“很后悔沒有打新，沒想到居然漲這么多。”7月22日，華南一家私募機構人士對21世紀經濟報道記者如此感嘆。

當天，科創板首批25家企業開啟了資本市場首秀，正式交易。

巨額的資金涌動下，科創板股票的行情異常火爆。25只新股均現暴漲，4家企業股價翻兩倍以上，其中漲幅最高者安集科技（688019.SH）上漲400.15%，最低的新光光電（688011.SH）也有84.22%的漲幅。

但在超漲的股價背后，21世紀經濟報道記者發現，不少科創板企業在上市首日遭遇機構大量賣出，而接盤方則多為游資和散戶。

此外，不斷推高的換手率也引發市場矚目，或給市場帶來壓力。

據21世紀經濟報道記者測算，25家科創板企業首日平均換手率高達77.78%，這也就意味著，有將近8成的新股中簽者選擇了“落袋為安”。

“因為科創板的戰略位置、資源匹配要比創業板多，所以目前的漲幅基本符合我們的預期，我當時的三個判斷——普漲、分化、波動都體現得比較充分，但換手率超出了我的預期，這肯定會給后市的行情造成壓力，給后續交易帶來不確定性。”7月22日，東北證券研究總監付立春受訪時指出。

游資散戶接盤機構？

21世紀經濟報道記者注意到，科創板企業在高漲的市場氛圍中分化為多空兩股勢力，一方是以“大額拋售、獲利了結”的機構投資者，一方則是搶籌的散戶與游資。

據21世紀經濟報道統計，25家公布盤后數據的科創板企業，前五大賣出席位無一例外均被機構占領，上榜機構席位總賣出金額占個股成交額的比例均超過13%。

而在前五大買入席位中，除了南微醫療（688029.SH）之外，其他企業多為營業部席位，總成交金額要遠低于前五大機構的賣出額，前五大買入席位的成交金額占公司當日總成交額的比例不超過7%。

游資營業部成為買入主力軍。

其中，A股“聲名遠播”的大戶——華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業部買入瀾起科技、中國通號、中微公司、虹軟科技等4只個股，合計購入1.4億元。

如曾出現在不少妖股榜單的知名游資席位——西藏東方財富證券拉薩團結路第二證券營業部買入華興源創、睿創微納等19只股票，合計買入2.8億元；東方證券長春同志街買入鉑力特等7只股股票，合計買入1.61億元。

以當時總成交額最高的中國通號（68809.SH）為例，7月22日中國通號大漲109.74%，成交額高達97.6億元，換手率達到77.98%，股票振幅為128.55%。

其龍虎榜數據顯示，其前五大賣出席位中，全為機構席位，5家機構合計賣出26.9億元，占當日中國通號總成交量的27.56%。而其前五大買入席位則全是營業部席位，合計買入僅為2.51億元。前五大買、賣席位金額相差近10倍。

值得注意的是，在中國通號的買入名單中，出現了不少“熟面孔”。西藏東方財富證券拉薩團結路第二營業部買進中國通號6649.74萬元，居于其第一大買入席位。排名第二的華泰證券益田路榮超商務中心營業部當日買入5655.72萬元。

科創板首日漲幅最高的安集科技也是如此，公司上市首日全天成交15.82億元，前5大賣出席位也均為機構席位，合計賣出2.24億元。而其前五買入席位（5家券商營業部）合計買入6893萬元，不到前五大賣出席位總金額的1/3。

“從科創板企業的首個交易日來說，很難說是投資還是投機，個股的漲幅、估值水平和價格，已經脫離了A股甚至國際上的基本面了，但這主要是由市場資金供求決定的，現在股票太少，資金太多，追漲非常明顯，這種情況是可以預期到的。”付立春說道。

T+1助漲？

整體來看，25家科創板企業首日平均漲幅約140%（創業板首日平均漲幅為106%），平均換手率高達77%，其中安集科技換手率超86%，是當日交易最為活躍的個股。

“科創板打新中簽的投資者大多為較為理性的網下投資人和投資機構，無論是網上中簽者還是網下中簽者，在達到收益預期之后大多選擇了首日賣出。截止至收盤時，約為八成左右的投資者所持股票是由二級市場購入。”聯訊證券分析師彭海指出。

值得注意的是，隨著股價漲幅和換手率不斷創出新高，部分“接盤人”和“觀望者”開始焦慮。

有市場人士指出，由于不設漲跌幅，大多數投資人在達到預期收益后便選擇首日賣出，但受“T+1”交易制度的限制，投資人在首日介入后只能次日賣出，這也就導致市場上流通的可交易股票數量越來越少，股價漲幅越來越高的局面。

對此，前國內領先券商前保薦代表人王驥躍指出，這一制度引起的巨大振幅是可以預期的。

王驥躍認為：“這種事，在A股也并不罕見，只是無漲跌幅下放大了振幅罷了。即使在其他板塊，連續漲停后也會出現大幅的調整，才能恢復市場均衡價格。”

付立春也表示：“如果是T+0制度，今天的交易量會更大，不確定性也會更大。T+1可能會造成日間波動，但相比之下，T+0對科創板這種全新的市場、過度市場化的機制，造成的風險會更大。任何制度都是有權衡的。”

“當前影響最大的還是資金供求變化，新股階段可供交易的公司就25家，里面的股票的量很小，但是投資需求卻很旺盛，這是市場投融資的供需決定的，其他的機制可能會有影響，但不是主要原因。”付立春補充道。