在投資者的認知，股市是經濟的晴雨表這一認知可謂深入到骨髓，從來沒有懷疑過這話是不是接近事實，特別是偽價值投資者，更是將這話奉為座右銘，一切的投資邏輯都從經濟基本面出發。但是，非常遺憾的，奉行這句話的投資者在A股市場的投資成績可相當糟糕，那究竟是這句話錯了？還是投資者在理解應用這話是出錯了呢？今天咱們來簡單說說這個話題。

缺乏限定條件的：股市是經濟的晴雨表

1、理論上股市是經濟的晴雨表這話沒有任何毛病。

道理很簡單，股票代碼背后是實實在在的上市公司，股票的報價是投資者對上市公司價值的認知和判斷，無數的上市公司是整個經濟體的細胞。

如果整個經濟基本面良好，GDP逐年增長，那顯然對應的上市公司一定會業績同步增長，上市公司的價值也不斷提高，投資者愿意以更高的價值買入上市公司的股票，從而推動股市上漲。

2、忽略了時間維度的限定

股市是經濟晴雨表這話最大的一個理解錯誤，就是投資者缺乏在時間維度上的思考，總是直線型的認為兩者是同步，實際上這兩者存在顯著的時間滯后。

根據道瓊斯理論，通常股市會提前半年到一年時間反應經濟基本面，也就是說當前市場的上漲實際上對半年后或者一年后經濟基本面的反應。

如果機械的用股市是經濟晴雨表指導操作，投資者顯然會踏錯節奏，在應該入場的時間恐懼，而在應該離場的時間貪婪。

7月以來，滬深股市瘋狂上漲，可以理解成為當前的瘋狂上漲是對明年經濟的預期。而明年咱們的經濟按照IMF的預測GDP將高達9.2%。

小結：股市和經濟基本面時間上存在滯后性，當前股市的上漲反應的并不是當前的基本面。

股市上漲的其它邏輯

前面咱們說了，最核心的、決定股市漲跌的因素是經濟基本面，由于存在時間上的滯后性，那顯然在短周期上，市場的走勢完全可能脫離基本面運行，更多的是由流動性和管理者的意志運行。

具體來看看，引發股市階段性上漲的直接因素有那些。

1、利率下行，流動性帶來權益類資產價格上漲

利率下行，整個經濟體的流動性偏向寬松，寬松的流動性推高要素市場價格，而最直接和最有效的的去處就是股市、債市、樓市等，如果這些領域被管理者調控，那會更進一步的流向某些大宗和實物領域，這時這些生產要素的上漲完全和經濟基本面無關。

例如歷史上的“蒜你狠”和“姜你軍”。

反應到股市來看，2004年到2007年股改引發牛市，但貫穿整個行情的則是人民升值帶來的輸入性流動性泛濫。2015年杠桿牛市同樣是由于杠桿資金入市。當前上漲也一樣，逆周期調節和對抗新冠疫情釋放的流動性無處可去，股市沒有不漲的理由。

2、管理層政策方面的也能階段性的明顯改變市場的運行軌跡

可以說，階段性流動是否充足是行情漲跌的唯一因素。

而流動性的寬松與否，這取決于管理層階段性的政策方針，如果經濟過熱，央行就會收緊錢袋子，提升利率，減少市場貨幣流通，緊縮信用。

反之經濟萎縮，或者遭受意外事件打擊，這時央行會釋放流動性，才供給端和需求同時入手以此來激活一潭死水的經濟。

這樣貨幣政策就在央行的一松一緊中呈現周期性特征，股市隨著就呈現階段性的漲跌。

例如：2008年之后，美聯儲的QE，帶來了美股十年慢牛走勢，這期間，雖然企業業績逐漸恢復，步入上升通道，但是最最核心的還是美聯儲無底線的釋放流動性。再比如2008年咱們出臺的4萬億投資，鐵路基建隨即上漲，股指也從1664上漲到了4378點，但這一期間，GDP是呈現逐漸遞減的。

這種情況下的市場上漲，探究實質就是管理層的意志。

當前股市的上漲是對當前經濟基本面的肯定、未來發展的樂觀預期體現

6月30日，滬深市場突然加速上漲，截止今天（7月20）下午兩點滬市上漲了約11%，創業板上漲了約13%，這輪疾風驟雨的上漲，實際上是3月重啟經濟以來成績的肯定和未來經濟發展的樂觀預期。

1、對重啟經濟的肯定

上半年GDP同比下降1.6%，其中第一季度同比下降6.8%，第二季度同比增長3.2%，經濟的修復能力全球獨一無二。

受災最嚴重的旅游行業從今天開始都開始逐漸正常的恢復營業。據國家統計局相關數據顯示，五一和端午節旅游行業已經恢復到疫情前54%水平，在今年十一黃金周將完全恢復到疫情前水平。

除該行業外，其余所有行業在今年上半年均已恢復至去年同期水平，甚至略有增加。

2、對未來經濟發展樂觀預期體現

上半年GDP同比下降1.6%，全年有望實現3%上下的增速，2021年有望達到9%以上。

國際貨幣基金組織將今年的全球經濟增長預期下調至負4.9%，同時表示中國是今年唯一有望實現增長的主要經濟體。

IMF預計2021年全球經濟增速將反彈至5.4%，較4月份的預測下降0.4個百分點，并預計我國經濟將同比增長9.2%。

另一方面，即使咱們的經濟增長強勁，全球唯一，但是管理層仍舊沒有放松貨幣政策和財政政策，與此同步，金融領域的深化改革進一步推進，改革紅利將錦上添花。

總之，我國經濟復蘇和增長勢頭確定無疑，加上股市和宏觀基本面時間上的滯后性，股市當前的上漲符合邏輯！