降息是一個(gè)最激烈的貨幣政策調(diào)整，我認(rèn)為不可能。

降息新聞來自于外媒報(bào)道，本周末降息幾無可能。

日前外媒報(bào)道央行正與商業(yè)銀行商討下調(diào)存款利率，目的提高銀行盈利能力，同時(shí)鼓勵(lì)銀行向企業(yè)和家庭提供便宜資金，一旦落實(shí)，將是2015年底以來首次降息。

但是央行未作出評論，可是市場做出了積極的反應(yīng)，地產(chǎn)板塊應(yīng)聲大漲，這給降息發(fā)出警告，那就是動(dòng)用降息工具，有可能降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，但是房價(jià)上漲推升社會(huì)綜合成本，有可能蠶食降息降低的實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本，甚至還高于降息帶來的成本下降，降息不僅沒有起到促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，反而因?yàn)榈禺a(chǎn)的擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)生存空間更小。

最近高層會(huì)議再度提出引導(dǎo)貸款市場利率下行，保持流動(dòng)性合理充裕。之所以要引導(dǎo)貸款市場利率下行，在于疫病對經(jīng)濟(jì)的沖擊，經(jīng)濟(jì)短線下行壓力很大，2020年2月份，中國采購經(jīng)理指數(shù)受新冠肺炎疫情影響較大，制造業(yè)PMI為35.7%，比上月下降14.3個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為29.6%，比上月下降24.5個(gè)百分點(diǎn)。2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月下降26.63%。

面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，國內(nèi)對央行降息的爭議一直存在，何況美聯(lián)儲直接把利率降到零，世界各國都在跟隨美聯(lián)儲降息，央行確實(shí)面臨一些壓力。但是最近央行的表態(tài)令人難以評判，央行指出要健全財(cái)政、貨幣、就業(yè)等政策協(xié)同和傳導(dǎo)落實(shí)機(jī)制，對沖疫情對經(jīng)濟(jì)增長的影響。市場很難從央行表態(tài)中得到貨幣政策的前瞻性指引，但央行降息不像美聯(lián)儲降息，更多的要服從高層的政策定調(diào)，

央行強(qiáng)調(diào)的是貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，金融市場最大弊端就是利率傳導(dǎo)存在阻力，即使降息也很難傳導(dǎo)到中小企業(yè)的融資難融資貴問題。

降息負(fù)面作用客觀存在

歐洲央行負(fù)利率政策，動(dòng)搖了歐洲銀行業(yè)的根基，導(dǎo)致德意志銀行等一批老牌銀行陷入生存困境，美聯(lián)儲降息到零，銀行股價(jià)短期腰斬，對股市形成拖累，標(biāo)普認(rèn)為銀行業(yè)將面臨盈利能力挑戰(zhàn)，將主要銀行的評級展望從穩(wěn)定降至負(fù)面。

國內(nèi)央行如果下調(diào)利率，也會(huì)帶來債券利率下行，銀行凈息差收窄，銀行盈利下滑的尷尬，銀行股價(jià)也存在下行壓力，會(huì)拖累指數(shù)表現(xiàn)。

另外我國通脹較高，目前超過5%，基準(zhǔn)利率是1.5%，是實(shí)際的負(fù)利率，繼續(xù)下調(diào)利率，會(huì)進(jìn)一步加重負(fù)利率，這對于銀行的存款吸收是一個(gè)巨大的考驗(yàn)，如果引發(fā)銀行存款減少，銀行放貸能力就會(huì)下降，銀行拿什么支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，

降息時(shí)間窗口

貨幣政策調(diào)整不能太過頻繁，央行在2020年3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，釋放資金5500億元。如果本周末降息，間隔只有半個(gè)月，除非經(jīng)濟(jì)和股市出現(xiàn)異常波動(dòng)，否則是不合適的?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)秩序在有效恢復(fù)，股市雖然下跌，但比美股下跌要小得多，沒有必要實(shí)施貨幣政策的頻繁調(diào)整，引發(fā)市場擔(dān)憂情緒上漲。

貨幣政策調(diào)整相隔一個(gè)月是最起碼的要求，以便市場有一個(gè)觀察的過程，央行真的需要調(diào)整利率，那么下個(gè)月的20號前是一個(gè)重要的時(shí)間窗口，20號是LPR基準(zhǔn)利率的調(diào)整時(shí)間窗口，央行降息以后，就可以馬上下調(diào)LPR利率，引導(dǎo)市場利率下行，如果下個(gè)月不能調(diào)整利率，那么降息就可能進(jìn)一步延后。

僅僅是PMI下滑，不足以讓央行動(dòng)用最強(qiáng)的貨幣政策調(diào)整降息，未來一周統(tǒng)計(jì)局將逐步公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真的很難看，比如工業(yè)利潤下滑很多，CPI出現(xiàn)明顯環(huán)比下滑，PPI繼續(xù)下跌，是需要進(jìn)一步評估4月份經(jīng)濟(jì)下行壓力的，央行強(qiáng)調(diào)貨幣政策的前瞻性，可能存在降息概率。