很多投資者把自己的虧損歸咎于T+1交易，希望管理層推行T+0交易讓自己脫離苦海，可是上海交易所推行T+0交易并不是為投資者盈利增加一個(gè)利器，而是從流動性角度出發(fā)。

上海交易所緣何要推行T+0

上海交易所將在科創(chuàng)板適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場的流動性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)。

緣何要選擇科創(chuàng)板而不是主板大盤藍(lán)籌股，這是一種未雨綢繆的做法，就目前看，科創(chuàng)板缺少的根本不是流動性短缺帶來的換手率很低，科創(chuàng)板換手率還是很高的，上周五最低的中國通號也有1.02%與四大行相比，換手率是非常之高的，之所以選擇科創(chuàng)板在于深交所主板也沒有實(shí)施T+0交易機(jī)制，主板貿(mào)然實(shí)施T+0交易機(jī)制恐怕未必合適。

科創(chuàng)板作為注冊制試驗(yàn)區(qū)，交易制度可以與等成熟國家看齊，是T+0首選之地。另外科創(chuàng)板作為注冊制板塊，實(shí)施了較高的投資者適當(dāng)性制度，那就是兩年投資經(jīng)驗(yàn)和50萬資金門檻，這讓絕大部分投資者排除在外無法涉足科創(chuàng)板，隨著擴(kuò)容增加，未來流動性存在一些憂慮，亟待擴(kuò)大資金來源提升流動性。

更難堪的是創(chuàng)業(yè)板也在進(jìn)行注冊制改革，交易制度于科創(chuàng)板等同，新股前5個(gè)交易日沒有漲跌幅限制，此后實(shí)施20%漲跌幅限制，但是投資者適當(dāng)性制度方面大大降低，一個(gè)是老的投資者尊重交易習(xí)慣，不受適當(dāng)性限制，第二個(gè)是資金門檻下調(diào)到10萬，這就會讓絕大部分投資者可以參與創(chuàng)業(yè)板交易。未來創(chuàng)業(yè)板就會有更多的資金參與交易，股性活躍度就會比科創(chuàng)板高，資金總是逐利的，創(chuàng)業(yè)板活躍度高，科創(chuàng)板的資金就會流向創(chuàng)業(yè)板，導(dǎo)致科創(chuàng)板失血。

科創(chuàng)板失血活躍度降低，帶來的直接后果就是股價(jià)調(diào)整，估值降低，在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司不存在嚴(yán)格界限下，IPO資源就會向創(chuàng)業(yè)板集中，科創(chuàng)板面臨IPO流失的尷尬，這是上交所不愿意看到的結(jié)果。

因此提高科創(chuàng)板對投資者的吸引力就十分關(guān)鍵，降低投資者適當(dāng)性資金門檻，與創(chuàng)業(yè)板看齊是一個(gè)方面，但是投資者適當(dāng)性制度剛剛建立起來，就急著修改，就顯得當(dāng)初制度設(shè)計(jì)的匆忙，未必合適，T+0交易機(jī)制就成為上交所首選創(chuàng)新方式，一個(gè)是投資者普遍訴求，另一個(gè)是各界代表倡議，推行科創(chuàng)板T+0交易機(jī)制可謂是天時(shí)地利人和。

實(shí)施T+0交易制度肯定會引起投資者巨大興趣，吸引更多資金參與，科創(chuàng)板流動性就會保持豐裕，就可以與創(chuàng)業(yè)板爭奪資金處于不敗之地，估值就不會因?yàn)榱鲃有詥适Ф陆堤啵@就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能正常發(fā)現(xiàn)。

科創(chuàng)板T+0交易機(jī)制是有限制的

我國股市換手率還是比較高的，是換手率的倍數(shù)，因此單純從流動性看實(shí)際上不存在采用T+0問題，因此上交所引進(jìn)T+0交易機(jī)制還是較為謹(jǐn)慎的，與不同，具有中國特色。

科創(chuàng)板上周五有33家公司換手率超過10%，科創(chuàng)板總共才有105家公司，也就是說有30%公司換手率超過10%，可見交投是非常活躍的，市場投機(jī)氛圍依然濃郁，不存在上交所說的保持流動性問題，而是需要適度遏制過度投機(jī)炒作問題。

根據(jù)目前信息源看，是采用“單次T+0”，即日內(nèi)買入后可賣出，或日內(nèi)賣出后可再行買入，兩個(gè)方向均限操作1次，與根據(jù)投資者資金量大小來決定T+0次數(shù)不同。

上交所緣何沒有徹底放開T+0在于投機(jī)炒作氛圍濃郁下，市場操縱還是難以避免的，如果徹底放開T+0讓投資者可以不受限制的實(shí)施交易，散戶就可能淪為大資金手中韭菜，分分鐘被徹底收割，反而引發(fā)投資者撤離，影響流動性。

T+0交易并不陌生也不能帶來長期牛市

T+0交易機(jī)制不是長期牛市的發(fā)動機(jī)，只不過是短線行情的打雞血。

1992年12月24日上交所實(shí)行沒有漲跌幅限制的T+0交易機(jī)制，股市開啟了大漲的腳步，1992年12月24日至1993年2月16日，滬指從760點(diǎn)附近一路上漲，不過一個(gè)多月時(shí)間最高上漲至1558點(diǎn)，漲幅超過100%。可是好景不長，T+0熱度過后，股市走出了很長時(shí)間的調(diào)整走勢，到了1994年7月29日股指跌倒了325.89點(diǎn)，可見T+0也不能拯救長期走勢。

這是因?yàn)楣墒虚L期走牛不決定于交易機(jī)制，而是上市公司的投資價(jià)值和市場資金于籌碼之間的均衡，而A股最大問題就是上市公司質(zhì)量不高，新增資金總是與新增籌碼之間嚴(yán)重脫節(jié)。

我認(rèn)為科創(chuàng)板實(shí)施T+0沒有問題，但是希望通過T+0帶來科創(chuàng)板牛市并不現(xiàn)實(shí)，科創(chuàng)板目前估值偏高，即使推行T+0可以刺激短線走高，但中長線角度看，漲的越高后市跌的越慘，調(diào)整時(shí)間跨度越長，高估值不可維系。