A股黑天鵝多，灰犀牛似乎也不少。所以個股閃崩，大盤不漲。灰犀牛與黑天鵝是不同的，學者米歇爾·渥克將大概率且影響巨大的潛在危機比喻為“灰犀牛”，以區別“黑天鵝”的小概率風險或厚尾風險。

灰犀牛之所以引人關注，與某主流媒體有關，媒體發表評論文章認為既要防“黑天鵝”，也要防“灰犀牛”，評論文章發表以后，股市立即應聲大跌，創業板指數大跌5%，滬深兩市超過500只個股跌停。

15年股市灰犀牛是杠桿資金，18年是商譽減值和股權質押風險，現在杠桿資金風險基本消除，股權質押風險也不大，商譽減值會存在，但像18年那樣財務大洗澡可能不會。

既然灰犀牛是大概率且影響巨大，目前來看是注冊制改革的進一步延伸以及IPO常態化帶來的擴容壓力。因為經濟下行壓力沒有減緩，最近一個月銀行信貸不如市場預期，股市將承擔起支持經濟轉型和刺激經濟的重任，中小企業嗷嗷待哺，需要資本市場提供支撐，另外存量公司經營困難，需要大量資金支持，放寬再融資已經板上釘釘。

最近幾周，有的周IPO超過十家，這樣的擴容節奏已經很久沒有出現過了，另外大盤股也不短閃現，今天申購的浙商銀行也屬于大盤股，融資不菲，后面還有規模很大的郵儲銀行和京滬高鐵。

雖然IPO可以帶來新的投資標的，但是沒有與IPO配套的增量資金進場，股市難以上漲不說，下行壓力很大。

經濟下行，PPI下跌，CPI高企，上市公司業績承壓，理論上需要減緩IPO，減少市場資金抽離，股市才能更加堅挺，現在是反了過來，需要加碼IPO和再融資，股市壓力自然更大。

通脹沒有牛市，何況目前存在類滯脹的經濟數據，根據美林時鐘，投資股市不是好時機，持有現金最明智，因此某些專家奢談牛市可能有點難以實現。