最大的障礙是拿不住，追漲殺跌，頻繁交易，在短期波動中頻頻被割韭菜。所謂“開著奔馳進股市，騎著自行車出來”，調侃的就是這類投資者。那么，反其道行之，選一只股票長期持有可行嗎？

的確，我們經常聽到投資大師們強調“長期持有”的重要性，但炒股哪有這么簡單，長期持有的背后需要一系列先決條件。真正困難的，恰恰是如何達成這些先決條件。

1、要選一家好公司。長期持有的邏輯是分享上市公司長期發展的價值，是一種陪伴式投資。比如在公司1億利潤的時候買入，幾年之后公司盈利增長至10億元，不考慮估值變動，股價也能增長十倍，這就是時間對長期投資者的最大回報。

但市場競爭非常激烈，新技術、新模式層出不窮，沒有任何一家公司能保證規模越來越大、增長越來越好，即便耳熟能詳的大公司也不例外（如諾基亞），所以，真正的難點在于如何規避陷阱，挑選一家真正的好公司。

一家好公司至少有兩個標準：一是歷史業績優秀，如盈利能力強，具有優勢市場地位等，歷史不能代表未來，但過去的好學生大概率在未來還是好學生；二是未來發展前景穩定性強，不輕易遭受新技術、新模式的沖擊，這就是巴菲特所強調的“護城河”。如巴菲特長期持有的可口可樂，就具有強大的品牌護城河；巴菲特之所以對科技股不感興趣，也是因為科技股受技術迭代影響，不確定性太大。

但放到歷史的長河中，并沒有真正的護城河。即便是可口可樂，也經歷過巨大的品牌危機。如高瓴資本張磊所說，“世界上只有一條護城河，就是企業家們不斷創新，不斷地瘋狂地創造長期價值”。企業家創新，背后又涉及到非常大的不確定性、不可預測性。

所以，一勞永逸地挑選一家好公司，是不可能實現的目標。一個替代方案就是買入之后，定期對公司經營狀況進行檢查，但一旦啟動定期檢查機制，往往會把正常的經營波動視作經營危機，反而不容易拿得住。

2、好的價格買入。與好公司相比，好的交易某種程度上更重要，也就是說，買入價格越低越好，至少要合理。個別股民2007年牛市頂點買的股票，到現在都沒解套，公司是好公司，就是買入價格太高了。

如何判斷價格高低呢？一般用市盈率PE、市凈率PB來判斷，沒有絕對的數值標準，但可以拿歷史數據做參考，一些成熟的投資者會以15倍-60倍的區間做參考，15倍左右的PE比較便宜，接近60倍時就太貴了。當然，實際投資過程中，也不能這么教條化。

2015年以來，A股經歷了一個完整的牛熊循環，下表是在此期間各個代表性指數的估值的最高點和最低點，供大家參考。不難看出，不同指數的估值區間差別很大。以市盈率為例，滬深300指數的分布區間為12倍-23.9倍，創業板指數則為28倍-154.8倍。

這么來看，一只市盈率為30倍的股票，如果套用滬深300指數估值，那就太貴了；如果套用創業板的估值，似乎又太便宜了。這背后涉及到另一個指標PEG，其核心理念是對照盈利增速來判斷PE估值的合理性，比如一只盈利增速30%的股票，30倍的PE就是相對合理的；如果盈利增速只有5%，即便是10倍的PE也是偏貴的。

當然，這個對新手來說有點復雜，其實還有一個簡單的方法，就是參考所選股票的歷史估值區間進行判斷。如一只股票的歷史PE波動區間為10倍-20倍，在經營層面沒有根本性變化的前提下，20倍PE對該股票而言就是偏貴的狀態，10倍左右就算便宜。

此外，要避免買在高點，還可以采用定投的辦法。從工資中預留一部分資金，定期買入，有助于攤平成本。

3、要保證拿得住。很多新手可能認為，前面兩條——挑選股票、合理價格——有點困難，一旦挑選完畢，持有不動是最簡單的。恰恰相反，只要經過一點時間學習，前兩條很容易達成，最難的恰恰是長期持有（參見《再讀巴菲特：長期持股為何這么難？》），這也是各路投資大師都特別強調長期持有的原因。

最大的挑戰來自交易心理，比如自己的股票長期橫盤不動或持續下跌時，還能不能拿得住？當自己的股票盈利10%而大盤上漲了30%時，能不能拿得住？這些問題似乎很好回答，但只有真正做過交易，才知道要克服種種心理沖動和壓力有多難。

其次，企業經營狀況和發展前景是動態變化的，經營前景趨勢性惡化時必須要賣出股票，如彼得·林奇所說，“長期持股這并不意味著對所有股票都要無條件忠誠長期持有，而是說對于那些投資吸引力變得越來越大的公司，要一直堅決長期持有”。但難點恰恰在于，如何判斷一家公司是經營波動還是前景惡化？是越來越好還是越來越差？很多時候，當我們心理上厭倦一只股票時，很容易以“前景越來越差”為擋箭牌來賣出股票，做不到長期持有。

此外，很多投資者做不到長期持有，還因為太過“聰明”了。他們既想賺長期價值增長的錢，又想賺短期估值波動的錢，所以即便選擇了好標的，深信長期持股的價值，也仍然免不了頻繁買入賣出。一旦頻繁買賣，就必然被交易心理俘獲，長期持有也就沒了影子。

綜上可知，選一只股票長期持有，并沒有看上去這么簡單，執行過程中，絕大多數人都會因種種原因而提前下車，使得這一簡單有效的策略難以奏效。

那有沒有實踐層面比較容易執行的策略呢？有的，買入并持有一個股票組合。彼得·林奇建議投資者精心挑選6-10只股票，通過分散持股來化解單只股票的風險；巴菲特的建議更簡單，定投買入指數基金（在A股可買入滬深300指數、中證500指數、創業板指數等），長期持有就好了。

每當看到巴菲特的這個建議，我都會想起電視劇《射雕英雄傳》中，黃藥師教傻姑的那套武功，翻來覆去只有三招，卻足以令傻姑躋身江湖二流高手之列。因為這三招，是武學宗師黃藥師獨創，集結了桃花島的武學精髓。與之做一個不恰當的類比，股市兇險萬分，像定投指數這么簡單的策略為何會有效呢？因為它已觸及投資的精髓——投資經濟體中最優秀的一組公司，分享其成長的收益，而指數定投屬于被動投資，既可降低交易成本，又能規避各類交易心理陷阱。

正因如此，股神級別的巴菲特才會傾力推薦。對新手來講，不妨遵從巴菲特的建議，挑選一只指數基金長期定投，用簡單化解復雜，雖不能獲得超額收益，安心做個二流高手也不錯了。