原標題：安琪酵母(27.460,-0.48,-1.72%)：白馬股暴雷，中報利潤下滑只是跌落的開始？

安琪酵母（600298.SH）中報利潤出現近五年來首次下滑。

財報顯示：2019年上半年，公司營收37.14億元，同比增加11.63%；歸母凈利潤4.64億元，同比下滑7.66%。在中報披露當天，公司股價盤中觸及跌停，最終收跌9.85%。

作為酵母行業龍頭企業，安琪酵母營收及利潤在過去四年間保持增長，也是市場所追捧的“白馬股”。

公司利潤出現下滑，是短期陣痛？還是跌落神壇？

酵母行業龍頭：占據國內55%市場份額

公開資料顯示，安琪酵母實控人為湖北省宜昌市國資委，于2000年登陸上交所。公司主要經營酵母、酵母衍生物及相關生物制品，主營面包酵母、酵母抽提物、釀酒酵母、生物飼料添加劑、營養保健產品、食品原料等。

收入結構上，安琪酵母80%以上的收入來自酵母及深加工產品，另外還包括制糖、包裝類產品等。其中，七成收入來自國內，近三成收入來自國外。

根據國信證券(12.310,0.05,0.41%)于2019年7月發布的研報，目前安琪酵母占據國內 55%、全球16%的市場份額，是國內第一、世界第三大酵母企業，僅次于法國樂斯福和英聯馬利。

從消費市場上看，歐美及大洋洲活性酵母應用成熟，市場增長潛力有限，酵母衍生品需求潛力較大；非洲、亞太等區域人口增長塊，活性酵母市場需求增長迅速。

從應用領域上看，酵母應用的傳統和主導領域為面食發酵、烘焙、釀造與生物能源，行業發展相對成熟；酵母在飼料養殖、生物發酵等新興領域市場存在需求空間；酵母衍生品在風味、營養、健康等領域應用正在進一步拓展。

環保原因限產：安琪伊犁生產線擬搬遷

盡管，安琪酵母在國內市場一家獨大，但環保是目前的一大關鍵問題。

由于環保不達標，自2018年下半年，安琪酵母重要子公司安琪伊犁產能受到限制，而固定資產折舊等硬性開支仍需承擔，公司盈利能力受到影響。

公開資料顯示，截止2018年12月31日，安琪伊犁累計固定資產投資約9.67億元，酵母及酵母抽提物年產能有3.2萬噸，約占到上市公司總產能的13%。

受安琪伊犁產量下降影響，公司2018年度毛利率減少1.32個百分點至36.32%，凈利率減少2個百分點至13.46%，歸母凈利潤增速由2017年的58.33%降至1.12%。

從2019年中報來看，相關情況并未改善。上市公司毛利率降至36.23%，凈利率進一步減少至12.97%，歸母凈利潤同比下降7.66%。

從報告中披露的安琪伊犁財務數據來看，2019年上半年，其凈利潤1，406.54萬元，同比減少5，947.18萬元，降幅達80.87%。

2019年中報發布的同一天，公司披露了《關于安琪伊犁實施生產線異地搬遷項目的公告》。公告顯示，安琪伊犁實施環保技改仍不能完全去除異味、滿足異味零投訴的要求，為適應國家環保新形勢和城市發展新要求，避免企業經營和效益的不確定性，推動安琪伊犁長遠持續發展，公司擬對安琪伊犁實施生產線異地搬遷項目，預計完成全部搬遷需24個月。