2018年以來(lái)新三板公司轉(zhuǎn)報(bào)IPO熱情持續(xù)降溫，昨日又有兩家公司宣布撤回IPO申請(qǐng)。

3月14日，陽(yáng)光中科、上海凱鑫先后宣布擬調(diào)整上市計(jì)劃，終止首發(fā)申請(qǐng)并撤回相關(guān)文件。至此今年已經(jīng)有14家新三板公司在排隊(duì)期間放棄IPO。

某券商保代對(duì)解讀君表示：”2018年對(duì)于投行來(lái)說(shuō)，是一個(gè)挑戰(zhàn)的年份。許多項(xiàng)目都推遲了上市時(shí)間，一些項(xiàng)目有可能會(huì)繼續(xù)推遲到明年。”由于大發(fā)審委從嚴(yán)審核，IPO通過(guò)率維持在低位，這導(dǎo)致不少擬IPO企業(yè)主動(dòng)撤回材料。

陽(yáng)光中科：第一大客戶同時(shí)為第一大供應(yīng)商

2017年6月陽(yáng)光中科（838982）擬在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理，開(kāi)啟IPO排隊(duì)之路，至今已達(dá)259天。截止2018年3月8日，創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)139家，陽(yáng)光中科排名45，已進(jìn)入預(yù)披露更新?tīng)顟B(tài)，審查進(jìn)度很接近上會(huì)。

陽(yáng)光中科主營(yíng)多晶硅太陽(yáng)能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售以及分布式太陽(yáng)能光伏發(fā)電站的建設(shè)與經(jīng)營(yíng)。值得注意的是，陽(yáng)光中科招股書顯示存在客戶集中及供應(yīng)商集中的風(fēng)險(xiǎn)，且第一大客戶、第二大客戶同時(shí)是第一大供應(yīng)商和第二大供應(yīng)商。

2017年，陽(yáng)光中科前兩大供應(yīng)商分別是隆基股份、阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)，合計(jì)采購(gòu)金額7.84億元，合計(jì)占比74.16%。同時(shí)隆基樂(lè)葉光伏（隆基股份全資子公司）和阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)又分別是陽(yáng)光中科第一大客戶和第二大客戶，兩者銷售金額占全年度銷售比例超82%。

審核人員在反饋意見(jiàn)中要求陽(yáng)光中科說(shuō)明：“對(duì)于同是發(fā)行人客戶又是供應(yīng)商的情況，請(qǐng)說(shuō)明除了代加工采購(gòu)原材料外，在自產(chǎn)自銷模式下是否也向相同供應(yīng)商采購(gòu)產(chǎn)品。”

在涉及多種業(yè)務(wù)的集團(tuán)公司之間，產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系沒(méi)有那么嚴(yán)格，“客戶同是供應(yīng)商”的情形并不少見(jiàn)。只是在IPO審查中，該情形直接涉及到企業(yè)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性問(wèn)題。

去年11月，聯(lián)德精材IPO首發(fā)被否，發(fā)行人第一大客戶與第一大供應(yīng)商均是日本古河集團(tuán)。發(fā)審委直接問(wèn)及：是否對(duì)日本古河集團(tuán)存在重大依賴，與其業(yè)務(wù)是否可持續(xù)，二者之間是否存在利益輸送。

上海凱鑫：2016年凈利潤(rùn)不足2500萬(wàn)元

上海凱鑫（834957）處于環(huán)保行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為工業(yè)企業(yè)客戶提供節(jié)能減排和廢棄物資源化綜合利用的整體解決方案。公司計(jì)劃沖擊創(chuàng)業(yè)板，目前排在創(chuàng)業(yè)板第69位，已進(jìn)入反饋階段。

財(cái)務(wù)指標(biāo)一直是IPO審核的硬標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，證監(jiān)會(huì)規(guī)定“最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)不低于1000萬(wàn)元；或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元。”

但在IPO從嚴(yán)審核的情形下，券商自有一套立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。此前大多數(shù)券商要求創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)利潤(rùn)不低于3000萬(wàn)元，主板不低于5000萬(wàn)元；近期坊間流傳的立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)是三年合計(jì)凈利潤(rùn)不低于一個(gè)億。

然而不管以何種利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看，上海凱鑫的業(yè)績(jī)體量都偏小了一些。根據(jù)招股書，2015-2016年及2017年上半年，上海凱鑫分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7671.7萬(wàn)元、9278.75萬(wàn)元、4514.5萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)分別為1370.95萬(wàn)元、2423.57萬(wàn)元和732.05萬(wàn)元。

另外值得一提的是，截至目前，第十七屆發(fā)審委審核了四家環(huán)保行業(yè)的IPO企業(yè)，其中三家被否、一家暫緩表決。

有業(yè)內(nèi)人士提醒，除了IPO審核中的常規(guī)問(wèn)題，環(huán)保企業(yè)還需要注意分包合同管理、招投標(biāo)程序、目前面臨的商業(yè)環(huán)境和業(yè)務(wù)特點(diǎn)等方面。

14家新三板公司終止IPO

目前新三板已有14家公司中途終止審查，其中4家擬主板上市，3家擬中小板上市，9家計(jì)劃沖擊創(chuàng)業(yè)板。除曙光電纜一家表示因保薦機(jī)構(gòu)的原因終止IPO，其余公司大多表示為調(diào)整上市計(jì)劃撤回材料。

今年1月29日，奇致激光因存在向未取得醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的企業(yè)銷售二類、三類醫(yī)療器械的情況，收到武漢東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)食藥監(jiān)局出具的行政處罰決定書，區(qū)食藥監(jiān)局責(zé)令奇致激光改正違法行為并處以罰款1.5萬(wàn)元。

兩天后，奇致激光宣布由于上市計(jì)劃調(diào)整的原因，擬終止創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)并撤回申請(qǐng)文件。

值得一提的是，近期奇致激光再次收到武漢市食藥監(jiān)局出具的行政處罰書，公司生產(chǎn)的半導(dǎo)體激光脫毛儀經(jīng)檢驗(yàn)不合格，屬于生產(chǎn)(標(biāo)簽)不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)療器械的違法行為，市食藥監(jiān)局處以罰款2萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)下滑也是排隊(duì)企業(yè)主動(dòng)終止審查的一大原因，上述14家公司有4家已披露2017年業(yè)績(jī)情況，其中禾昌聚合、天堰科技兩家業(yè)績(jī)下滑。

禾昌聚合2017年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.05億元，同比增長(zhǎng)16.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4425.58萬(wàn)元，同比下降10.74%。同期天堰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.42億元，同比上升5.65%；歸母凈利潤(rùn)3079.5萬(wàn)元，同比下滑39.10%。