業(yè)績大增而市盈率下降，從理論上講，對(duì)股市最直接的影響就是股票價(jià)格被低估，但是，對(duì)于上市公司業(yè)績大增與市盈率下降這兩個(gè)指標(biāo)我們盡可能的將其分開來研究，因?yàn)闃I(yè)績大增并不代表者股價(jià)就會(huì)大幅上漲，或者說市盈率下降也不能代表股票價(jià)格被低估。

其一，業(yè)績?cè)鲩L的情況。

1、研發(fā)所帶來的業(yè)績?cè)鲩L

一個(gè)正常的行業(yè)，如生物制藥，隨著企業(yè)持續(xù)不斷的研發(fā)投入，在某一年度研究出了重磅新藥，這款新藥將為公司未來5年帶來40億的營收，那么平均下來，企業(yè)每年的營收將增加8億。

那么在第一年業(yè)績大漲的時(shí)候，其增長率可能達(dá)到50%，正常的業(yè)績?cè)鲩L下，因?yàn)榍耙荒甑臉I(yè)績基數(shù)低，故而第一年的增長率大幅增加，對(duì)應(yīng)的每股收益也就隨之提高，而股價(jià)并未能第一時(shí)間反應(yīng)，所以市盈率跟隨降低，此時(shí)，我們可以判斷股價(jià)被低估了，后續(xù)會(huì)迎來估值的修復(fù)。

2、行業(yè)高速發(fā)展所帶來的的業(yè)績?cè)鲩L

最直觀的案例就是今年的5G行業(yè)，2019年可以說是5G元年，造就了今年以來的第一個(gè)十倍股，也造就了第一批受益于5G紅利下的細(xì)分行業(yè)PCB出現(xiàn)爆發(fā)性增長，A股市場PCB行業(yè)的佼佼者滬電，今年前三季度的營收便達(dá)到了50億，超過去年同期近12億，這就是典型的受益于行業(yè)高速發(fā)展所帶來的的業(yè)績?cè)鲩L。

所帶來的自然是股價(jià)大幅上漲，實(shí)際上從今年一季度上，其業(yè)績?cè)鏊倬透哂谕辏覀兛吹降氖瞧涫杏室搽S之走高，因?yàn)槭袌鐾顿Y者快速的對(duì)此做出了反應(yīng)，股價(jià)也跟隨市盈率的上漲而走高。

然而還有一些情況是非正常性質(zhì)的，正常性質(zhì)的業(yè)績?cè)鲩L，比如白酒行業(yè)就屬于正常性質(zhì)的增長，比方說每年增速在20%-30%，這樣的情況下，你會(huì)看到其股價(jià)持續(xù)的增長，市盈率也就逐漸走高，而非正常性質(zhì)的業(yè)績?cè)鲩L，如去年因商譽(yù)減值而導(dǎo)致業(yè)績基數(shù)非常低的企業(yè)，天神娛樂就是個(gè)典型，去年虧損71億，今年預(yù)計(jì)虧損8.5億，但是其增長率卻高達(dá)88%以上，這樣的企業(yè)何止是市盈率下降，都已經(jīng)無法計(jì)算了，股價(jià)也就只能維持在底部。

其二，市盈率下降

對(duì)于市盈率的計(jì)算公司，每股現(xiàn)價(jià)/每股收益，故而對(duì)應(yīng)也就是兩個(gè)變量，當(dāng)每股價(jià)格增加而每股收益不變的時(shí)候，市盈率會(huì)增加，而每股價(jià)格不變，每股收益增加，市盈率也會(huì)降低，那么這兩種情況更容易刺激股價(jià)上漲的無疑是第二種。

再比如每股收益下降，而每股現(xiàn)價(jià)不變，則市盈率會(huì)升高，當(dāng)每股價(jià)格下降，每股收益不變的時(shí)候，則市盈率隨之降低，那么這兩種情況股價(jià)會(huì)走高嗎？原則上來說是不會(huì)的，因?yàn)檫@兩種情況或許代表著公司出現(xiàn)了相應(yīng)問題。

現(xiàn)在的股市公開性越來越強(qiáng)，透明度越來越高，任何風(fēng)吹草動(dòng)都逃不過投資者的眼睛，所以，每股現(xiàn)價(jià)與每股收益出現(xiàn)同時(shí)下降或者同時(shí)上升的情況，市盈率都不會(huì)發(fā)生大幅的增加或者降低，只有當(dāng)某一個(gè)變量出現(xiàn)更大的變化，市盈率的變化才足夠明顯，比如深南電路，2018年的市盈率為35.6倍，截止到現(xiàn)在的市盈率為48.4倍，所以我們看到股價(jià)是上升的，每股收益也是上升的。

所以，僅僅是看到上市公司業(yè)績大增，市盈率下降，就判斷股價(jià)的變化情況顯然是不夠客觀的，我們需要去研究業(yè)績?yōu)楹未笤觯瑫r(shí)對(duì)于上市公司基本面的數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀，比如市盈率的變量中，每股收益是否因?yàn)闃I(yè)績大增而跟隨增加，只有對(duì)上市公司進(jìn)行客觀、綜合的判斷之后，我們才能對(duì)股價(jià)的變動(dòng)做出更客觀合理的判斷……