9月18日與19日，滬深股市出現久違的長陽，且連續兩個交易日成交量放大，這在近期是非常難得的。而且還是在上證指數接近2016年的2638點低點附近發生的，因此從技術上講是非常不一般的。有投資者希望股市就此能夠企穩并產生一波反彈行情，筆者以為，能否如愿則取決于多個因素。

2015年股市出現的異常波動，對A股的殺傷力不言而喻。今年上證指數反彈至3587點后持續下跌，與股市遭遇當年股災形成的成交密集區關系密切。顯然，股指要繼續上漲，需要巨大的成交量。但在去年藍籌股與白馬股表演了一番之后，其上行動力已經減弱，而其他類個股又對市場沒有吸引力，向下調整成為唯一的選擇。

另一方面，今年以來股市持續下跌，也與GDP增速下滑等大環境有關，與IPO的常態化以及解禁限售股套現的常態化有關，更與投資者對于A股沒有信心有關。因此，今年A股表現疲弱，是多因素共振作用下的結果。

不過，在股指持續下跌的態勢下，按照以往的經驗，市場的底部特征也受到關注。比如大股東與董監高的增持、上市公司出現的回購潮、股市地量不斷出現、證券業大幅裁員降薪、私募清盤、公募基金賣不出、券商女銷售下海再就業、券商大股東買自家股票等，都被市場解讀為股指離底部已不遠了。當然，市場是否見底，投資者往往只能做“事后諸葛亮”。

18日與19日的強勢反彈，無疑給市場帶來了“曙光”，但兩根放量陽線能否改變市場的信仰，則要看后續市場的變化。事實上，下半年以來，市場所表現的積極一面還是非常明顯的。比如外資持續進場，其持流通股市值占比已從年初的2%大幅提高至6%，對于全球第二大資本市場而言，短期內持股比例提升4%，實際上說明外資在加速進場。再如經過綿綿下跌后，整個市場估值中樞整體下移，許多個股已具備一定的投資價值，也為投資者迎來試探性進場建倉的良機。

實際上，這些都是投資者看得到的有利因素，但按兵不動的境內資金大有人在。觀望心態的背后，也說明投資者對于后市的不看好。但市場是變化的，投資者對于后市不看好，也并不意味著事實就是如此。

2013年“錢荒”時期的底部、2016年年初低點反彈時，股市成交量都大幅放大，對于此次股市能否重演歷史，個人以來需要關注多個因素。首先是上市公司的業績能否保持穩定增長。去年貴州茅臺表現搶眼，是由其業績大幅增長決定的。業績是支撐上市公司股價的基礎，如果上市公司業績受大環境的影響而出現下滑，對資金也不會有多大的吸引力。從今年半年報看，上市公司營收與凈利潤均取得了增長，但受大環境的影響，這種增長能否持續需要觀察。

其次，增量資金進場與限售股的減持。增量資金除了外資外，還包括增持資金、回購股份的資金、要約收購的資金，以及新發的養老基金等公募資金，外加其他機構投資者的資金以及場內觀望的資金，如果有這些資金進場，對股市所形成的支撐作用不言而喻。此外，在低迷的行情中，如果解禁限售股能減少套現，其作用同樣是積極的。