3月25日，A股主要股指震蕩下行，北上資金密集出貨，全天凈賣出近108億元，創下互聯互通機制運行以來單日次新高。

成交活躍股中，中國平安(72.690,0.40,0.55%)遭北上資金凈賣出金額最高，約11億元；貴州茅臺(773.000,-2.60,-0.34%)也被凈賣出近7億元。整體來看，金融股遭密集出貨。

連續5日凈賣出

從盤面來看，金融股領跌兩市，九鼎投資(26.990,-1.69,-5.89%)逼近跌停，陜國投、新華保險(51.090,-0.86,-1.66%)跌幅超過6%，中國人保(9.160,-0.28,-2.97%)、中國人壽(26.900,-0.42,-1.54%)等跌幅超過5%，創投、白酒等多個題材股回落。

近期，北上資金已經連續5個交易日凈賣出A股。3月25日，北上資金加速流出A股，滬股通、深股通分別凈賣出約75億元和近33億元，合計凈賣出金額創下開通以來單日第二高紀錄。

個股中，995只滬深股通標的下跌，近303只上漲，其中銀億股份(4.800,-0.01,-0.21%)、浦東建設(8.890,0.35,4.10%)、四川成渝(4.500,-0.43,-8.72%)等漲停；福萊特(15.490,0.37,2.45%)、金固股份(11.150,0.25,2.29%)等跌停。

同日，港股市場走跌，恒指收跌2.63%，但南下資金出現逆襲，港股通凈買入近28億港元，連續5個交易日凈買入。

近期外圍市場波動較大。上周五美國三大股指創1月3日以來最大單日跌幅，同時，美國十年期國債利率與3月利率出現倒掛，利差倒掛被理解為衰退的標志，在此背景下，歐美股市及大宗商品價格均大幅下跌。

招商證券(16.420,-0.65,-3.81%)分析師張夏在策略報告中指出，利率首次倒掛后首先迎來的并不是衰退，而是美聯儲貨幣政策的寬松。如果貨幣政策先行寬松，資本市場往往出現較大幅上漲。

同時，張夏指出，滬深港通開通后，A股與美股短期波動的聯動關系明顯增強。美股大幅調整，容易導致外資風險偏好下降，進而引起A股短期波動，但這并不影響外資對A股的長期加倉趨勢。另一方面，目前A股估值全面提升，小盤股修復最為明顯，計算機、休閑服務、醫藥生物、傳媒行業提升幅度已經較大。

廣發證券(15.660,-0.50,-3.09%)分析師郭磊指出，如果依據嚴格的“衰退”定義，利差倒掛后美國經濟未必陷入衰退。而且目前美國居民部門杠桿率偏低，因此傾向于未來1-3年內美國經濟衰退風險仍低。

出貨重倉股

從昨日成交活躍股來看，金融股遭北上資金集中出貨，中國平安遭凈賣出約11億元，位居榜首，一改上周全力加倉模式，招商銀行(31.490,0.32,1.03%)、中信證券(22.910,-0.79,-3.33%)、興業銀行(17.530,0.02,0.11%)等均遭凈賣出。

據e公司數據庫統計，上周起北上資金就對金融股普遍出貨，銀行股尤為集中。據推算中信證券成為遭減持力度最大的金融股標的，而民生銀行(6.260,-0.03,-0.48%)、平安銀行(12.100,-0.01,-0.08%)、農業銀行(3.670,0.01,0.27%)、交通銀行(6.190,-0.01,-0.16%)等銀行股普遍遭1億元以上減持。

整體來看，傳統重倉股近期遭普遍調倉。上周貴州茅臺股價收盤價一度破800元創歷史新高，但北上資金出手拋售，持股在流通股占比維持在9.55%。昨日，北上資金凈賣出貴州茅臺6.88億元。另外，五糧液(84.470,1.66,2.00%)成為上周北上資金減持力度最大的標的， 3月25日也遭凈賣出。

創業板龍頭股也在近期遭北上資金減持。據e公司推算，先導智能(35.900,-2.24,-5.87%)、愛爾眼科(31.270,-0.22,-0.70%)、寧德時代(85.300,-3.70,-4.16%)等均遭北上資金1億元規模以上減持，而當升股份同期獲增持。從板塊調整情況來看，上周北上資金減持了創業板近10億元規模，而中小板標的獲小幅增持。

此外，深股通專用席位也在活躍出貨，3月25日現身閏土股份(13.160,-1.16,-8.10%)、勁嘉股份(13.050,0.27,2.11%)、深科技(9.990,-0.88,-8.10%)、紫鑫藥業(9.610,-0.54,-5.32%)、兆馳股份(3.310,-0.33,-9.07%)、通裕重工(2.260,-0.20,-8.13%)等前五大成交活躍股席位，均現凈賣出；該專席凈買入航天發展(11.010,-0.69,-5.90%)金額最高，接近1237萬元。