奧瑞轉(zhuǎn)債今日申購，參考其他AA+等級(jí)相近轉(zhuǎn)股價(jià)值的品種，預(yù)測(cè)奧瑞轉(zhuǎn)債價(jià)格在117-120元左右，建議參與。

純債價(jià)值為91.83元，YTM為2.56%，債底保護(hù)力度較強(qiáng)

奧瑞轉(zhuǎn)債(128096.SZ)面值為100元，發(fā)行期限為6年，六年的票面利率分別為0.5%、0.8%、1.0%、1.7%、2.0%、2.3%，到期贖回價(jià)為110.00元(含最后一期利息)，對(duì)應(yīng)的YTM為2.56%。債項(xiàng)信用等級(jí)為AA+(新世紀(jì))，按照2020年2月6日6年期AA+級(jí)中債企業(yè)債到期收益率(4.0603%)計(jì)算，純債價(jià)值為91.83元，債底保護(hù)力度較強(qiáng)。

轉(zhuǎn)股價(jià)值為93.19元，主要條款中規(guī)中矩

正股2020年2月6日收盤價(jià)為4.38元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)為4.70元，對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)股價(jià)值為93.19元。該可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模為10.87億元，如果以初始轉(zhuǎn)股價(jià)(4.70元/股)全部轉(zhuǎn)股，公司流通股本將增加2.31億股，流通股本擴(kuò)大9.92%，壓力一般。該轉(zhuǎn)債的主要條款中規(guī)中矩。

預(yù)計(jì)上市價(jià)格在114至118元的區(qū)間，中樞為116元

我們選取滿足以下三個(gè)條件的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行比較：1)2020年2月6日轉(zhuǎn)股價(jià)值在86至100元之間，2)債券余額在5至20億元之間，3)債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA+。7只符合條件的可轉(zhuǎn)債2020年2月6日的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率主要處于22%至29%的區(qū)間，考慮到奧瑞轉(zhuǎn)債的正股波動(dòng)率偏低，我們預(yù)計(jì)奧瑞轉(zhuǎn)債的上市轉(zhuǎn)股溢價(jià)率將處于22%至27%的區(qū)間，上市價(jià)格在114至118元的區(qū)間，中樞為116元。

公司基本面

奧瑞金(002701)全稱奧瑞金科技股份有限公司，是我國的金屬包裝行業(yè)龍頭，為各類快消品用戶提供綜合包裝。核心客戶來自飲料公司(功能飲料、茶飲料、啤酒等)和食品公司(八寶粥、奶粉、調(diào)味品等)。

公司主營(yíng)的金屬包裝領(lǐng)域可分為二片罐和三片罐。三片罐例如紅牛、旺仔牛奶由罐蓋、罐底和罐身三部分組成。三片罐技術(shù)的出現(xiàn)時(shí)間早，目前生產(chǎn)工藝十分成熟。二片罐例如可樂、啤酒，由罐蓋和罐身兩部分組成，罐身自帶罐底，在近年來發(fā)展速度較快。

此次奧瑞轉(zhuǎn)債發(fā)行10.87億，前十大股東持股比例54%。假設(shè)原有股東60%參與配售，那么剩4.35億元供網(wǎng)上投資者申購，同樣按最近一次中小板星帥轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購戶數(shù)300萬戶預(yù)估，單戶申購金額為100萬元，預(yù)計(jì)中簽率在0.015%附近，即每個(gè)賬戶頂格申購理論上可中0.15簽。考慮到近期可轉(zhuǎn)債打新熱情較高，中簽率可能還要調(diào)整。

優(yōu)點(diǎn)：1、是金屬包裝龍頭，競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng);

2、目前PE12倍、PB1.8倍，估值尚可;

缺點(diǎn)：1. 收購的波爾亞太尚處于虧損狀態(tài);

2. 和紅牛的合作糾紛解決尚有不確定性;

3. 原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

中簽率中樞預(yù)計(jì)為0.036%，建議投資者積極申購

綜合來看，公司是國內(nèi)金屬包裝領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的純債價(jià)值為91.83元，YTM為2.56%，債底保護(hù)力度較強(qiáng)，轉(zhuǎn)股價(jià)值為93.19元，主要條款中規(guī)中矩。我們預(yù)計(jì)奧瑞轉(zhuǎn)債的上市價(jià)格在114至118元的區(qū)間，中樞為116元。中簽率中樞預(yù)計(jì)為0.036%，建議投資者積極申購。