yī)藥板塊，全行業(yè)無(wú)差別下跌，里面有錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)，當(dāng)估值回到合理區(qū)域的時(shí)候，又是伸手配置的機(jī)會(huì)。”

浙商證券表示，考慮到公司CMC、臨床CRO業(yè)務(wù)逐步成熟，我們認(rèn)為長(zhǎng)期看對(duì)標(biāo)可比公司業(yè)務(wù)，公司盈利能力仍有提升空間，維持買入評(píng)級(jí)。

總結(jié)：高估值能否匹配高增長(zhǎng)？

公司股價(jià)暴跌背后，一方面源自公司盈利能力的下滑，引發(fā)市場(chǎng)恐慌；另一方面公司遭到君聯(lián)聞達(dá)與君聯(lián)茂林主要股東減持，累計(jì)減持794.7萬(wàn)股，占公司總股本的1%。

作為臨床前CRO龍頭，康龍化成依然處于高速增長(zhǎng)階段，短期盈利或存在波動(dòng)，但股民可能更看重的是公司增長(zhǎng)速度能否匹配高估值？

正如下面這位股民所說(shuō)，“作為一家普通公司，這樣的業(yè)績(jī)很優(yōu)秀，作為一家優(yōu)秀公司，這樣的業(yè)績(jī)很普通。歸納總結(jié)：太貴了，危險(xiǎn)！”

7月17日消息，最近一周市場(chǎng)變得波動(dòng)，即使強(qiáng)勢(shì)如鋰電產(chǎn)業(yè)鏈也上演了集體崩盤的走勢(shì)，隔膜龍頭恩捷跌停，電池茅寧德時(shí)代蒸發(fā)900億，新能源汽車龍頭比亞迪(212.4, -1.40, -0.66%)跌跌不休。

同樣，今年以來(lái)牛氣沖天的CRO龍頭似乎也撐不住了，康龍化成A股7月16日暴跌14.36%，H股康龍化成跌超9%，并帶動(dòng)CRO板塊集體暴跌，泰格跌超3%，昭衍新藥(127, -5.90, -4.44%)跌超5%，原本飄紅漲超2%的藥明康德也僅微漲0.06%。

CRO龍頭康龍化成突然暴跌，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，一時(shí)間關(guān)于康龍化成業(yè)績(jī)是不是達(dá)到預(yù)期在社區(qū)平臺(tái)爭(zhēng)論不休，有股民認(rèn)為已經(jīng)見頂了，還有股民認(rèn)為調(diào)整后迎來(lái)配置良機(jī)。關(guān)于股價(jià)暴跌，市場(chǎng)也是褒貶不一，康龍化成業(yè)績(jī)到底成色幾何？

康龍化成業(yè)績(jī)不及預(yù)期？2年多26倍大牛股突發(fā)閃崩

作為CRO醫(yī)藥外包行業(yè)的龍頭，康龍化成是一個(gè)十足的10倍大牛股。2019年同時(shí)登陸深交所和港交所，成為CRO行業(yè)繼藥明康德之后又一家A+H股的上市公司。

短短兩年多的時(shí)間，康龍化成從A股上市時(shí)的發(fā)行價(jià)7.66元/股，翻了26倍，市值也從91億元暴漲17倍至1587億元。而今日的大跌，明顯讓坐在車上的人不適應(yīng)，濃眉大眼的大白馬怎么說(shuō)的就跌了？

隨著康龍化成股價(jià)暴跌，市場(chǎng)紛紛將矛頭對(duì)準(zhǔn)公司剛剛公布的中期業(yè)績(jī)，根據(jù)財(cái)報(bào)，康龍化成預(yù)計(jì)2021年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.14億元-33.34億元，同比增長(zhǎng)42%-52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.98億元-5.94億元，同比增長(zhǎng)4%-24%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)5.29億元-6.01億元，同比增長(zhǎng)46%-66%。

對(duì)于這樣一份業(yè)績(jī)，有人說(shuō)業(yè)績(jī)超預(yù)期，有人認(rèn)為增速不及預(yù)期。縱向來(lái)看，和去年同期相比，公司營(yíng)收增速無(wú)疑加快了，從去年增速34%進(jìn)一步加速到今年的50%左右；但，公司歸屬于母公司股東凈利增速明顯放緩，2020年中期增速高達(dá)197%，今年增速最高也只有24%；扣非凈利從去年增長(zhǎng)132%，今年增速大幅放緩至雙位數(shù)。所以，從縱向來(lái)看，公司擴(kuò)張加快，但明顯犧牲了短期利潤(rùn)。

橫向來(lái)看，藥明康德預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.27億元-26.6億元，同比增長(zhǎng)53%到55%；扣非凈利潤(rùn)21億元-21.26億元，同比增長(zhǎng)86%到88%。盈利能力無(wú)論是歸母凈利還是扣非凈利都遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于康龍化成的增速，同時(shí)體量上是康龍化成的5-6倍。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徶拢擅裼媚_投票，康龍化成A股一日跌超14%，H股跌超9%。康龍化成大跌之下，CRO賽道被玩壞，藥明康德、昭衍新藥、泰格醫(yī)藥(175.2, -4.00, -2.23%)、凱萊英等集體走弱或大跌。

股價(jià)大跌之下，市場(chǎng)關(guān)于康龍化成或者CRO熄火的言論開始泛濫，甚至有股民特地跑到股吧去罵把自己的股票帶崩了，還有股民表示見頂了。“特地過(guò)來(lái)罵你，你丫的把大盤帶崩了，搞得我的票跳水”，還有股民表示，“今天這一跌，刪除自選了”，甚至有股民發(fā)出靈魂一問(wèn)，“會(huì)調(diào)整到150嗎（A股）”，“那些說(shuō)符合預(yù)期的，兩市最大跌幅，都是睜眼瞎嗎”

當(dāng)然了，股價(jià)大跌之下，很多股民表示踩到了雷，“這一周白玩還多虧了一萬(wàn)一。。其中九千七就虧在康龍這里。。真的是坑逼呀”

還有股民是因?yàn)槌謧}(cāng)太集中，單日虧了15萬(wàn)，并感慨，這就是分散的好處吧。

業(yè)績(jī)符合預(yù)期？分析直指砸出新的“黃金坑”！

不過(guò)，在部分人認(rèn)為康龍化成業(yè)績(jī)不及預(yù)期的同時(shí)，也有人認(rèn)為，康龍化成業(yè)績(jī)符合預(yù)期，并長(zhǎng)期看好。

首先，關(guān)于業(yè)績(jī)不及預(yù)期。有分析認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的原因是兩個(gè)：1）非經(jīng)常性損益大幅下降，拖累了主營(yíng)盈利。非經(jīng)常性損益比去年大幅下降，去年上半年是1.169億，今年是-4000萬(wàn)元到1000萬(wàn)元。2）市場(chǎng)猜測(cè)，公司仍處于擴(kuò)張期，各類費(fèi)用、人工成本比較多，拖累盈利能力。浙商證券認(rèn)為，利潤(rùn)率下滑預(yù)計(jì)可能與ABL并表以及公司加大臨床CRO 投入（聯(lián)斯達(dá)并表人員較多）帶來(lái)成本上升有關(guān)。

也就是說(shuō)，這種利潤(rùn)率的波動(dòng)不是由于公司經(jīng)營(yíng)不好造成的，而且在擴(kuò)張期的費(fèi)用支出比較多造成的，所以屬于短期波動(dòng)。

其次，康龍化成的業(yè)績(jī)是站在高基數(shù)基礎(chǔ)之上的。一方面，藥明去年的基數(shù)比較低，藥明去年中報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)了22.68%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)62。49%，扣非只增長(zhǎng)了13.9%；另一方面，康龍化成去年凈利增長(zhǎng)了197%，扣非增長(zhǎng)了132%，今年依然實(shí)現(xiàn)了46%以上的扣非凈利增速。

綜合分析得出，康龍化成和藥明康德上演了此消彼長(zhǎng)的走勢(shì)，但拉長(zhǎng)到3-5年，康龍化成的成長(zhǎng)性可能會(huì)更強(qiáng)。

當(dāng)然了，持有這種觀點(diǎn)的人不在少數(shù)，各大社區(qū)平臺(tái)也紛紛認(rèn)為康龍化成短線調(diào)整，但不改長(zhǎng)期看好。有股民甚至直接給出了調(diào)整區(qū)間，“優(yōu)質(zhì)賽道，短期利空，需要調(diào)整消化，后市繼續(xù)看好，按技術(shù)面分析，可能調(diào)整到150到160之間，所以160以下可以分批買入，然后持股待漲，個(gè)人觀點(diǎn)，謹(jǐn)作參考”

還有股民表示，“當(dāng)共識(shí)被打破的時(shí)候，泡沫需要擠一擠，對(duì)于配置長(zhǎng)線板塊，是好事情。康龍化成高位放天量大跌，一般都會(huì)迎來(lái)一波調(diào)整，醫(yī)藥板塊也有可能被整體拖累，出現(xiàn)一輪下跌。之前看周線級(jí)別的調(diào)整走了一半，還需要時(shí)間。

最近應(yīng)該把注意力放到醫(yī)藥板塊，全行業(yè)無(wú)差別下跌，里面有錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)，當(dāng)估值回到合理區(qū)域的時(shí)候，又是伸手配置的機(jī)會(huì)。”

浙商證券表示，考慮到公司CMC、臨床CRO業(yè)務(wù)逐步成熟，我們認(rèn)為長(zhǎng)期看對(duì)標(biāo)可比公司業(yè)務(wù)，公司盈利能力仍有提升空間，維持買入評(píng)級(jí)。

總結(jié)：高估值能否匹配高增長(zhǎng)？

公司股價(jià)暴跌背后，一方面源自公司盈利能力的下滑，引發(fā)市場(chǎng)恐慌；另一方面公司遭到君聯(lián)聞達(dá)與君聯(lián)茂林主要股東減持，累計(jì)減持794.7萬(wàn)股，占公司總股本的1%。

作為臨床前CRO龍頭，康龍化成依然處于高速增長(zhǎng)階段，短期盈利或存在波動(dòng)，但股民可能更看重的是公司增長(zhǎng)速度能否匹配高估值？

正如下面這位股民所說(shuō)，“作為一家普通公司，這樣的業(yè)績(jī)很優(yōu)秀，作為一家優(yōu)秀公司，這樣的業(yè)績(jī)很普通。歸納總結(jié)：太貴了，危險(xiǎn)！”