又一家農(nóng)商行準(zhǔn)備向A股發(fā)起沖擊。9月5日，馬鞍山農(nóng)商銀行更新其IPO招股書，擬登陸深交所。

截至2019年6月30日，馬鞍山農(nóng)商銀行資產(chǎn)總額592.43億元，在中國銀行業(yè)中的排名接近200位，在所有農(nóng)商行中排名50開外，在安徽省內(nèi)僅次于合肥科技農(nóng)商銀行。

經(jīng)營性現(xiàn)金流4連降、2019年上半年出現(xiàn)負(fù)值，貸款集中的制造業(yè)不良率陡然上升，無控股股東、無實(shí)際控制人等，都成為馬鞍山農(nóng)商銀行IPO之路上的障礙。

另外，公司為了拓展規(guī)模，在全國范圍內(nèi)控股21家新華村鎮(zhèn)銀行，這些銀行僅在報(bào)告期內(nèi)就領(lǐng)到19次行政處罰，光罰款都交了數(shù)百萬。這種突破地域限制的野蠻生長能否繼續(xù)?

上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)

作為中國第一家地級市農(nóng)商銀行，安徽馬鞍山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司(簡稱 馬鞍山農(nóng)商銀行 )的前身安徽馬鞍山農(nóng)村合作銀行成立于2005年12月，由馬鞍山農(nóng)信社整體變更而來，2009年7月，成為馬鞍山農(nóng)商銀行。

截至2019年6月30日，馬鞍山農(nóng)商銀行資產(chǎn)總額592.43億元，發(fā)放貸款及墊款凈額328.52億元，吸收存款394.48億元，凈資產(chǎn)49.27億元。

同期，馬鞍山農(nóng)商銀行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為19.47%、16.66%和16.66%，不良貸款率和撥備覆蓋率分別為2.04%和190.72%。

2016年、2017年、2018年、2019年上半年，公司營業(yè)收入分別為12.89億元、11.94億元、13.99億元、7.12億元，歸屬凈利潤分別為3.60億元、3.81億元、4.02億元、2.73億元。

值得注意的是，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一直在下降，2019年上半年甚至跌至負(fù)值。

公司2018年披露的招股書顯示，2015年經(jīng)營性現(xiàn)金流為45.17億元;報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為38.83億元、25.19億元、11.36億元、-8.63億元。

控股21家全國性村鎮(zhèn)銀行

作為一家地級市農(nóng)商銀行，馬鞍山農(nóng)商銀行選擇了走出馬鞍山、走出安徽的跨區(qū)域擴(kuò)張路線。

截至2019年6月30日，該行下設(shè)1家總行營業(yè)部，1家分行，58家支行(含分理處)。

其中，1家分行位于安徽省會(huì)合肥;58家支行中，絕大部分位于馬鞍山市，另外有9家位于安徽省內(nèi)馬鞍山市以外，分布在淮北市濉溪縣、宣城市廣德縣、宿州市靈璧縣、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、滁州市鳳陽縣、黃山市歙縣、合肥市長豐縣和合肥市肥西縣濱湖、上派地區(qū)。

除此之外，公司擁有離行式自助銀行51家、在行式自助銀行60家、自助設(shè)備163臺(tái)，提供發(fā)卡、自助簽約、賬戶查詢、代繳費(fèi)等服務(wù)。

馬鞍山農(nóng)商銀行還通過旗下的新華村鎮(zhèn)銀行拓展全國業(yè)務(wù)。截止到目前，公司控股21家新華村鎮(zhèn)銀行，分布在蘭州市皋蘭縣、廣州市番禺區(qū)、天津市靜海縣、北京市平谷區(qū)等。

受地域限制的農(nóng)商行，通過合資設(shè)立更低一級的村鎮(zhèn)銀行來擴(kuò)充實(shí)力，在行業(yè)中較為常見。如常熟銀行(601128.SH)旗下的興福村鎮(zhèn)銀行，覆蓋江蘇、湖北、河南、云南4個(gè)省的37個(gè)縣，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)76個(gè)，青農(nóng)商行(002958.SZ)旗下的藍(lán)海村鎮(zhèn)銀行、無錫銀行(600908.SH)旗下的錫州村鎮(zhèn)銀行等。

截至目前，馬鞍山農(nóng)商銀行還持有安徽祁門農(nóng)商行12.85%的股份。企查查顯示，公司為該行第一大股東。

制造業(yè)不良率15.56%

報(bào)告期各期末，馬鞍山農(nóng)商銀行的不良貸款率分別為2.75%、2.32%、2.00%、2.04%，下降趨勢明顯——但該不良率在行業(yè)中仍然處于高位。

截至2019年6月底，7家上市農(nóng)商行的的不良率分別為：常熟銀行0.96%，江陰銀行(002807.SZ)1.91%，青農(nóng)商行1.46%，蘇農(nóng)銀行(603323.SH)1.26%，無錫銀行1.11%，張家港行(002839.SZ)1.43%，紫金銀行(601860.SH)1.66%。

就算與安徽省內(nèi)同行相比，馬鞍山農(nóng)商銀行的不良率同樣遠(yuǎn)高于亳州藥都農(nóng)商行，后者截至2018年一季度末的不良率為1.36%。

公司貸款分為質(zhì)押貸款、保證貸款、抵押貸款、信用貸款四大類。其中，不良貸款主要為保證貸款。截至2019年6月底，公司保證貸款的不良率為3.69%。

究其原因，不外乎以下兩點(diǎn)：一方面，保證貸款的客戶主要為中小企業(yè)，對經(jīng)濟(jì)下行的抵抗力較弱;另一方面，保證貸款的處置難度大、化解周期長。

就行業(yè)而言，馬鞍山農(nóng)商銀行貸款最集中的三個(gè)行業(yè)分別為制造業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸。截至2019年6月底，公司在制造業(yè)投放的貸款占公司貸款總額的26.27%。

然而，正是制造業(yè)不良貸款率的飆升，為公司的發(fā)展埋下了隱患。報(bào)告期，公司制造業(yè)不良貸款余額翻倍增長，已經(jīng)占到公司不良貸款的近9成，制造業(yè)不良率也飆升至15.56%。

無控股股東、無實(shí)際控制人

馬鞍山農(nóng)商銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)極度分散，處于無實(shí)際控制人、無控股股東狀態(tài)，前三大股東僅持有公司發(fā)行前25.13%的股份。

盛世達(dá)投資有限公司為公司第一大股東，持股10%。該公司穿透后，實(shí)際控制人為自然人盛毓南。值得一提的是，盛世達(dá)法人王征，曾為北京銀行(601169.SH)最大的個(gè)人股東。

馬鞍山國資控制的江東控股集團(tuán)有限責(zé)任公司持有公司10%股權(quán)，為并列第一大股東。

公司前十大股東中，安徽國資控制的安聯(lián)高速、安振投資、皖能股份分別持有公司5.13%、5%、3.08%的股份，馬鞍山國資控制的江東控股、興馬建設(shè)、馬經(jīng)開建投分別持有公司10%、3.14%、2.05%的股份。不過，上述股東并未結(jié)成一致行動(dòng)人關(guān)系。

因安徽、馬鞍山國資所涉企業(yè)眾多，故公司與關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)聯(lián)交易眾多，其中以票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)占比最高。

IPO前減員降薪?

雖然馬鞍山農(nóng)商銀行的業(yè)務(wù)一直處于穩(wěn)定增長趨勢，但是，公司的員工數(shù)量卻呈現(xiàn)下降趨勢。報(bào)告期內(nèi)，公司員工數(shù)量分別為1183人、1271人、1253人、1248人。

誰說銀行一定是鐵飯碗了?

另外，公司員工的薪酬，也出現(xiàn)了一定程度的下降。

2016年，公司1183人，平均年薪18.2萬元;到了2018年，平均年薪降為17.5萬元，2019年上半年為9.1萬元。

其中，管理人員薪酬下降較為明顯。高級管理人員2017年的平均年薪為76.4萬元，2018年降至69.6萬元，2019年上半年為32.6萬元;中層管理人員2016年的平均年薪為39.4萬元，2018年降至34.6萬元，2019年上半年為18.7萬元;一般管理人員的平均年薪從2016年的32萬元一路下滑至2018年的20.2萬元，2019年上半年為10.4萬元。

近幾年，銀行業(yè)的日子沒有以前那么好過，各級銀行紛紛推出降本增效的改革措施，但如此大規(guī)模地減員降薪，還是較為少見。斑馬消費(fèi)梳理后發(fā)現(xiàn)，起碼7家上市農(nóng)商行并未明顯出現(xiàn)減員降薪現(xiàn)象。

控股村鎮(zhèn)銀行成監(jiān)管重災(zāi)區(qū)

報(bào)告期內(nèi)，馬鞍山農(nóng)商銀行因虛報(bào)瞞報(bào)金融統(tǒng)計(jì)資料、存在不合規(guī)業(yè)務(wù)等原因3次被上級監(jiān)管部門處以行政處罰。

旗下新華村鎮(zhèn)銀行分布廣、監(jiān)管弱，成為各地各級監(jiān)管部門行政處罰的 重災(zāi)區(qū) 。

報(bào)告期內(nèi)，新華村鎮(zhèn)銀行被上級監(jiān)管部門處于行政處罰19次，所涉問題包括反洗錢工作存在問題、任命未經(jīng)資格審查的高管、不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)違規(guī)等。

除此之外，馬鞍山農(nóng)商銀行合規(guī)性方面最大的問題在于，因承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，涉入包商銀行事件。

公司企業(yè)客戶辦理承兌銀行為包商銀行的銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)35筆，涉及貼現(xiàn)企業(yè)21家;其中，28筆由馬鞍山農(nóng)商銀行進(jìn)行貼現(xiàn)，7筆由下屬新華村鎮(zhèn)銀行進(jìn)行貼現(xiàn)。

截至2019年8月28日，前述票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中到期票據(jù)8筆，合計(jì)金額3935.50萬元，已兌付3835.50萬元，兌付比例為97.46%。

包商銀行已被接管，前期未兌付的、以及后期的27筆票據(jù)，能否順利兌付?