在“入摩”將滿一年之際，A股迎來了MSCI擴容！

北京時間5月14日凌晨5點，國際知名指數公司明晟公司（MSCI）宣布，將現有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%。同時，18只創業板股票納入MSCI中國指數。這是創業板股票首次被納入MSCI指數。本次調整將在5月28日收盤后生效。

18只創業板股票清單

MSCI官方聲明稱，將增加中國A股在明晟新興市場指數的權重：

決定將26只中國A股納入MSCI中國A股大盤股指數（MSCI China Index），沒有個股被剔除出去，包含總股數升至264只。新增個股中有18只來自中國創業板指數，此前238只成分股的納入因子將從5%增至10%。

MSCI中國A股中盤股指數將新增29只個股并剔除5只，包含總股數升至173只。

MSCI中國A股在岸指數新增109只個股并剔除3只，其中三個市值最大的新增個股分別是：溫氏股份(35.280,-0.52,-1.45%)、寧德時代(72.300,0.71,0.99%)和邁瑞醫療(143.610,-4.02,-2.72%)。其他新增個股包括：東方財富(15.600,0.11,0.71%)、愛爾眼科(35.130,-0.71,-1.98%)、智飛生物(40.030,0.07,0.18%)、同花順(86.030,1.93,2.29%)、順灝股份(13.880,0.16,1.17%)（維權）、藍思科技(7.070,0.22,3.21%)、順網科技(15.970,0.25,1.59%)、康泰生物(50.210,0.49,0.99%)、網宿科技(10.690,0.26,2.49%)等。剔除的3只成分股包括：廣州發展(6.150,0.00,0.00%)、皖新傳媒(6.300,-0.06,-0.94%)、三星醫療(6.460,0.06,0.94%)。

MSCI中國A股在岸小盤股指數新增503只個股并剔除49只，大部分新增個股來自符合條件的中國創業板指數。

MSCI中國全股票指數（MSCI China All Shares Index）將新增66只個股并剔除10只，其中三個市值最大的新增個股分別是：溫氏股份、寧德時代和邁瑞醫療。

此外，MSCI中國全股票小盤股指數將新增522只個股并剔除46只，大部分新增個股來自符合條件的中國創業板指數。

MSCI表示，本輪指數成分調整完成后，中國A股在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中的總權重分別為5.25%和1.76%。

據中金公司估算，納入因子提升5%可能帶來約200億美元（約合人民幣1375億元）的增量資金，其中被動資金占比約20%，也就是說至少約40億美元（折合人民幣200億-300億元之間）將在5月底前后進入A股，“被動資金一般在生效日附近的幾個交易日執行”。另據國金證券(9.250,-0.03,-0.32%)測算，此次MSCI擴容帶來的增量資金約為1281億元人民幣。

業內人士認為，近期外資流出以兌現階段性收益為主，隨著A股估值調整到位，5月底可能再度迎來外資搶籌窗口期。從2019年全年來看，保守估算外資將流入5000億元左右。而MSCI對創業板股票及中盤股的擴容，或將引起市場新的風格變化。

帶來增量資金5000億至10000億元

MSCI是全球第一大指數公司，MSC指數是全球投資經理最多采用的基準指數。2018年6月1日，A股首次納入MSCI指數；2018年9月1日，納入因子由2.5%擴大到5%。

今年3月1日，MSCI宣布將分三步增加A股在MSCI指數中的權重：

第一步：2019年5月，將大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時以10%的納入因子納入創業板大盤A股。

第二步：2019年8月，將大盤A股納入因子從10%增加至15%。

第三步：2019年11月，將大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時以20%的納入因子納入中盤A股（包括符合條件的創業板股票）。

據MSCI預測，每一次以2.5%的因子納入，將為A股帶來約110億美元的增量資金。據此計算，納入因子由5%擴大到20%，預計將為A股帶來約660億美元的增量資金（約合人民幣4524億元）。MSCI亞太研究主管謝征儐3月1日曾表示，三步完成后，A股將迎來800億美元的增量資金（約合人民幣超過5400億元）。

今年6月和9月，富時羅素和標普道瓊斯也將分別納入A股。國盛證券策略分析師張峻曉認為，保守估算2019年外資增量資金約在5000億元左右。匯豐股票研究團隊估計，2019年可能有近750億美元外資流入A股（約合人民幣5142億元），其中100億美元將是“被動性流入”。

今年年初，證監會副主席方星海也曾表示，2019年外資流入A股會進一步增加，6000億元是可以預期的。相對于2018年，今年的股市可以期待。

摩根大通則更為樂觀，預計MSCI擴容將吸引142億美元的被動資金，如果同時考慮主動流入的資金，總共將有850億美元。再加上今年6月“入富”，預計A股在2019年5月到2020年3月合計將有1500億美元增量資金流入。按當前匯率計算，也就是說將有逾1萬億元人民幣資金流入A股。

需要說明的是，外資增量資金并不會嚴格按照納入時點進入A股。MSCI指數和富時羅素指數相關錨定的指數基金都分為“參考跟蹤型”和“掛鉤跟蹤型”。“掛鉤跟蹤型”也就是被動型基金，會跟隨指數調整計劃被動買入；而“參考跟蹤型”也就是主動型基金，存在一定的自主操作空間，更傾向于擇時配置。

外資或再度搶籌 流入結構生變

在中國資本市場開放與MSCI擴容的預期之下，外資在歲末年初通過陸股通瘋狂搶跑入場，今年前2月北向資金累計凈流入1210億元，并由此推動了一場“完美的春季躁動”。

但從3月開始，陸股通資金流入速度整體放緩，4月則大規模流出，并創下了滬深港通開通以來單月流出第二大規模，A股隨之進入調整行情。分析認為，近期外資流出以兌現階段性收益為主，隨著A股估值調整到位，5月底可能再度迎來外資搶籌窗口期。

值得注意的是，滬股通資金的流入增速一向大于深股通，外資對于大盤股偏好明顯。從2018年12月起，深股通資金流入增速顯著大于滬股通，資金流入結構的變化暗示著外資的偏好也出現了變化。近3月，深股通資金流入額已接近滬股通3倍。

機構分析認為，隨著創業板股票和中盤股的逐步納入，這種資金流入偏好的特征會繼續凸顯，或將引起市場新的風格變化。尤其是創業板的納入，或將刺激外資提前布局，加速流入A股市場，這也反映出MSCI對于優質成長股的關注，外資配置標的選擇將會更加多元化。

中金公司認為，MSCI提升A股納入因子利好外資持有比例高的消費股，投資者可重點把握消費升級與產業升級的大趨勢（食品飲料、家電、醫藥龍頭、先進制造、汽車及零部件、酒店旅游、零售、家居等）。

東興證券(12.130,0.06,0.50%)認為，根據MSCI擴容和結構變化，投資可分為兩條主線：一是納入因子從5%逐級上調至20%，權重基數大的板塊在總增量方面受益明顯，預計銀行、非銀金融、食品飲料中的優質資產將持續獲得外資流入；二是股票池的結構性擴容，新增的創業板股票和中盤股使得新股票池市值分布邊際上向中小盤傾斜。另外，無論從市值還是股票個數指標來看，行業結構也出現明顯變化，重點推薦生物醫藥、電子、通信、國防軍工、有色金屬。

MSCI在3月公布的名單中共有421只股票，包括253只大盤股和168只中盤股。從所屬行業來看，醫藥生物行業股票最多（49只），然后依次是非銀金融（36只）、電子（27只）、有色金屬（22只）、化工（22只）、計算機（20只）、銀行（20只）等。

招商證券(15.970,0.01,0.06%)研報顯示，截至4月末，陸股通持股主要集中在食品飲料、家用電器、銀行、非銀金融、醫藥生物等行業，總體來看各行業占比變化幅度不大。從行業調倉來看，4月加倉幅度最大的行業為銀行、醫藥生物，其次為電氣設備、機械設備等。減倉比例較高的為食品飲料，其他減倉比例較高的包括家用電器和非銀金融，消費服務類的凈賣出規模繼續明顯擴大。