— 研大勢 —

丨三大預期已確認，夯實市場上漲基礎。

❶ 我國央行已全面降準，全球流動性寬松拐點將確認。

上周五央行宣布全面降準和定向降準，共釋放資金約9000億。

目前全球多個國家已進入寬松周期，市場對美聯(lián)儲、歐洲央行及中國央行降息預期不斷升溫。

非農就業(yè)不及預期以及鮑威爾在瑞士表示美聯(lián)儲將采取適當行動維持經濟擴張，18日美聯(lián)儲再次降息幾成定局；歐洲央行12日也大概率降息，全球流動性拐點即將得到確認。

若美聯(lián)儲在9月降息，預計未來人民銀行將跟隨調降MLF利率，并通過LPR傳導到企業(yè)融資端，幫助降低實體經濟融資成本。

❷ 逆周期調節(jié)發(fā)力，政策穩(wěn)經濟預期確認。

除了貨幣政策外，近期財政及產業(yè)領域出臺的逆周期調節(jié)政策頻出。

我們預計2020年的專項債額度有望提前至今年四季度下發(fā)，并可能在年內提前發(fā)行明年額度中的4000-5000億元專項債發(fā)行規(guī)模。并且，由于目前政策指引將加大對用于基建層面的專項債發(fā)行的支持，并擴大專項債可作資本金的項目范圍，我們預計這將對基建有所提振。

產業(yè)政策方面，繼中央政治局會議后，中央財經委員會也提出打好產業(yè)基礎高級化、產業(yè)鏈現(xiàn)代化的攻堅戰(zhàn)，半導體、通信等高科技行業(yè)有望加速發(fā)展。

貨幣、財政及產業(yè)政策三管齊下，逆周期調節(jié)政策發(fā)力穩(wěn)經濟的預期得到確認。

❸ 投資者對貿易摩擦的預期趨理性。

貿易摩擦雖然難以短期內得到解決，但預計9月內將保持平穩(wěn)。

9月5日劉鶴副總理應約與貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話，雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪經貿高級別磋商，并一致認為應共同努力，采取實際行動，為磋商創(chuàng)造良好條件。

我們之前已經指出，當前市場對貿易摩擦預期已趨于理性，貿易摩擦短期走向已難以左右市場走勢。

丨外資持續(xù)凈流入，資金與情緒共振助力市場穩(wěn)步上行。

上周北上資金凈流入高達280.08億元，連續(xù)第4周凈買入，且凈買入超過前3周的總和。

同時，標普道瓊斯已宣布納入A股名單并將于9月23日生效，同日富時羅素提升A股納入因子生效，兩者合計共帶來51億美元（約357億元）的被動增量資金，預計9月外資將延續(xù)凈流入趨勢。

此外，兩融數(shù)據持續(xù)攀升，截至9月5日已經達到9447億元，較8月末增長183.57億元。

在增量資金的推動下，A股實現(xiàn)五連陽，行情呈現(xiàn)由核心標的向邊緣品種擴散的格局。

我們認為在資金持續(xù)流入以及投資者情緒不斷高漲的趨勢下，資金將與情緒形成共振，助力市場穩(wěn)步上行。

— 聊配置 —

丨市場將穩(wěn)步上行，建議關注兩條主線的投資機會。

綜上，展望本周我們認為在全球流動性拐點將確認、國內逆周期調節(jié)政策發(fā)力以及貿易摩擦短期舒緩的情況下，市場將站穩(wěn)3000點并穩(wěn)步上行。

配置上，建議投資者關注降準流動性釋放與政策逆周期調節(jié)背景下低估值的金融、基建龍頭，以及業(yè)績確定性強的核心資產。

❶ 降準流動性釋放與政策逆周期調節(jié)背景下，建議關注低估值的金融、基建龍頭。

降準釋放流動性，且短期內利好息差，利好優(yōu)質銀行股。此外，保險股受益于市場情緒升溫，保險資金權益資產配置收益率得以提升。

受益于逆周期調節(jié)力度有望加碼，基建板塊受益確定性強。

❷ 繼續(xù)關注外資持續(xù)配置且業(yè)績確定性強的核心資產。

本輪行情的增量資金主要是外資，核心資產仍是其配置的重要方向，繼續(xù)關注優(yōu)質消費和醫(yī)藥龍頭，以及估值合理的優(yōu)質科技股。