A股其實一直在漲，只是漲幅沒有投資者期望的那么大而已！

當(dāng)然A股過去十年來的表現(xiàn)的確不是太好，不論是與十年牛市的美股相比，還是與新興市場國家比如俄羅斯、印度的股市相比，漲幅都是落后的。這與上市公司的研發(fā)能力和利潤沒太大關(guān)系，主要有以下幾點原因：

首先，A股在制度建設(shè)方面與成熟市場相比，差距太大。

一是退出機制不完善。A股設(shè)立才31年，目前上市的股票就多3862只，擴容的速度太快，導(dǎo)致一些垃圾公司充斥市場，造成A股估值偏高，不僅拖累指數(shù)，還減少了A股對資金的吸引力。相比之下，美股擴容到3000只股票用了近百年，即便是現(xiàn)在也不過6000只股票而已，成熟市場的退出機制都是比較完善的，比如最近在美股上市的瑞幸運咖啡就收到了退市通知，因為虛增營業(yè)收入22億，但是在A股虛增300億的康美藥業(yè)實控人卻僅僅被罰款60萬。

二是交易制度有缺陷。基本沒有做空手段，投資者如果想獲利，基本上只有單邊做多，這就方便了大資金操縱，讓普通散戶投資者在博弈中更加處于劣勢，此外漲停板制度、停復(fù)牌制度、信披制度、大資金的通道優(yōu)先，對大部分投資者都是不利的，所以，這一點額市場很難上漲。

三是大小非解禁和減持制度有問題。雖然投資者認(rèn)可原始股東或者一級市場股東的優(yōu)先性，也理解他們的減持行為，但是在減持制度、時機以及相關(guān)信披監(jiān)管方面還存在不少問題。

其次，A股難以大漲與定位有關(guān)，而A股的定位又與中國經(jīng)濟的發(fā)展階段有關(guān)

大家常說股市是實體經(jīng)濟的晴雨表，這個說法其實沒有錯，如果從股市對中國經(jīng)濟的貢獻(xiàn)來說，就更對了。過去30年，中國經(jīng)濟處于快速完成工業(yè)化的階段，目前中國已經(jīng)基本進(jìn)入工業(yè)化后期，而在這30年高速的工業(yè)化進(jìn)程中，資金作為最關(guān)鍵的市場要素，功不可沒，大家都知道改革開放以來，中國引進(jìn)了大量的外資，外資為經(jīng)濟騰飛注入了很多活力，實際上A股投資者貢獻(xiàn)同樣不少，我大概統(tǒng)計了一下，30年來，A股上市公司融資就高達(dá)15萬億。

所以30年來，A股市場最主要的定位就是融資，為企業(yè)提供發(fā)展資金。因此，只要IPO能發(fā)得出來，只要配股能完成，再融資能完成，至于指數(shù)漲多少，管理層還真就沒當(dāng)回事。因此，A股牛不起來也就不奇怪了。

但是接下來，中國經(jīng)濟結(jié)束工業(yè)化后期，進(jìn)入后工業(yè)化時代的時候，股市的定位會發(fā)生全新的變化，那個時候A股會大不同。

第三，A股并不缺少好公司，不缺少研發(fā)能力和利潤，缺的是完善的制度

A股的3862家公司，大部分都是不錯的，很多都是細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，不少隱形世界冠軍，這些企業(yè)的研發(fā)能力雖然談不上多優(yōu)秀，但是還是不錯的，利潤也不缺少，只要把那些濫竽充數(shù)、造假、經(jīng)營連續(xù)達(dá)不到要求的公司淘汰出去（監(jiān)管或者投資者用腳投票都行），剩下的自然大部分都是好公司，這樣股市才能不斷地翻滾向前，是太多地垃圾公司拖累了市場，但是好公司還是表現(xiàn)很好地，比如恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺、萬科、格力、美的、海天、這樣的公司，A股還是有一些的。

另外還有一個結(jié)構(gòu)的問題，最近幾年來，上來了一大批賺錢能力很強的銀行，這些壟斷行業(yè)其是日子過得都還可以，讓他們上市，是為了讓他們有錢更快的擴張，包括前些年的地產(chǎn)上市公司，都是這個目的，但是資金總是有限的，支持了這些其實并不缺錢的壟斷企業(yè)，那么犧牲的自然就是萬千中小企業(yè)，科技企業(yè)了，其中的得失，我想大多數(shù)人都是能夠明白的。

最后，A股的未來會很美好

從去年推出科創(chuàng)板、實行注冊制，到今年新修訂證券法的實施，盡管今年全世界的經(jīng)濟形勢很一般，但毫無疑問，最近3年左右的時間是A股迅速彌補制度缺陷，接軌國際市場的關(guān)鍵期，也許未必會有什么行情，但是A股大概率是出于嬗變的前夜，更是投資者布局和買入的良機，大家切莫忽視這個機會。