高點買入，和低點賣出一樣，是絕大部分人普遍的投資習慣。

這是因為，當股市在高點時，恰恰也是整個市場，乃至整個社會最興奮的時候。股市上漲，總是有原因的，比如經濟發展迅速，新的科技突破，國際貿易規則改變，或者政府推出一輪財政刺激等等。當股市漲到5000點時，大家想的，是什么時候漲到6000點，8000點，乃至10000點。而在這種時候，人們想到的第一個操作，是買入，或者加杠桿買入，而不是賣出。

同時，高點和低點，只有在事后才能確定。當你身在其中時，是很難判斷目前的位置是否是高點的。

舉例來說，在1996~1997年間，納斯達克指數還不到2000點時，耶魯大學的羅伯特·席勒教授就指出美股估值偏高，有泡沫。但如果投資者從那時候開始就平倉，甚至開始做空的話，將錯失后面好幾年的牛市，會過的非常痛苦。

1999年6月，當納指在2500點左右時，MG的美林證券做了一個大面積的廣告推送，號召大家買股票。美林證券的廣告詞是這么寫的：

長期來看，股市總是上漲的。放眼全球，市場變得比以前更加自由，科技變革將全世界都連接起來。對于人類的未來，我們堅決看多！

事后來看，在1999年6月號召大家買股票，這個主意非常糟糕。因為僅僅在不到一年后的2000年，納指就崩盤了。但是從1999年6月到2000年3月，納指幾乎翻了一番。

股市之所以有高點，恰恰在于有很多人去追漲，把價格推到了一個又一個新高。如果連普通人都能看出股市已經到頂了，那就意味著已經沒有人去買股票了，股市早就跌下來了，從一開始就不會形成所謂的高點。

在這種情況下，我們如何正確投資？萬一不幸真的買在高點，如何應對？

在這里，我和大家分享兩條建議。

第一、只購買指數基金。萬一真的不幸買在高點，那就耐心持有，等。

舉例來說，2008年，發生了二戰以來最大的全球金融危機。當年的9月，MG的雷曼兄弟宣布破產。友邦保險集團AIG被評級機構下調風險評級。如果不是MG政府及時出手救助，恐怕這家歷史接近百年的保險公司也會步雷曼兄弟的后塵，從此不再為世人所知。

截至2008年年底，標普500指數在當年下跌了37%，創下了二戰以來股市下跌最大的記錄。

我們假設投資者非常不幸，在2008年6月市場大跌前購入標普500指數基金。這位投資者，可謂“高位套牢”。

現在我們來計算一下，該投資者在10年后的投資回報。

截至2018年5月底，該投資者的投資回報為：每年9.56%左右（包括紅利）?？紤]到過去10年，MG的平均通脹率還不到每年2%。因此投資者的真實回報（在扣除通脹后），每年為7.8%左右。

這個回報，一定讓很多人大吃一驚。因為如果我們回顧MG股市過去100多年的歷史，就會發現，從1900年開始，MG股市平均每年的名義回報為10%左右，真實回報（扣除通脹后）為6.5%左右。

就是說，即使在金融危機股市發生大跌前買入股票，持有十年后的投資回報，也差不到哪里去。同期的真實回報，甚至比長期平均回報還要更好。

但是，如果投資者購買了其他一些名氣很響的股票，那么他的投資回報，就不一定有那么出色了。

舉例來說，假如我們在2008年6月購入全世界最大的保險公司之一，MG友邦集團（AIG）的股票，那么在十年之后，我們的投資回報為：每年負22.5%！

假設我們在十年前購入歷史悠久的通用電氣公司（GE）股票，那么在十年后，我們的投資回報為：每年負7.27%！

在2008年，像AIG，通用電氣這樣的福布斯500超級大公司，是標準的藍籌股，和可口可樂，麥當勞，蘋果一樣，都是全球知名的超級大品牌。沒有人會預料到，購買并長期持有這樣的公司股票（10年），投資者會在一個上漲的市場中，虧成這樣。

為什么會發生這種情況？如果股市上漲，那么這些看起來最安全，最強大，最知名的藍籌股，至少不會虧錢才會對。怎么這些股票，反而在上漲的市場中，讓投資者損失慘重？

這背后主要的原因，在于在任何一個充滿競爭的市場經濟中，所有的企業，都面臨著“逆水行舟，不進則退”的挑戰，以及經濟本身發生的轉型。下面這個例子，非常能夠體現這里說的道理。

在10年前的2008年6月，MG的亞馬遜公司（網絡書商）和皮博迪公司（煤老板）的市值差不多，都在230億美元左右。

十年后的今天，亞馬遜的市值大約為8300億美元左右，而皮博迪則已經破產倒閉。

類似的例子，數不勝數。比如網飛（Netflix）在過去十年間，其市值大約上漲了100多倍。而老牌零售集團西爾斯（Sears），其市值則下跌了超過九成。

競爭，是商業社會的生存規則之一。有競爭，就會有優勝劣汰，就會有贏家和輸家。如果挑選個股，那么投資者就需要確保，自己挑中的是引領時代的弄潮兒，而不是被時代拋棄的老古董。萬一挑錯的話，很可能損失慘重。

結論1：如果炒個股，那么投資者不幸在高點買入的話，很可能會血本無歸，永無翻身之日。但是如果買了低成本指數基金，那么萬一不幸買在高點的話，堅持耐心長期持有，是有可能翻身漲回來的。

第二、購買一個多元組合的多資產籃子。在該資產組合中，包括股票、債券、房地產信托（REITs），并且覆蓋全球主要的資本市場（美、歐、日、中等）。

多元組合的好處，是所有這些資產，在所有不同的國家里，一起同時間下跌的概率是很低的。更常見的情況，是東方不亮西方亮：股市跌的時候，債券上漲，反之亦然。

在這種情況下，即使某一國股市發生大跌，投資者的投資組合，其下跌的幅度也會小很多（因為他的投資組合里還有其他國家的股票，以及債券和房地產信托等其他資產）。對于這樣的投資者來說，他就不需要再那么擔心像08年那樣的股市大跌：因為只要他耐心的持有這么一個多資產組合，假以時日就能漲回來。由于一開始的回撤沒有那么多，因此下跌后漲回來的速度，也會快很多。

舉例來說，上圖顯示的是一個全球多元資產組合（股票/債券/房地產信托，大致55/35/10左右）和全球股票指數（MSCI ACWI指數）的回撤對比。

我們可以看到，在2008年金融危機期間，全球股票最大下跌了60%左右。這就意味著，假設投資者在2008年大跌發生以前買入10萬元，危機發生后賬戶上僅剩4萬元左右。對于任何一個投資者而言，這樣的下跌幅度，都是令人膽戰心驚的。

如果我們買入的是一個全球化的多元資產組合，那么在同樣的金融危機階段，該投資者的最大跌幅為40%左右。雖然也很痛苦，但是比純粹只買股票，要好上不少。

我們同時假設，這位投資者在金融危機發生后都選擇咬牙堅持，耐心持有。如果他持有的是全球多元資產組合，那么他回本的時間，大概是559天，即2年多。也就是說，投資者熬到2011年，其投資組合就漲回來了。

但是如果投資者持有的是股票，那么該投資組合回本的時間，是1178天，即近5年。也就是說，只購買股票的投資者，需要等到2014年，才能看到他賬戶里的余額回本，比購買多元資產配置的投資者，多等3年。

當然，如果投資者的投資周期夠長（比如10年以上），那么不管哪種情況，只要他有足夠的耐心死等，都是可以回本的。但是在實際情況中，能夠耐心等上10年，甚至更長時間的投資者非常少。更多人選擇的，是在市場大跌后割肉平倉，在市場上漲后又殺回來追漲。這也是為什么絕大部分投資者投資回報不佳的主要原因之一。

結論2：避免高點買入蒙受重大損失的另一個方法，是始終保持一個在全球范圍多元分散的投資組合，該投資組合應該包括主要國家的股票指數，以及主要的資產大類。在這種情況下，投資者的回撤更小，回本的時間更快。