冷戰結束后，大批畢業于常青藤大學的精英、無用“武”之地的數學家和物理學家投身華爾街，精心設計了一系列復雜的金融衍生品：ARS（拍賣利率證券）、MBS（抵押貸款支持證券）、CDO（債務抵押債券）、信用違約互換（CDS）……給虛擬經濟插上了新穎的技術翅膀。這些不易規范的復雜衍生品大多采用場外交易，沒有集中的規范的交易平臺，其交易數據信息的透明度非常低，但市場規模卻遠遠超出了人們的想象。事實證明，這種巨額的高杠桿率金融衍生品可以成為摧毀世界經濟的“大規模殺傷性武器”（WMD）。

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這種貽禍全球的證券化所使用所謂的金融衍生品究竟是什么玩意兒？今以危機爆發后臭名昭著的“債務抵押債券”又稱“擔保債務憑證”或“信貸違約掉期合約”（CollateralizedDebtObligation，CDO）為例簡介于下：

由于杠桿操作高風險，所以按照正常的規定，銀行不進行這樣的冒險操作。所以就有人想出一個辦法，把杠桿投資拿去做“保險”。這種保險就叫CDO。比如，銀行A為了逃避杠桿風險就找到了機構B。機構B可能是另一家銀行，也可能是保險公司。A對B說，你幫我的貸款做違約保險怎么樣，我每年付你保險費1000萬，連續10年，總共1億，假如我的投資沒有違約，那么這筆保險費你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。A想，如果不違約，我的貸款可以賺10億，這里面拿出1億用來做保險，我還能凈賺9億。如果有違約，反正有保險來賠。所以對A而言這是一筆只賺不賠的生意。B沒有立即答應A的邀請，而是回去做了一個統計分析，發現違約的情況不到1%。如果做100家的生意，總計可以拿到100億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過10億，即使兩家違約，還能賺80億。A、B雙方都認為這筆買賣對自己有利，因此拍板成交，皆大歡喜。

B做了這筆保險生意之后，C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說，你把這100個CDO單子賣給我怎么樣，每個合同給你2000萬，總共20億。B想，我的100億要10年才能拿到，現在一轉手就有20億，而且沒有風險，何樂而不為。因此B和C就成交了。這樣一來，CDO被劃分成一塊塊的CDS，像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。實際上C拿到這批CDO之后，并不想等上10年再收取200億，而是把它掛牌出售，標價22億；D看到這個產品，算了一下，100億減去22億，還有78億可賺，不算貴，立即買了下來。一轉手，C賺了20億。這些CDO就在市場上反復的炒了起來。